Perché gli investitori dovrebbero comprare argento piuttosto che oro?

ho scritto un pezzo la settimana scorsa analizzando la tesi alla base dell'investimento in oro. Ma come funziona argento impilare contro il suo cugino leggermente più brillante?

L'oro è una copertura contro la recessione?

Per prima cosa, diamo un'occhiata all'oro. In genere, l'oro è considerato un bene rifugio. Ciò è dovuto alla sua natura non correlata con le attività di rischio e al fatto che aumenta in periodi di incertezza, come mostra il grafico sottostante.

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Poi c'è la narrativa dell'inflazione. A lungo considerato uno dei beni più solidi per proteggere il proprio potere d'acquisto, l'oro complottato contro l'inflazione dal 1970 conferma più o meno questa teoria.

La deviazione notevole è l'anno scorso, quando l'inflazione è aumentata in modo aggressivo mentre l'oro è rimasto indietro, chiudendo il 2022 praticamente allo stesso prezzo a cui ha aperto l'anno. Questo può sembrare controintuitivo, poiché l'inflazione è destinata a far salire l'oro, ma il kicker è nelle azioni della Federal Reserve lo scorso anno.

La Fed è stata irremovibile sul fatto che combatterà l'inflazione e ha proceduto ad aumentare rapidamente i tassi. Siamo passati da tassi dello 0% a oltre il 4% nel giro di pochi mesi. Questo attacca il cuore dell'inflazione, che è l'impulso dietro un aumento dell'oro. Il rendimento contenuto dell'oro quest'anno è quindi il prezzo di mercato delle azioni della Fed.

Come si confronta l'argento?

OK, quindi l'oro è tradizionalmente una copertura contro l'inflazione e aumenta in tempi di incertezza. Bene. Ma come si confronta l'argento? Della stessa famiglia di metalli lucidi, i suoi driver di ritorno sono simili?

La prima cosa da sottolineare quando investire in argento è che è più economico dell'oro e meno scambiato. Questo aiuta a far salire di una tacca la sua volatilità rispetto all'oro.

Cerchiamo ora di confrontare l'argento con i periodi di recessione, proprio come abbiamo fatto prima per l'oro:

È chiaro che la volatilità è un gradino sopra, ma l'azione dei prezzi segue un percorso simile: aumenta durante i periodi di incertezza. Si noti che i grafici di cui sopra utilizzano la definizione ufficiale di recessione, cioè due trimestri consecutivi di calo del PIL, e quindi può essere un indicatore in qualche modo in ritardo rispetto all'incertezza del mercato. Questo è il motivo per cui sia l'oro che l'argento sono spesso saliti nella fase finale del ciclo, appena prima che inizi ufficialmente una recessione.

Un modo più chiaro per mostrare la relazione dell'oro con l'argento è solo quello di colpirli sullo stesso grafico:

È evidente che l'oro e l'argento vengono scambiati di pari passo e con una correlazione estremamente elevata, anche se con una maggiore volatilità dell'argento.

Perché investire in argento piuttosto che in oro?

La domanda diventa quindi perché un investitore dovrebbe scegliere l'argento piuttosto che l'oro. Questa domanda è ancora più toccante quando si confrontano i loro rendimenti. Il rapporto tra il prezzo dell'oro e il prezzo dell'argento era 29 nel 1973. Oggi è 75, mentre durante la pandemia raggiunse addirittura 114.

In altre parole, dal 1973, l'oro ha restituito agli investitori 23 volte il loro investimento, mentre l'argento ha restituito solo 8 volte (entrambi pallidi rispetto al borsa, che ha prodotto 33X).

È un po' confuso ciò che guida il rapporto tra oro e argento. Ho giocato con alcune opzioni e non sono riuscito a trovare una relazione statisticamente significativa.

Vale anche la pena ricordare che i grafici sopra riportati riportano i dati agli anni '70, ma l'argento e l'oro sono stati scambiati per migliaia di anni e il rapporto nel 2020 è stato il più alto in base ai record che abbiamo. Quindi suggerisce che, per qualsiasi motivo, l'oro abbia esteso il suo dominio sull'argento negli ultimi tempi.

Forse questa è una teoria per cui l'argento potrebbe essere l'investimento migliore dell'oro in questo momento. Se il rapporto è così fuori di testa, sicuramente ci sarà un'inversione media? Ma il rovescio della medaglia è che potrebbe essersi verificata una rottura strutturale, ovvero un cambiamento nel modello della domanda e dell'offerta che, per qualsiasi motivo, ha spinto l'oro in modo permanente a un livello superiore rispetto all'argento.

L'unico fattore che potrebbe gettare una chiave inglese nei lavori qui è l'uso industriale. Circa la metà della domanda di argento deriva dai suoi usi industriali: produzione, elettronica, automobili, pannelli solari e così via. Ciò significa che la domanda è in qualche modo influenzata dallo stato dell'economia nel suo complesso.

L'oro, d'altra parte, ha usi molto meno industriali e quindi, almeno teoricamente, ha molte meno ragioni per essere influenzato dallo stato dell'economia, permettendogli quindi di agire più liberamente come copertura. Forse questo è uno dei motivi per cui gli investitori si sono riversati sull'asset negli ultimi decenni prima dell'argento.

Conclusioni

È difficile individuare esattamente il motivo per cui questi asset hanno avuto prestazioni diverse. Ma ciò che è chiaro è che i due agiscono come solide coperture in tempi di incertezza e hanno un posto unico ma prezioso nel moderno ambiente finanziario.

L'argento è significativamente più volatile dell'oro e viene scambiato in modo più scarso, ma entrambi i metalli sono altamente correlati e sono spinti dagli stessi fattori. L'oro ha sovraperformato ampiamente “l'oro dei poveri” negli ultimi decenni, ma è difficile dire se continuerà o meno.

Con l'attenuazione delle aspettative di inflazione negli ultimi due mesi, ora si pensa che la Federal Reserve potrebbe cambiare rotta politica dei tassi di interesse prima di quanto altrimenti previsto. I tassi elevati stanno attaccando frontalmente l'inflazione, e quindi limitando il più grande motore di rendimento dell'oro e dell'argento.

Se ciò finisce, il percorso del duo sarà molto interessante da seguire.