Mentre Tether affronta miliardi di riscatti, l'USDC di Circle sta guadagnando terreno

Durante un Crypto Winter, gli investitori tendono a nascondere una parte dei loro guadagni di mercato rialzista stablecoins aspettare la recessione.

Ma negli ultimi due mesi, attraverso La stablecoin UST di Terra crollo, panico per un potenziale corsa in banca alla società di prestito di criptovalute Celsius, ed insolvenza per l'hedge fund di criptovalute Three Arrows Capital—che il comportamento ribassista si è comportato in modo molto diverso per le due maggiori stablecoin per capitalizzazione di mercato: Tether (USDT) ed Moneta del dollaro USA (USDC).

Mentre la capitalizzazione di mercato di Tether ha perso il 19% dall'inizio di maggio, quando ha stabilito un nuovo massimo storico di $ 83 miliardi, USDC ha guadagnato il 5% e ha raggiunto il massimo storico di $ 56 miliardi, secondo un decrypt analisi utilizzando i dati CoinGecko. Ciò significa che l'offerta di Tether si è ridotta rapidamente da maggio, segno che i grandi investitori hanno incassato le loro posizioni in USDT dal crollo del mercato, mentre l'offerta di USDC è aumentata, suggerendo un aumento della domanda.

È stata una corsa straordinariamente forte per USDC. Negli ultimi 50 giorni, la stablecoin di Circle ha stabilito un nuovo massimo storico per 28 volte. Infatti, lo si fa tutti i giorni dal 15 giugno fino a ieri. Martedì pomeriggio, il divario tra USDC e Tether si è ridotto a circa 12 miliardi di dollari. È il minimo dall'autunno del 2020.

Ora, USDC potrebbe tirare anche con Tether se la sua capitalizzazione di mercato crescesse di circa il 21%, prima, se Tether continuasse a perdere terreno. Ma tutto questo comporta un avvertimento molto serio: è rischioso, soprattutto ora, presumere che la performance passata di un asset garantisca ciò che farà in futuro.

Stablecoins come Tether e USDC sono generalmente utilizzati dai trader per entrare e uscire da operazioni con altre criptovalute, in particolare in situazioni in cui i dollari USA sono inaccessibili e su scambi decentralizzati, come Uniswap. Queste stablecoin rappresentano una percentuale significativa del volume di scambi giornalieri nel mercato delle criptovalute, spesso superando i volumi combinati per Bitcoin, Ethereume il resto delle prime 10 monete per capitalizzazione di mercato.

Ma dall'inizio di maggio, Tether ha visto la sua offerta circolante - le monete disponibili al pubblico, escluse le vendite private o le monete detenute dall'azienda - diminuire di 15 miliardi. La seconda settimana di maggio, quando le cose stavano davvero andando in pezzi per Terra e le stablecoin di ogni tipo stavano prendendo piede, i possessori di Tether avrebbero riscattato $ 7 miliardi di stablecoin in contanti dopo che USDT ha perso brevemente il suo ancoraggio al dollaro.

Potrebbe essere un segno che gli investitori hanno perso così tanta fiducia nelle criptovalute per riprendersi che anche le stablecoin hanno iniziato a sembrare un investimento rischioso.

Paolo Ardoino, Chief Technology Officer di Tether, aveva però affermato che dimostra che l'azienda è in grado di gestire questo tipo di problemi redenzioni “senza un battito di ciglia”. Tether sembra aver pagato altri $ 8 miliardi di riscatti da allora. Ma c'è stata qualche controversia sul fatto che 4.5 miliardi di dollari inviati ieri all'exchange di criptovalute Bitfinex siano stati bruciati, il che significa che sono stati tolti dalla circolazione perché sono stati riscattati in contanti, o semplicemente trasferiti alla società sorella di Tether.

Lo ha detto un portavoce di Tether decrypt che il volume delle stablecoin nelle 24 ore, $ 48 miliardi rispetto ai $ 5 miliardi di USDC al momento in cui scriviamo, è un segno che ha più utilità dei suoi concorrenti e ha affermato che la sua capitalizzazione di mercato in calo è la prova che le sue riserve sono sufficientemente liquide per gestire contanti riscatti.

"Ad esempio, piuttosto che soddisfare il tradizionale settore bancario, Tether si concentra sull'essere la valuta più utilizzata per gli scambi peer-to-peer, le rimesse, uno strumento di libertà e copertura dall'inflazione per i paesi in via di sviluppo", ha affermato il portavoce in una e-mail . "Questo è il motivo per cui, mentre la capitalizzazione di mercato di Tether è diminuita a causa dei miliardi di rimborsi in contanti che abbiamo facilitato senza sforzo nelle ultime settimane, il volume di scambi di 24 [ore] di Tether rimane circa 10 volte quello del suo concorrente più vicino".

Circle, il consorzio che emette USDC, non ha risposto decryptrichiesta di commento. 

Sebbene USDT e USDC non siano privi di concorrenza, sono facilmente i più dominanti nella categoria delle stablecoin. Le loro capitalizzazioni di mercato combinate di martedì rappresentano il 79% della capitalizzazione di mercato totale di $ 155 miliardi di stablecoin, secondo CoinGecko. La terza stablecoin più grande, Binance USD (BUSD), ha una capitalizzazione di mercato di 17 miliardi di dollari. 

All'inizio dell'anno, la capitalizzazione di mercato di Tether era di $ 78 miliardi, quasi il doppio dei $ 42 miliardi di USDC, secondo CoinGecko. Non c'è bisogno di dire che molto è cambiato per USDT e USDC, la terza e la quarta criptovaluta per capitalizzazione di mercato, dietro Bitcoin ed Ethereum.

