Perché questo titolo di crociera rimane il preferito di JPMorgan mentre i viaggi di piacere continuano a ruggire

Carnival e in particolare Royal Caribbean, a suo avviso, sono "più vulnerabili ai flussi e riflussi a breve termine delle condizioni del mercato finanziario data l'entità e la tempistica dei futuri impegni di capitale (nuovi ordini di navi, pagamenti del capitale sul debito in scadenza)", ha scritto Adam.

La sua analisi dei dati sui prezzi indica che Norwegian dovrebbe beneficiare di prezzi di ticker più alti almeno fino al prossimo anno, mentre si aspetta che Carnival possa vedere prezzi stabili e afferma che Royal Caribbean potrebbe vedere dei cali.

Norwegian "ha una flotta più piccola, più agile e più giovane con prezzi premium", ha scritto, e sebbene la società non goda degli stessi vantaggi di scala dei suoi rivali a causa della sua minore quota di capacità, "ha una maggiore opportunità per crescita, che consideriamo positiva sullo sfondo della forte domanda repressa di viaggi di piacere e dell'attraente proposta di valore che le compagnie di crociera offrono rispetto alle alternative di vacanza terrestri".

Adam ha notato che le azioni di Carnival sono rimaste indietro rispetto a quelle di Royal Caribbean e Norwegian finora quest'anno, scendendo del 52% alla pubblicazione della sua nota, rispetto ai cali di circa il 22% al 23% per gli altri due nomi. Questa sottoperformance è "ampiamente giustificata", secondo Adam, alla luce di fattori come la flotta più vecchia dell'azienda e l'esposizione al costo del carburante, dal momento che non copre i prezzi.

"Nonostante le sue sfide, CCL è di gran lunga l'operatore di compagnie di crociera più grande e diversificato e la sua combinazione di elevata leva finanziaria e scala leader del settore potrebbe alla fine portare a una performance superiore del prezzo delle sue azioni in una ripresa", ha scritto. "Tuttavia, per essere più positivi sul titolo, dobbiamo essere convinti che i guadagni di occupazione a breve termine non vadano a scapito dei prezzi a lungo termine".

Per quanto riguarda il declassamento di Royal Caribbean, è preoccupato per la maggiore leva finanziaria relativa della società, che potrebbe richiedere ulteriori aumenti di capitale effettuati tramite operazioni azionarie o vendite di asset.

"Ai livelli attuali, un accordo azionario da 3.5 miliardi di dollari sarebbe di circa il 20% diluitivo per gli azionisti", ha scritto Adam. "In altre parole, nei prossimi 1-2 anni sono possibili aumenti di capitale aggiuntivo e/o di debiti fruttiferi elevati".

Le azioni Royal Caribbean sono in calo dell'1.8% nelle negoziazioni di martedì mattina, mentre le azioni di Carnival sono in calo dell'1.0% e quelle di Norwegian sono in calo dello 0.5%.