L'oscurità sulla Cina prevarrà dopo il discorso di Biden-Xi lunedì?

Il presidente Joe Biden parlerà con il suo omologo cinese Xi Jinping lunedì a Bali, in Indonesia, e la domanda per i mercati sarà: il loro incontro cementerà le tensioni geopolitiche esistenti e la deriva USA-Cina, o no?

L'indice MSCI China è aumentato di quasi il 4% venerdì. I mercati sembrano piuttosto contenti delle cose, anche se ciò significa davvero che lo status quo rimane in gran parte, con un po' di rialzo.

I guadagni del mercato azionario di venerdì in Cina (meglio degli Stati Uniti) arrivano dopo che il gestore di fondi hedge ed esperto della CNBC Kyle Bass ha avvertito sul suo feed di Twitter che le aziende e gli investitori dovrebbero essere pronti a lasciare la Cina. Ha detto che Xi era sul piede di guerra e che gli Stati Uniti non lo avrebbero tollerato.

I colloqui di lunedì a margine della riunione del G20 ci faranno sapere cosa tollererà la Casa Bianca e cosa no.

Da quando Biden è entrato in carica, ha mantenuto le tariffe della Sezione 301 di Trump su oltre $ 300 miliardi di importazioni cinesi e ha aumentato le sanzioni del mercato dei capitali di Trump contro gli appaltatori della difesa cinesi quotati in borsa. Ciò ha portato gli investitori fuori dalle società quotate a Shanghai o Hong Kong che producono armi e attrezzature spia per il governo cinese. Di recente, il Dipartimento del Commercio di Biden ha aggiunto nuovi prodotti e nuove società alla cosiddetta Entity List, una lista dominata da aziende tecnologiche cinesi che devono affrontare maggiori restrizioni quando acquistano hardware per computer di fabbricazione americana.

Non è noto se ciò impedisca o meno la fiorente industria cinese dei semiconduttori, ma è improbabile che impedirà all'elettronica di consumo cinese di dominare i marchi statunitensi nel suo cortile. Così com'è, Huawei e Xiaomi rivaleggiano con AppleAAPL
e Motorola in tutta l'America Latina.

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La principale preoccupazione per i mercati durante il colloquio di lunedì sarà se Biden spingerà Xi a Taiwan, rendendo il capo del PCC più propenso a rimanere sul piede di guerra menzionato da Bass all'inizio di questa settimana. E se la Casa Bianca può contare o meno su Xi per parlare con Vladimir Putin della fine della guerra Russia-Ucraina.

Sia Volodymyr Zelensky che lo stesso Putin hanno un alleato uguale a Xi, e non un alleato uguale a Washington e Bruxelles. Xi dice che aiuterà a porre fine alla guerra in Ucraina e che Biden non sferragliando la sciabola sul Mar Cinese Meridionale sarà moderatamente rialzista.

Anche l'accenno alla rimozione delle tariffe della Sezione 301 da parte di Biden sarà visto come molto rialzista per la Cina. E Xi dire che ha finito con Zero Covid sarebbe una vittoria doppia per le azioni A cinesi.

"Deve esserci un modo per inquadrare la relazione poiché, guarda, saremo rivali in questo o quel mercato, come i microchip, ma non saremo concorrenti militari", afferma Vladimir Signorelli, capo della ricerca sugli investimenti macro ditta Bretton Woods Research di Long Valley, NJ. “Non credo che serva agli interessi degli Stati Uniti tenere la Cina in una scatola e consegnarla alla Russia. Dai tempi di Nixon, Washington non ha voluto che Russia e Cina si allineassero, e Russia e Cina si stanno allineando", dice.

Sul fronte tariffario. "Vedo Biden che dice che le tariffe abbasseranno l'inflazione, ma non scommetterei sulla sua rimozione", dice Signorelli.

Nelle ultime settimane, abbiamo sentito parlare dell'espansione dell'alleanza BRICS, un gruppo ristretto dei maggiori mercati emergenti nelle rispettive regioni che si è formato a metà degli anni 2000. Al centro di questa alleanza c'è un accordo per aiutarsi a vicenda tramite le proprie banche centrali nel caso in cui uno si trovi in ​​difficoltà finanziarie. Questo è sempre stato un modo per i BRICS di non doversi mai rivolgere al Fondo monetario internazionale guidato dall'Occidente.

Dati i recenti problemi in Russia, una probabile ragione per cui quei divieti centrali non sono andati in aiuto di Mosca è stata a causa delle sanzioni. Se avessero dato alla banca centrale russa un'ancora di salvezza in dollari, ciò avrebbe potuto aprire la porta al rischio di sanzioni; qualcosa che le banche centrali tendono a evitare.

Invece, la Cina e l'India sono diventate enormi acquirenti di materie prime russe, compensando le carenze perse in Europa a seguito dei "divieti" sul petrolio e sul gas russi. (L'Europa importa ancora petrolio e gas russi, di solito tramite rotte di terze parti.)

