Perché le domande turbinano su chi comprerà più di $ 31 trilioni di debito statunitense e a quale prezzo

Il assenza di grandi acquirenti per i Treasury è solo un'altra fonte di preoccupazione nell'elenco delle preoccupazioni che affliggono il mercato dei titoli di Stato statunitensi. Il mercato, di solito il mercato obbligazionario più profondo e liquido del mondo, si trova infatti ad affrontare una diminuzione della liquidità, che secondo diversi trader, accademici e guru del mercato obbligazionario potrebbe creare una crisi. Inoltre, il mercato del Tesoro controparte britannica ha subito recenti vendite selvagge che hanno portato a interventi della Banca d'Inghilterra e sollevato i timori di una ricaduta sui mercati statunitensi.

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“Un'ampia varietà di attori dell'economia acquistano titoli del Tesoro USA. Che gli acquirenti siano banche commerciali, gestori patrimoniali o famiglie statunitensi, i titoli del Tesoro emessi dal governo saranno acquistati da qualcuno", ha scritto Hornbach in una nota martedì. La domanda più rilevante per gli investitori in generale "non è chi acquisterà i titoli, ma a quale prezzo?"

Il calo dei prezzi delle obbligazioni si traduce in rendimenti del Tesoro più elevati e, in questo momento, quei rendimenti sono superiori o non lontani dal 4%, livelli che non si vedevano da più di un decennio. Teoricamente, ulteriori ribassi dei prezzi delle obbligazioni spingerebbero i rendimenti ancora più in alto, intaccando l'attrattiva di attività rischiose come le azioni, in un momento in cui alcuni partecipanti al mercato hanno avanzato l'idea di quasi il 5% obiettivo del tasso di fed-funds sul radar. Crescenti aspettative per un obiettivo di tasso del 5% sui fondi federali spingerebbero probabilmente i rendimenti dei Treasury verso il 5%.

Negli ultimi 30 anni o più, il singolo fattore più importante che ha determinato il livello dei rendimenti dei Treasury – che si muovono nella direzione opposta ai prezzi – è stata la Fed poiché la sua politica dei tassi di interesse e la guida prospettica guidano le aspettative, ha affermato Hornbach.

Ora che la banca centrale sta aumentando i tassi di interesse al ritmo più veloce degli ultimi decenni per contenere l'inflazione dilagante, sta anche riducendo il suo bilancio dopo aver posto fine agli acquisti di obbligazioni all'inizio di quest'anno, il tutto con l'intento di inasprire le condizioni finanziarie.

Vedi: Wild card del mercato azionario: ciò che gli investitori devono sapere mentre la Fed riduce il bilancio a un ritmo più veloce

Nel frattempo, gli investitori stranieri – guidati da quelli in Giappone e Cina, che hanno spianato la strada al resto del mondo per raggiungere posizioni considerevoli in Treasury dal 2001 al 2010 – hanno costantemente ridotto le loro partecipazioni in titoli di stato statunitensi dal 2014, secondo il Stratega Morgan Stanley.

Dati forniti da Barclays
BARCA,
-2.15%
martedì dipinge un quadro complessivamente negativo per i mercati obbligazionari statunitensi. In sintesi, ha mostrato che i fondi obbligazionari hanno visto un aumento dei deflussi durante la settimana terminata il 5 ottobre, proprio mentre le posizioni in custodia estera di Treasury presso la Fed sono diminuite.

Martedì, i trader sono tornati dalle vacanze del Columbus Day che hanno chiuso il mercato obbligazionario statunitense nella sessione precedente. Due-
TMUBMUSD 02Y,
4.295%
e rendimenti obbligazionari statunitensi a 10 anni
TMUBMUSD 10Y,
3.944%
martedì è avanzato ai massimi di due settimane, mentre il trentennale
TMUBMUSD 30Y,
3.926%
ha raggiunto il livello più alto dal 2014. I titoli industriali Dow hanno chiuso dello 0.1%, mentre l'S&P 500
SPX,
-0.65%
e Nasdaq Composite hanno chiuso al ribasso.