Williams-Sonoma e Fiesta Restaurant Group

Riepilogo delle prestazioni di luglio

I titoli più interessanti (+8.8%) hanno sovraperformato l'S&P 500 (+5.5%) dal 7 luglio 2022 al 1 agosto 2022 del 3.3%. Il titolo large cap più performante ha guadagnato il 33% e il titolo small cap più performante è salito del 31%. Complessivamente, 27 dei 40 titoli più interessanti hanno sovraperformato l'S&P 500.

Le azioni più pericolose (+7.9%) hanno sottoperformato l'S&P 500 (+,5.5%) come portafoglio corto dal 7 luglio 2022 al 1 agosto 2022 del 2.4%. Il titolo short large cap con le migliori performance è sceso del 12% e il titolo short small cap con il miglior rendimento è sceso del 18%. Complessivamente, 14 dei 36 titoli più pericolosi hanno sovraperformato l'S&P 500 come short.

I portafogli del modello più attraenti / più pericolosi hanno sovraperformato dell'0.9% come portafoglio long / short a parità di peso.

Quattordici nuovi titoli sono entrati nell'elenco dei più interessanti questo mese e anche tredici nuovi titoli sono entrati nell'elenco dei più pericolosi. I titoli più interessanti hanno rendimenti elevati e in aumento sul capitale investito (ROIC) e rapporti prezzo basso/valore contabile economico. La maggior parte dei titoli pericolosi ha guadagni fuorvianti e lunghi periodi di apprezzamento della crescita implicati dalle loro valutazioni di mercato.

Le azioni più interessanti di agosto: Williams-Sonoma
WSM

Williams-Sonoma è il titolo in evidenza dal portafoglio modello di azioni più interessanti di agosto.

Williams-Sonoma ha aumentato le entrate dell'8% composto annuo e l'utile operativo netto al netto delle imposte (NOPAT) del 16% composto annualmente negli ultimi dieci anni. Il margine NOPAT di Williams-Sonoma è aumentato dal 7% nell'anno fiscale 2012 al 14% nei dodici mesi finali (TTM), mentre i turni di capitale investito sono aumentati da 1.5 a 2.8 nello stesso periodo. L'aumento dei margini NOPAT e dei turni di capitale investito guidano il ritorno sul capitale investito (ROIC) dell'azienda dall'11% nel 2012 al 41% rispetto al TTM.

Figura 1: Entrate e NOPAT dal 2012

L'accelerazione dell'e-commerce guidata dal COVID e la tendenza del lavoro da casa rafforzano il TTM NOPAT di Williams-Sonoma come ha fatto con molte aziende. Come dettagliato nel mio ultimo rapporto, credo che la forte operazione omnicanale di Williams-Sonoma la posizioni in modo da continuare a prendere quote e sovraperformare anche dopo che la spinta del COVID alla sua attività è svanita.

Williams-Sonoma è sottovalutato

Al suo prezzo attuale di $ 155 per azione, WSM ha un rapporto prezzo/valore contabile economico (PEBV) di 0.7. Questo rapporto significa che il mercato prevede un calo permanente del 30% del NOPAT di Williams-Sonoma. Questa aspettativa sembra eccessivamente pessimistica per un'azienda che è cresciuta NOPAT del 16% composto annualmente negli ultimi dieci anni e del 14% composto annualmente negli ultimi due decenni.

Anche se il margine NOPAT di Williams-Sonoma scendesse al 10% (contro il 14% TTM) e la società aumentasse NOPAT di meno dell'1% composto annualmente per il prossimo decennio, il titolo varrebbe oggi $ 212/azione, un rialzo del 37%. Vedi la matematica dietro questo scenario DCF inverso. Se Williams-Sonoma dovesse aumentare i profitti più in linea con i livelli storici, il titolo ha ancora più rialzo.

Dettagli critici trovati nei documenti finanziari della tecnologia Robo-Analyst di My Firm

Di seguito sono riportate le specifiche sulle modifiche che ho apportato sulla base dei risultati di Robo-Analyst nelle 10-Q e 10-K di Williams-Sonoma:

Conto economico: ho effettuato 81 milioni di dollari di aggiustamenti, con l'effetto netto di rimuovere 41 milioni di dollari di spese non operative (<1% delle entrate).

Bilancio: ho apportato 828 milioni di dollari di aggiustamenti per calcolare il capitale investito con una diminuzione netta di 512 milioni di dollari. Uno degli aggiustamenti più notevoli è stato di 133 milioni di dollari in svalutazioni di asset. Questa rettifica ha rappresentato il 5% del patrimonio netto riportato.

