Con Pfizer saldamente nel territorio del valore, ecco cosa mancano agli investitori

Gli investitori hanno affrontato un enigma nel valutare le società che hanno beneficiato della pandemia di Covid-19.

di Pfizer (PFE) partnership con BioNTech (BNTX) nella creazione di un vaccino, oltre al suo antivirale, Paxlovid, ha notevolmente aumentato i guadagni e il suo bilancio negli ultimi due anni. Il mercato ha già giustamente scontato il calo delle vendite legate a Covid, che è incorporato nel rapporto prezzo/utili 7x di PFE.

Ma con le azioni Pfizer già in calo di circa il 15% nel 2023, il mercato ha scontato eccessivamente il PFE e sottovalutato la sua pipeline e il vantaggio Covid residuo?

Uno sguardo approfondito alle finanze di Pfizer può offrire chiarezza. Nel 2022, un enorme 40% delle entrate di Pfizer era correlato a Covid: $ 40 miliardi sui suoi $ 100 miliardi di entrate totali.

Sorprendentemente, alla fine del 2019, Pfizer aveva un debito netto di 44 miliardi di dollari. Negli ultimi due anni di straordinaria redditività, il bilancio di Pfizer è ora cash neutral.

Due anni di flusso di cassa correlato a Covid hanno cancellato tutto il suo debito netto - l'equivalente di $ 8 per azione - che lascia il suo attuale valore aziendale (EV) di $ 245 miliardi, leggermente al di sotto del suo EV di $ 260 miliardi alla fine del 2019. Sebbene Pfizer può spendere questo capitale trattenuto in acquisizioni biotecnologiche, il miglioramento del bilancio e la flessibilità sembrano essere sottovalutati dagli investitori.

Indubbiamente, Pfizer vedrà un rapido declino della sua attività Covid. Tuttavia, il trucco sarà capire quando il ribasso sarà completamente scontato nelle azioni.

UBS ha declassato il PFE la scorsa settimana, non perché si aspetti che le azioni vengano scambiate molto al ribasso, ma a causa della mancanza di un catalizzatore per una mossa al rialzo. A Wall Street non piace quando i numeri devono scendere, come nel caso del vaccino Covid di Pfizer e delle vendite di antivirali.

L'opinione di UBS: "Nonostante le prospettive di crescita probabilmente più positive rispetto al nostro modello precedente, ora vediamo PFE in un periodo di un certo calo di entrate/EPS, con il rischio per le stime distorte al ribasso rispetto a quando abbiamo aggiornato PFE nel 2021, quando PFE era entrando in un periodo di forte crescita assicurata, con stime al rialzo”.

Pfizer ha ospitato una giornata degli analisti a dicembre per evidenziare la sua solida pipeline di medicinali, principalmente in cinque categorie: vaccini, emicrania, infiammazione e immunologia, oncologia e obesità. Quest'anno, Pfizer prevede di aumentare i ricavi ex-Covid del 7-9%.

Bank of America ritiene che "lo slancio del lancio nei prossimi 18 mesi abbia il potenziale per coinvolgere nuovamente gli investitori poiché le azioni Pfizer hanno sottoperformato i concorrenti dall'inizio dell'anno". L'azienda è positiva sui progressi del suo vaccino contro l'RSV e sul potenziale del suo farmaco per l'obesità orale GLP-1 in fase di sviluppo iniziale per competere con Eli Lilly (LLY) e Novo Nordisk (NVO).

Quando Pfizer riporterà gli utili del quarto trimestre questa settimana, probabilmente avranno guadagnato $ 6.50 per azione per il 2022. Le stime degli utili degli analisti prevedono un calo significativo a circa $ 4.30 nel 2023 e $ 4.10 nel 2024. Wall Street probabilmente non prezzerà PFE molto più in alto di 10-11 volte gli utili per azione fino a quando non ci sarà un percorso di crescita più chiaro.

PFE è saldamente in territorio di valore e per alcune misure è tornato alla sua valutazione pre-pandemia. Gli investitori possono acquistare comodamente le azioni da $ 30 a $ 40 e raccogliere un buon dividendo di $ 1.64, con un rendimento attuale del 3.75% con il titolo attualmente scambiato intorno a $ 43.80.

Poiché le azioni potrebbero essere limitate per tutto il 2023, la scrittura di chiamate coperte si aggiungerà al rendimento. Il suo solido bilancio e l'abbondante flusso di cassa possono tradursi in un riacquisto di azioni a favore degli azionisti del 10% delle azioni in circolazione.

Quando Pfizer riporterà i guadagni martedì, qualsiasi ulteriore debolezza si rivelerà probabilmente un'opportunità per avviare o aggiungere una posizione.