Yardeni afferma che l'inversione della curva mostra le obbligazioni, le azioni hanno toccato il fondo

(Bloomberg) - L'inversione della curva dei rendimenti del Tesoro USA sta lampeggiando: i tassi di interesse a lungo termine hanno raggiunto il picco, le azioni hanno toccato il fondo e l'inasprimento della politica della Federal Reserve si sta avvicinando al limite, secondo Ed Yardeni di Yardeni Research Inc.

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Con la Fed che aumenta in modo aggressivo i tassi per domare l'inflazione, i rendimenti a breve termine hanno eclissato quelli a scadenza più lunga da circa metà anno, un fenomeno con una lunga storia di segnali di una recessione incombente. Il divario è ora estremo come lo era quando la campagna di aumento dei tassi dell'allora presidente della Fed Paul Volcker per abbattere l'inflazione fece crollare l'economia nei primi anni '1980.

La curva capovolta è anche un segnale forte per altri eventi, inclusa una stretta del credito, afferma Yardeni. Il veterano stratega è noto per aver coniato il termine "bond vigilantes" per descrivere gli investitori che vendono obbligazioni per protestare contro le politiche monetarie o fiscali che considerano inflazionistiche.

"Le inversioni della curva dei rendimenti in realtà prevedono che la politica monetaria della Fed stia diventando troppo stretta, il che potrebbe innescare una crisi finanziaria che potrebbe rapidamente trasformarsi in una stretta creditizia, causando una recessione", ha scritto Yardeni, presidente e fondatore dell'azienda, in una nota pubblicata Domenica. "La Fed dovrebbe essere inasprita all'inizio del prossimo anno, come previsto dall'inversione della curva dei rendimenti dalla scorsa estate".

Causa di speranza

Il suo punto di vista potrebbe rallegrare i detentori di obbligazioni e azioni. Il mercato dei Treasury ha perso circa il 12% quest'anno, al ritmo di un calo annuale senza precedenti. Nel frattempo, l'indice S&P 500 è crollato di circa il 16%, mettendolo sulla buona strada per il calo più ripido dal 2008.

Lunedì i rendimenti dei Treasury a due anni hanno superato i tassi a 10 anni di circa 81 punti base, un livello visto l'ultima volta nel 1981. Il mercato ora lo vede raggiungere circa il 5% verso la metà del 2023, aumentando la prospettiva di un crollo della crescita economica nel prossimo anno.

La storia continua

"Probabilmente la stretta politica monetaria della Fed ha già innescato diverse crisi finanziarie", incluso il crollo della criptovaluta, ha affermato Yardeni. "Tuttavia, finora non ci sono segni di una stretta creditizia in tutta l'economia".

Il punto di vista di Yardeni è che il rendimento a 10 anni potrebbe aver raggiunto il picco il 24 ottobre, quando ha chiuso al 4.24%, la chiusura più alta di quest'anno. L'ultima volta era intorno al 3.7%.

Per quanto riguarda le azioni, l'analisi dell'azienda suggerisce che il mercato potrebbe aver toccato il fondo il 12 ottobre, quando l'S&P 500 ha chiuso a 3577, la sua chiusura più bassa di quest'anno. L'indice è stato scambiato a circa 3990 lunedì.

Anche il dollaro ponderato per il commercio ha probabilmente raggiunto il massimo il mese scorso, data l'avvicinarsi della fine della stretta della Fed, ha detto Yardeni.

È ampiamente previsto che il presidente della Fed Jerome Powell utilizzerà un'apparizione di mercoledì per cementare le aspettative che la banca centrale rallenterà i suoi aumenti dei tassi il mese prossimo, sottolineando anche che la sua lotta per domare l'inflazione si estenderà fino al 2023.

"Ci aspettiamo ancora una 'recessione della crescita' o un 'rallentamento a metà ciclo' piuttosto che la più tipica recessione prevista da simili inversioni della curva dei rendimenti in passato", ha affermato Yardeni.

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