Gli Stati Uniti vedranno una recessione? Le metriche chiave offrono risultati divergenti

An curva dei rendimenti invertita ha tra i migliori track record nella previsione delle recessioni nel dopoguerra statunitense. La curva dei rendimenti degli Stati Uniti è attualmente profondamente invertita e lo è stata per un po' di tempo, questo è un segno che sta arrivando una recessione. Tuttavia, il mercato del lavoro non è d'accordo. Gli Stati Uniti stanno aggiungendo posti di lavoro, a partire dal rapporto di gennaio, e la disoccupazione è storicamente bassa. Dato che il consumatore è la maggioranza dell'economia statunitense, è abbastanza improbabile che gli Stati Uniti vedano una recessione quando l'occupazione è in aumento. Quindi assisteremo a una recessione nel 2023 o no?

La curva dei rendimenti

La Federal Reserve di New York attualmente stima il probabilità di una recessione negli Stati Uniti al 47% su una visione a 12 mesi a dicembre 2022. È alto. Ironia della sorte, è una probabilità maggiore rispetto a prima delle ultime 4 recessioni statunitensi.

Ci sono buone ragioni per cui la curva dei rendimenti dovrebbe prevedere le recessioni e il suo track record storico è solido. Tuttavia, nessun indicatore economico è perfetto, quindi forse questa volta la curva dei rendimenti sta sbagliando. Tuttavia, è importante ricordare che la curva dei rendimenti è un indicatore lungimirante. Ciò significa che non possiamo ancora cancellare il segnale di recessione della curva dei rendimenti.

Il mercato del lavoro

In contrasto con il pessimismo della curva dei rendimenti invertita, l'economia statunitense ha aggiunto oltre mezzo milione di posti di lavoro nel gennaio 2023. Ciò è anche sostanzialmente coerente con il 2022, quando l'economia ha aggiunto oltre 400,000 posti di lavoro ogni mese. La crescita dell'occupazione è stata relativamente ampia. Se un'economia aggiunge costantemente posti di lavoro, allora una recessione è meno probabile, perché la spesa dei consumatori è uno dei principali motori della crescita economica e tende ad aumentare con l'occupazione. Quindi il mercato del lavoro non offre attualmente alcun segno reale di recessione.

Quindi potrebbe esserci una recessione?

L'ottimismo del mercato del lavoro e il pessimismo della curva dei rendimenti non sono del tutto contraddittori. Lo scenario che li riconcilierebbe è una recessione negli Stati Uniti più avanti nel 2023. Questo perché la curva dei rendimenti è un indicatore lungimirante, mentre il mercato del lavoro è una valutazione della recente performance economica. Nei cicli economici passati i mercati del lavoro sono cambiati rapidamente, con la disoccupazione che è aumentata in pochi mesi con l'emergere di una recessione. Solo perché il mercato del lavoro è forte ora non significa che non possa indebolirsi in una prospettiva di 6 mesi. Tuttavia, affinché ciò avvenga, dovremmo vedere i dati sui posti di lavoro iniziare a indebolirsi nei prossimi mesi, chiaramente è qualcosa che non abbiamo ancora visto.

Ad esempio, l'economista Claudia Sahm stima che l'economia statunitense sia in recessione quando la media di 3 mesi del tasso di disoccupazione aumenta di mezzo punto percentuale rispetto al suo minimo di 12 mesi. Nonostante gli attuali forti dati sull'occupazione, ciò è ancora del tutto possibile per il 2023, anche se al momento non ce ne sono segni e nella misura in cui continuiamo a vedere una serie di solidi rapporti sull'occupazione, quindi ogni possibilità di recessione svanirà.

Altri rischi per l'economia

Altro indicatori economici sono più indicativi di pessimismo per l'economia statunitense. Il mercato immobiliare, misurato dai nuovi permessi di costruzione, è relativamente debole. Neanche l'aumento dei costi dei mutui e la bassa accessibilità stanno aiutando il mercato immobiliare. L'edilizia abitativa è una parte relativamente piccola dell'economia, ma le oscillazioni nell'attività immobiliare possono essere ampie, il che significa che un mercato immobiliare debole può contribuire a una recessione.

Le aspettative dei consumatori sono relativamente negative e anche vari sondaggi aziendali sono deboli. Tutto ciò suggerisce che la crescita economica potrebbe essere lenta nel 2023, tuttavia non è chiaro se ciò si traduca o meno in una recessione.

Detto questo, ci sono anche indicatori positivi, il mercato azionario è tra i migliori indicatori anticipatori dell'economia e finora ha generalmente registrato un rally nel 2023. Potrebbe essere un buon segno, per ora.

Divergenza

Attualmente stiamo assistendo a una divergenza relativamente elevata negli indicatori economici. Il mercato azionario e il mercato del lavoro suggeriscono entrambi ottimismo. Tuttavia, altri indicatori con solidi track record stanno gettando un'ombra, in particolare la curva dei rendimenti. Un modo per riconciliare questo sarebbe se una recessione negli Stati Uniti dovesse verificarsi più avanti nel 2023. Tuttavia, il tempo stringe su quella previsione di recessione, se gli Stati Uniti dovessero assistere a una recessione, allora ci aspetteremmo una certa debolezza nel mercato del lavoro nei prossimi mesi. Al momento non lo stiamo vedendo. È anche concepibile che gli Stati Uniti vedano una recessione mentre il mercato del lavoro regge, forse sulla base dell'estrema debolezza in un settore come l'edilizia abitativa o di un diverso shock economico, ma sarebbe storicamente insolito.