L'inversione della curva di rendimento si approfondisce e si allunga, aumentando le possibilità di recessione

Storicamente uno dei migliori indicatori di recessione è inversione della curva dei rendimenti. La curva dei rendimenti USA si è invertita all'inizio di quest'anno, ma ora l'inversione è più profonda e persiste.

Questo crea un segnale più affidabile che una recessione è in arrivo. L'unica cosa che non abbiamo ancora visto è il rendimento a 3 mesi in aumento al di sopra del rendimento a 10 anni. Alcuni accademici lo considerano il predittore di recessione più affidabile e lo spread si sta riducendo attualmente. Se la Fed rimane sul suo attuale percorso per aumentare i tassi, la curva dei rendimenti potrebbe invertirsi completamente entro poche settimane.

C'è già una recessione?

L'approfondimento della curva dei rendimenti potrebbe non essere così rilevante se siamo già in recessione. Storicamente, due trimestri di crescita economica negativa hanno significato una recessione negli ultimi decenni e l'abbiamo già visto nella prima metà del 2022. Quindi potremmo essere già in recessione.

Tuttavia, per i puristi, due quarti di crescita in calo non lo sono la definizione tecnica di recessione. Inoltre, gli Stati Uniti hanno una disoccupazione storicamente bassa in questo momento, il che sarebbe insolito per una recessione. Inoltre, anche se la crescita economica è diminuita, il declino è stato finora relativamente basso. Pertanto, forse la curva dei rendimenti ci sta dicendo che finora abbiamo evitato una recessione, ma una è in arrivo.

La curva del rendimento attuale

Attualmente, la curva dei rendimenti è invertita da 6 mesi a 10 anni. Questa è un'ampia inversione che ha un impatto sulla maggior parte della curva. La mancanza di inversione è con le estremità molto corte e lunghe della curva.

Tuttavia, poiché la Fed sembra impegnata ad aumentare i tassi, c'è un'alta probabilità che la decisione della riunione della Fed di settembre, il 21 settembre o prima di essa, possa spingere la curva all'inversione a breve. Ciò crea una dinamica interessante per la Fed, poiché è preoccupata anche per l'inversione della curva dei rendimenti, ma al momento si prevede che alzerà i tassi di 50-75 punti base il mese prossimo. Ciò dovrebbe invertire completamente la curva del segno dei 10 anni a meno che altri fattori non facciano cambiare la struttura dei termini.

Il livello di inversione attualmente è di circa 40 punti base, che è abbastanza profondo. Alcuni modelli suggeriscono una maggiore possibilità di recessione quanto più profonda è l'inversione. Altri modelli suggeriscono che qualsiasi grado di inversione sia sufficiente per attivare l'avviso di recessione.

Cosa si aspettano i mercati

Nonostante un 2022 cupo, il mercato azionario si è ripreso nelle ultime settimane dai minimi di metà giugno poiché l'inflazione sembra aver raggiunto il picco e alcuni dati sull'occupazione hanno retto meglio del previsto. Di conseguenza, i timori del mercato di un'imminente profonda recessione non si sono realizzati.

Inoltre, il mercato azionario sta ancora scontando una prospettiva economica mista, quindi una lieve recessione non sarebbe un grande shock. Tuttavia, se il rally continua, emergerà uno scollamento tra ciò che la curva dei rendimenti potrebbe dirci e una valutazione più ottimistica del mercato azionario. Sfortunatamente, la curva dei rendimenti ha il track record più affidabile quando si tratta di recessioni. Le prospettive per l'economia statunitense basate sulla curva dei rendimenti sono negative e potrebbero peggiorare nelle prossime settimane.