Qualsiasi unità di un consorzio BRICS allargato potrebbe significare una minore domanda per il dollaro USA, probabilmente la merce di esportazione numero uno degli Stati Uniti. Questo sarebbe un grande vento contrario per gli Stati Uniti, poiché una minore domanda di buoni del Tesoro da parte delle maggiori banche dei mercati emergenti del mondo porterebbe a tassi di interesse più elevati in patria. E tassi di interesse più elevati renderebbero il debito multimiliardario degli Stati Uniti molto più costoso da gestire.

I sauditi hanno già affermato che potrebbero vendere petrolio alla Cina in yuan, ma non è chiaro se siano state effettuate transazioni in yuan.

Il cancelliere tedesco Olaf Scholz era a Pechino proprio la scorsa settimana, offrendo quello che era simile a un ramoscello d'ulivo nella Guerra Fredda UE-Cina, guidato principalmente da Washington.

Azioni cinesi: dovresti essere un acquirente?

È tempo di essere un po' più rialzisti sulla Cina?

"Potrebbe essere, non ne sono sicuro", dice Signorelli. “Ma se il Covid Zero è morto, allora è in gioco la Cina”.

Le azioni di Hong Kong e della Cina continentale stanno andando bene oggi a causa della decisione del Consiglio di Stato di giovedì di allentare le politiche covid restrittive. Ai funzionari locali di Hong Kong verrà ora concesso un maggiore controllo sulle politiche, piuttosto che seguire gli editti di Pechino.

Pechino ha "dimostrato di essere consapevole della frustrazione di tutti eliminando i test di massa per il Covid", afferma Brendan Ahern, CIO di KraneShares, una grande azienda cinese di ETF a New York City. “Stanno eliminando le quarantene in una struttura governativa per le quarantene domestiche per le persone esposte e per coloro che lasciano le aree in cui si verifica un focolaio. Il governo smetterà anche di cercare di identificare i contatti stretti”.

Per coloro che non si sono ancora ritirati su questo mercato, è una gradita notizia. Gli investitori non hanno bisogno di tariffe per uscire dalla Cina. La loro economia interna è abbastanza grande. Sarebbe come se i gestori di fondi europei non avessero investito negli Stati Uniti perché BoeingBA
e BrucoCAT
affrontare tariffe del 30% per vendere aeroplani e autocarri con cassone ribaltabile in Europa.

I maggiori ETF cinesi sono tutti in ribasso di oltre il 40% negli ultimi 12 mesi, trascinando al ribasso i fondi dei mercati emergenti.

Ad esempio, gli investitori che hanno appena scelto il loro posto e scelgono il Messico EWW
o Brasile EWZ
aumenterebbe rispettivamente del 4.8% e dell'8.8% quest'anno. Ma se si impegnassero in tutti i mercati emergenti, avrebbero perso il 22% a causa della Cina, la ponderazione più pesante nell'indice MSCI Emerging Markets.

Zero covid non ha fatto favori alla Cina.

Il mercato immobiliare non ha favorito la Cina.

I rischi geopolitici non hanno favorito la Cina.

Ma la riunione di Bali di lunedì potrebbe essere un cambiamento di sentimento, anche se permangono i rischi geopolitici a lungo termine.

FtIl segretario al Commercio avverte che il taglio delle tariffe cinesi non allenterà significativamente l'inflazione

I revisori dei conti del Public Company Accounting Oversight Board (PCAOB) degli Stati Uniti hanno lasciato Hong Kong questa settimana, il che gli investitori finora hanno considerato un segnale positivo che le società cinesi quotate in borsa consentiranno finalmente che i loro libri contabili vengano sottoposti a revisione da parte di terzi. Vedremo come va. Il PCC è contrario, specialmente per entità statali come PetroChina. Questa potrebbe essere una tipica mossa cinese: agisci subito, fai promesse e non mantieni mai. PCAOB ha chiesto alla Cina di farlo per anni, senza alcun risultato. La Securities and Exchange Commission sta ora minacciando di rimuovere dal listino le società cinesi che non consentono audit di terze parti.

Infine, in un segno che la Cina è ancora viva, il gigante dell'e-commerce JD.com ha affermato che i consumatori stanno tornando alla Giornata dei single del 2022, avvenuta oggi in Cina. È il Black Friday cinese.

Secondo la società, i dati di vendita hanno mostrato "crescente fiducia dei consumatori". Tuttavia, JD non si è vantato di vendite da record, suggerendo che la Cina non è ancora se stessa.

L'incontro di Bali sarà probabilmente le solite battute da statista. Le tariffe saranno fondamentali. Una rimozione è rialzista per la Cina, ma un segno di debolezza sulla Cina per Biden. Con il midterm finito, questo potrebbe non avere importanza per la Casa Bianca. È improbabile che Xi parli delle restrizioni Covid a Biden, anche se se dovessero emergere problemi con la catena di approvvigionamento, potrebbe farlo. Qualsiasi segnale che Xi sia pronto a rinunciare al Covid è rialzista. Dopodiché, il rischio principale per il commercio cinese viene da Washington. Ma se Biden rimuoverà i dazi con il pretesto di allentare l'inflazione, il vento sarà alle spalle della Cina.