All'inizio di maggio, quando la stablecoin UST di Terra ha perso il suo ancoraggio, c'è stata una corsa a tracciare una linea nella sabbia tra le stablecoin algoritmiche, come UST, e le stalle centralizzate che supportano le loro monete con contanti o riserve equivalenti di contanti, come USDT e USDC.

"I possessori di Tether dovrebbero sentirsi molto sicuri che Tether manterrà il suo ancoraggio poiché è sostenuto dal dollaro e le forze di mercato non lo influenzano", ha detto il co-fondatore di Tether Reeve Collins decrypt in un'e-mail il 10 maggio, quando le cose stavano cominciando a fare brutta figura per TerraUSD. "Non sarei sorpreso di vedere un aumento dei detentori di stablecoin algoritmiche iniziare a spostare i propri soldi in asset backed coin come Tether".

Due giorni dopo, il panico per il crollo dell'UST si è intensificato e Tether è sceso brevemente a $ 0.95, secondo i dati di CoinMarketCap, prima di riguadagnare il suo ancoraggio di 1:1 con il dollaro USA. 

Lo stesso giorno, Dante Disparte, chief strategy officer di Circle, ha pubblicato un post sul blog che è apparso per fare un giro della vittoria a scapito di quelli che chiamava "strumenti mascherati da stabili".

"Se vuoi fare riferimento al dollaro e creare parità di prezzo combattendo il rimorso di acquirenti e spenditori, devi effettivamente detenere attività liquide di alta qualità (HQLA nel gergo bancario) che sono denominate in dollari e all'interno del sistema bancario regolamentato", ha scritto.

L'USDC ha superato la crisi di Terra senza scendere al di sotto di $ 0.99. Ma ha perso brevemente il suo punto di riferimento lunedì scorso, un giorno dopo che Celsius ha annunciato di averlo fatto conti congelati, quando è sceso a $ 0.97, secondo CoinGecko.

La scorsa settimana, Tether ha rilasciato una dichiarazione per respingere ciò che ha etichettato "false voci” per quanto riguarda la parte delle sue riserve di cassa che sono detenute in carta societaria, o il debito ad essa dovuto da mutuatari istituzionali. Tether ha preso un po' di calore per avere una parte considerevole delle sue riserve di cassa in carta commerciale l'anno scorso. 

Nel settembre 2021, gli sviluppatori immobiliari cinesi Evergrande e Kaisa rischiavano di perdere il pagamento di un'obbligazione in dollari USA, il tipo di carta commerciale che all'epoca costituiva 30.6 miliardi di dollari della riserva di 69 miliardi di dollari di Tether.

Da allora, la società ha affermato di aver ridotto ulteriormente le sue partecipazioni in commercial paper. In un rapporto di assicurazione, la società di contabilità della società ha affermato che la carta commerciale e i certificati di deposito rappresentavano circa un quarto della sua riserva di $ 82 miliardi il 31 marzo 2022.

La dichiarazione della scorsa settimana ha anche tentato di mettere una certa distanza tra Tether e il prestatore di criptovalute Celsius, che ha cercato di evitare una corsa agli sportelli, e l'hedge fund Three Arrows Capital potenzialmente insolvente.

La dichiarazione afferma che Tether ha "zero esposizione a Celsius a parte un piccolo investimento realizzato con il capitale di Tether nella società". Ha anche affermato di non avere "esposizione creditizia a Three Arrows Capital", che ha lottato per trovare accordi con i suoi creditori per evitare liquidazioni. Lo hanno detto i co-fondatori Kyle Davies e Su Zhu The Wall Street Journal che hanno perso $ 200 milioni quando la Terra è crollata a maggio. A un certo punto gestiva circa 10 miliardi di dollari, ma ad aprile aveva in gestione circa 3 miliardi di dollari.

I mercati in rapida evoluzione, buoni o cattivi, sono stati illuminanti per le due maggiori stablecoin.

Il divario tra Tether e USDC è stato il più ampio che sia mai stato l'anno scorso, il 17 maggio 2021, con USDT a una capitalizzazione di mercato di $ 59 miliardi, quasi quattro volte quella di $ 17 miliardi di USDC, secondo CoinGecko. 

Maggio 2021 è stato l'inizio di un periodo tumultuoso per i mercati delle criptovalute, che alla fine avrebbe visto il mercato globale delle criptovalute perdere il 9% in 24 ore maggio 23, 2021.

A quel tempo, una serie di cattive notizie stava per battere i prezzi delle criptovalute: il CEO di Tesla Elon Musk ha annunciato che l'azienda lo avrebbe fatto smetti di accettare Bitcoin; i migliori scambi di criptovaluta, inclusi Binance e Coinbase, ha subito interruzioni; e le autorità di regolamentazione in Cina stavano iniziando a intensificare gli sforzi per chiudi le operazioni di mining di Bitcoin in tutto il paese.

Una settimana dopo, il 23 maggio 2021, la capitalizzazione di mercato di Tether era praticamente invariata, ma USDC aveva aggiunto $ 4 miliardi alla sua capitalizzazione di mercato. Tether era ancora di gran lunga la stablecoin più grande, ma nel corso di una settimana era passata dall'USDC battuto di un fattore quattro a un fattore tre. 

Da quando sono esistite entrambe le stablecoin, la capitalizzazione di mercato di Tether è stata solitamente molte volte maggiore di quella di USDC. Ma ora è cambiato— e potenzialmente per sempre.

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