Gli spettatori più anziani adorano la CBS, ma suppongo che Warren Buffett non abbia semplicemente perso $ 2.6 miliardi sulle azioni del genitore della rete
La distribuzione televisiva e cinematografica legacy sembra più una risorsa che un ostacolo nel passaggio allo streaming. Sta dicendo che il famoso investitore di valore non è andato invece per azioni di
La Paramount (PARA) unisce due società televisive legacy: Viacom e CBS, entrambe vacche da mungere. Quando Bob Bakish ha rilevato Viacom nel 2016, gli ascolti televisivi erano deboli e il leggendario studio cinematografico della società, la Paramount, stava perdendo soldi. Ma Viacom aveva generato 1.2 miliardi di dollari in contanti gratuiti su 12.5 miliardi di entrate nell'ultimo anno fiscale. Bakish ha aumentato gli ascolti televisivi, ha riportato i film alla redditività e ha aumentato il flusso di cassa gratuito.
CBS, nel frattempo, era allora ed è ora un leader perenne negli ascolti. Nel 2016, ha prodotto quasi $ 1.5 miliardi in contanti gratuiti su $ 13.2 miliardi di entrate. Le due società si sono fuse nel 2019, con Bakish come capo, e lo scorso anno hanno lanciato il servizio di streaming Paramount+. La società possiede anche il canale premium Showtime e il servizio di streaming e un servizio di streaming gratuito con pubblicità chiamato Pluto TV.
È troppo presto per definire la Paramount un successo. Per prima cosa, il titolo ha puzzato. Anche dopo che martedì è rimbalzato del 15% dopo Buffett
Berkshire Hathaway
(BRK.A, BRK.B) rivelando una partecipazione, gli azionisti hanno perso il 27% negli ultimi tre anni.
La società sta anche spendendo somme di denaro per attirare abbonati in streaming. Quest'anno, si prevede di ottenere solo circa $ 700 milioni in contanti gratuiti su entrate di oltre $ 30 miliardi.
Il tempo dirà cosa fa quell'aumento di spesa per la crescita. Lo scorso trimestre, la Paramount ha portato 6.3 milioni di abbonati, raggiungendo i 62 milioni. Ciò non conta 68 milioni di telespettatori regolari di Plutone che secondo la società sono aumentati di una percentuale a due cifre rispetto all'anno precedente.
Si noti che il flusso di cassa libero crimpato della Paramount, se calcolato rispetto al recente valore di mercato azionario della società di $ 20.8 miliardi, comporta un rendimento in contanti gratuito del 3.4%. Non è niente, e gli analisti che hanno azzardato previsioni pensano che il flusso di cassa libero potrebbe raggiungere i 2 miliardi di dollari circa entro il 2026. Ciò che lo fa sembrare fattibile è che implica un margine ben inferiore a quello che stavano ottenendo la vecchia Viacom e la CBS. Se quelle previsioni si rivelano accurate, Buffett avrà acquistato un cash yielder gratuito del 10%.
"Questa combinazione di risorse tradizionali e risorse di streaming è un vero vantaggio, sia per la nostra capacità di accelerare la nostra attività che di aumentare gli abbonati e di creare economie e margini più interessanti di quelli che avrebbero un semplice streamer di gioco", Bakish me l'ha detto a febbraio. Ha fornito due esempi di come la distribuzione vecchio stile può ridurre il rischio di creare contenuti in streaming. La Paramount ha introdotto uno spettacolo di cowboy chiamato 1883 via cavo ai fan del suo successo Yellowstone prima di muoverti 1883 esclusivamente a Paramount+. E la società ha utilizzato una finestra cinematografica di 45 giorni per aiutare a coprire il costo dei film che finiscono in streaming.
Bob Bakish, CEO di ViacomCBS, parla con Jack Hough per il podcast di Barron's Streetwise sul futuro dell'intrattenimento e su dove spera di trovare successo nei media al di là della pandemia.
A prima vista, Netflix è molto più amato dai fan e miglior hitmaker, a giudicare dai suoi 221 milioni di abbonati in streaming e da una grande quantità di premi recenti. Ma ha anche bruciato più di 8 miliardi di dollari in contanti cumulativamente negli ultimi sei anni. Gli investitori si sono ribellati contro i bruciatori di cassa quando la crescita di Netflix è crollata. Questo trimestre prevede una perdita di due milioni di abbonati. La società prevede di lanciare un livello di abbonamento più economico e supportato dalla pubblicità, ma la creazione di un'attività pubblicitaria richiede tempo.
Non sappiamo ancora quanto sarà attraente Netflix come servizio se l'azienda deve ridurre la spesa per i contenuti a livelli che rendano costantemente positivo il flusso di cassa gratuito. D'altro canto, non sappiamo se le future proiezioni di cassa libera si concretizzeranno se la società dovrà aumentare la spesa per riaccendere la crescita. Due analisti hanno stimato il flusso di cassa gratuito di Netflix nel 2026; uno dice $ 5.5 miliardi e l'altro dice $ 9.5 miliardi. Il punto medio, $ 7.5 miliardi, presuppone sia una crescita inebriante dei ricavi sia un margine che supera di gran lunga quello che Viacom e CBS stavano generando nel 2016.
In conclusione: Netflix ha quattro volte il valore di mercato della Paramount oggi, ma non è affatto chiaro che possa produrre quattro volte il flusso di cassa gratuito anche tra diversi anni. Forse si rivelerà un'azienda tecnologica che non è vincolata dai tradizionali limiti di accumulare denaro per cercare di ottenere successi. Ma se è solo una società di spettacolo con un vantaggio online, è probabile che la scommessa di Buffett supererà.
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