Scenari jolly per il 2023 e di cosa non preoccuparsi

Il 2022 è stato un anno drammatico nei mercati, nelle economie e in tutta la geopolitica. Il 2023 potrebbe portare più o meno lo stesso e anche maggiori cambiamenti. David Skilling e io abbiamo scritto che i prossimi anni potrebbero essere caratterizzati dal detto di Clausewitz secondo cui la politica può essere 'guerra con altri mezzi' nel senso che la competizione strategica tra le grandi regioni sarà il tema dominante agendo sulla politica economica internazionale. In questa nota, ci concentriamo su un elemento chiave di questo: scenari jolly e anche situazioni a cui riteniamo che il consenso stia reagendo in modo eccessivo.

La primavera eurasiatica: Osservare il cambio di regime in Russia (su un'economia in crisi nel 2023, insieme a continue prove di prestazioni militari insufficienti e atrofia istituzionale); disordini in Cina (mentre la Cina è alle prese con l'angolo in cui si è appoggiata sulla pandemia, così come la capacità limitata del PCC di mantenere la sua parte dell'accordo di migliorare i risultati economici); e vicino alla rivoluzione in Iran (lo spazio per i permessi crescerà, ma sembra improbabile un cambio di regime completo). E osserva gli sviluppi politici intorno ai confini della Russia.

Mercato rialzista improvviso su una stabilizzazione della crescita e dell'inflazione e su una rinascita della produttività. Dietro i macro venti contrari, ci sono continui investimenti aziendali nell'innovazione e in nuovi modelli di business, nonché progressi tecnologici (dall'intelligenza artificiale alla biotecnologia e all'automazione). Chat GPT è solo un esempio recente.

Riconfigurazione del Medio Oriente: Ci sono movimenti tettonici in corso mentre Israele sviluppa legami con il mondo arabo e mentre gli stati del Golfo si orientano verso l'Asia e si ritagliano un posizionamento più indipendente. Guarda anche per il potenziale cambiamento nel comportamento dell'Iran nella regione.

Punto di non ritorno sul cambiamento climatico: La crescente incidenza delle condizioni meteorologiche estreme sta diventando sempre più evidente, dalle inondazioni in Pakistan alla siccità europea. Fai attenzione agli eventi meteorologici più estremi che causano un punto di svolta pubblico/politico negli atteggiamenti globali nei confronti del cambiamento climatico, portando a un'azione molto più aggressiva e rapida per ridurre le emissioni.

Il Covid è tornato: La pandemia è diventata un rumore di fondo nella maggior parte dei paesi (ad eccezione della Cina). Sebbene i casi e le morti in eccesso continuino a salire, non c'è più un impatto economico significativo nella maggior parte delle economie avanzate. Ma nuove varianti continuano a svilupparsi e un ceppo più virulento potrebbe esercitare una notevole pressione politica ed economica sui paesi di tutto il mondo.

Fintech diventa strategico: le grandi istituzioni e le autorità di regolamentazione cercano di controllare reti e sistemi di pagamento – questo sta accadendo nelle risorse digitali. Le "vecchie" banche di denaro e le "nuove" tecnologie fintech si fondono mentre la concorrenza strategica imperversa nella finanza: è iniziata la corsa per costruire le reti finanziarie di domani.

Cose di cui non preoccuparsi

Invasione di Taiwan: Questo è il più grande rischio singolo in Asia, con conseguenze potenzialmente catastrofiche. E alcuni valutano che i tempi di un'invasione da parte della Cina siano stati anticipati. Ma la nostra sensazione è che ciò sia improbabile nel breve termine: i costi economici sono un deterrente importante, così come le osservazioni sull'invasione russa dell'Ucraina.

Crisi finanziaria europea: l'Europa è apparentemente perennemente esposta al rischio, dall'aumento dei tassi che esercita pressioni sui mutuatari societari e sovrani europei, all'aumento dei prezzi dell'energia che porta alla deindustrializzazione dell'Europa. Ma riteniamo che i rischi di uno shock finanziario in Europa siano modesti e l'attività industriale europea si sta finora adattando bene allo shock dei prezzi dell'energia.

Brexit difficile: Dopo il caos delle amministrazioni Johnson e Truss, la politica britannica sta prendendo una piega moderata. I costi economici della Brexit stanno diventando più chiari e il baricentro si sta spostando verso l'accomodamento. Ad esempio, è improbabile una rottura sull'Irlanda del Nord. Un futuro governo laburista continuerebbe anche un lento cammino verso un migliore impegno con l'UE. Sebbene un'inversione formale della Brexit rimanga molto improbabile.

Scossa nucleare: Non ci aspettiamo che la Russia utilizzi armi nucleari, anche se la Corea del Nord e l'Iran continueranno a sviluppare armi nucleari e capacità di consegna.

stagflazione: Non siamo negli anni '1970: la crescita aumenterà, i mercati del lavoro rimarranno forti (anche se la crescita dei salari reali è stata ampiamente negativa) e l'inflazione dovrebbe ridursi drasticamente fino al 2023. L'indice di miseria rimane molto più basso rispetto agli anni '1970 ed è probabile rimanere tale.