Valutazione: ho apportato 1.2 miliardi di dollari di aggiustamenti con un effetto netto di riduzione del valore per gli azionisti di 1.2 miliardi di dollari. Il più grande aggiustamento al valore per gli azionisti è stato di $ 1.2 miliardi di debito totale. Questa rettifica rappresenta l'11% della capitalizzazione di mercato di Williams-Sonoma.

Caratteristica delle azioni più pericolose: Fiesta Restaurant Group
FRGI

Fiesta Restaurant Group (FRGI) è il titolo in evidenza dal portafoglio modello di azioni più pericolose di agosto.

Il NOPAT di Fiesta Restaurant Group è sceso da $ 53 milioni nel 2015 a soli $ 6 milioni rispetto al TTM. Il margine NOPAT della società è sceso dall'8% al 2%, mentre i turni di capitale investito sono scesi da 1.0 a 0.5 nello stesso periodo. I margini NOPAT in calo e la rotazione del capitale investito portano il ROIC di Fiesta Restaurant Group dall'8% nel 2015 all'1% TTM. Anche i guadagni economici, i veri flussi di cassa dell'azienda, sono scesi da 12 milioni di dollari nel 2015 a -20 milioni di dollari negativi rispetto al TTM.

Figura 2: NOPAT dal 2012

Fiesta Restaurant Group offre scarsi rischi/ricompense

Nonostante i suoi fondamentali poveri, le azioni di Fiesta Restaurant Group hanno un prezzo per una crescita significativa dei profitti e credo che le azioni siano sopravvalutate.

Per giustificare il suo prezzo attuale di $ 8 per azione, Fiesta Restaurant Group deve aumentare il suo margine NOPAT al 5% (rispetto al 2% di TTM e cinque anni di calo del NOPAT prima della pandemia) e aumentare il NOPAT del 12% composto annualmente per gli otto anni . Vedi la matematica dietro questo scenario DCF inverso. 5% NOPAT CAGR potrebbe non sembrare molto, tranne per il fatto che il NOPAT di Fiesta Restaurant Group è diminuito anno su anno ogni anno dal 2016 al 2021 e il TTM NOPAT è diminuito del 55% rispetto al periodo dell'anno precedente, il che fa sembrare queste aspettative eccessivamente ottimista.

Anche se Fiesta Restaurant Group potesse mantenere il suo margine TTM NOPAT del 2% e far crescere NOPAT del 3% composto annualmente per il prossimo decennio, le azioni varrebbero oggi meno di $ 1/azione, un ribasso del 96% rispetto al prezzo attuale delle azioni. Vedi la matematica dietro questo scenario DCF inverso.

Ciascuno di questi scenari presuppone inoltre che Fiesta Restaurant Group possa aumentare i ricavi, il NOPAT e l'FCF senza aumentare il capitale circolante o le immobilizzazioni. Questa ipotesi è improbabile, ma mi consente di creare scenari davvero ottimali che dimostrino quanto siano elevate le aspettative incorporate nella valutazione attuale.

Dettagli critici trovati nei documenti finanziari della mia azienda Tecnologia Robo-Analyst

Di seguito sono riportate le specifiche sulle modifiche che ho apportato in base ai risultati del Robo-Analyst nelle 10-Q e 10-K di Fiesta Restaurant Group:

Conto economico: ho effettuato 38 milioni di dollari di aggiustamenti, con l'effetto netto di rimuovere 2 milioni di dollari di proventi non operativi (1% dei ricavi).

Bilancio: ho apportato 317 milioni di dollari di aggiustamenti per calcolare il capitale investito con un aumento netto di 279 milioni di dollari. Uno degli aggiustamenti più notevoli è stato di 160 miliardi di dollari in svalutazioni di asset. Questa rettifica ha rappresentato il 49% del patrimonio netto riportato.

Valutazione: ho apportato 235 milioni di dollari di aggiustamenti, con una diminuzione netta del valore per gli azionisti di 191 milioni di dollari. A parte il debito totale, l'adeguamento più notevole al valore per gli azionisti è stato di 22 milioni di dollari in contanti in eccesso. Questa rettifica rappresenta l'11% della capitalizzazione di mercato di Fiesta Restaurant Group.

Divulgazione: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler e Brian Pellegrini non ricevono alcun compenso per scrivere su azioni, stili o temi specifici.