CBDC e Central Banks Insight

Il mondo nel 2023 inizia con diversi temi macroeconomici che riteniamo giocheranno un ruolo nel rimodellare il fulcro di alcuni progetti CBDC. Esaminiamo alcune delle principali ragioni tematiche per una CBDC che hanno perso la loro urgenza e forse rilevanza.

Uno dei vantaggi spesso citati dell'introduzione di una CBDC è il potenziale per liberare completamente un'economia dalla manifestazione fisica del contante, e quindi eliminare il limite inferiore zero sui tassi di interesse.

Ciò probabilmente migliora l'efficacia dell'allentamento quantitativo e dei tassi di interesse negativi nell'invertire la disinflazione. In parole povere, i tassi di interesse negativi vengono applicati come addebito sul valore dei saldi dei depositi detenuti presso un istituto finanziario.

Un modo per eludere tali oneri è ritirare i depositi in eccesso e accumulare il denaro come denaro fisico. Il limite inferiore zero è una risposta razionale quando i costi di conservazione del contante nei caveau sono inferiori all'addebito del tasso di interesse negativo.

Una sostituzione totale del contante fisico con una CBDC eliminerebbe questa valvola di sfogo e costringerebbe a impiegare quei depositi in eccesso negli investimenti, combattendo la disinflazione.

La disinflazione è ormai un lontano ricordo per i banchieri centrali che devono fare i conti con un'inflazione a lungo dormiente. L'inflazione dell'Eurozona riportata nell'ottobre 2022 si attesta a un 10.7% annualizzato sulla base della stima flash di Eurostat.

Anche il discorso sulla CBDC è cambiato, con argomenti a favore di una CBDC che si orientano verso il modo in cui le CBDC consentirebbero in linea di principio tassi di interesse diversi per saldi diversi, il che aiuterebbe a combattere l'inflazione. Questo ovviamente fonde il CBDC con un'implementazione tecnica.

Tuttavia, assisteremo a più esperimenti CBDC multivaluta all'ingrosso utilizzando meccanismi adattati dalla finanza decentralizzata (DeFi) come il protocollo di prestito Aave, per iniettare tassi di interesse nel 2023.

CBDC e tema macroeconomico

Un tema macroeconomico correlato è il continuo inverno delle criptovalute e il crescente scetticismo nei confronti delle criptovalute.

Ciò deriva sia dalle autorità di regolamentazione che dagli investitori al dettaglio a seguito di importanti fallimenti in borse centralizzate, piattaforme di prestito ed entità commerciali.

Anche le banche centrali più coraggiose riconsidereranno le discussioni nascenti sul consentire a qualche forma di responsabilità della banca centrale di risiedere direttamente su una blockchain pubblica.

L'urgenza è sicuramente svanita per le banche centrali per facilitare una rapida entrata e uscita mercati crittografici date le crescenti preoccupazioni circa l'ampliamento dell'accesso al dettaglio alla classe di attività e il potenziale di contagio finanziario.

Terzo, l' crollo di FTX a novembre ha risvegliato il pubblico sulla necessità dell'autocustodia nel detenere criptovaluta.

Di conseguenza, prevediamo che il 2023 porterà un riesame delle ipotesi chiave formulate dalle banche centrali sull'opportunità del modello di distribuzione intermediato a due livelli (banca centrale e banche commerciali) per le CBDC.

È più probabile che mai i modelli di distribuzione diretta a livello singolo e i modelli ibridi per la distribuzione diventino parte dei progetti CBDC operativi.

Nella nuova era di alti tassi di interesse, gli interessi pagati sui depositi delle banche commerciali stanno aumentando rapidamente e agiscono come un forte disincentivo per le eccessive partecipazioni di CBDC al dettaglio che non maturano interessi (nella maggior parte delle implementazioni attuali).

Conclusione

Nel 2023, più Banche Centrali saranno quindi disposte a prendere in considerazione la possibilità di tenere direttamente sui propri libri conti per i cittadini.

Ciò dovrà essere supportato dall'introduzione di sistemi contabili nuovi e migliorati e dalla risoluzione di importanti questioni politiche sulla necessità di KYC su conti e transazioni.

Alcune delle risposte politiche significheranno un cambiamento nel campo di gioco, ponendo difficili compromessi in cui la Banca centrale deve bilanciare il suo desiderio di fornire una soluzione di pagamento e un'unità di conto migliore, a basso costo, unica, con la necessità di non soffocare le iniziative del settore privato .

Prevediamo che l'ampliamento dell'utilizzo della produzione e delle prove di CBDC nel 2023 porterà a un dibattito più controverso e aperto sulla portata e sui limiti adeguati di una CBDC, con gli attori privati ​​che adotteranno un approccio più aggressivo per difendere il proprio terreno.

Scritto da Stanley Yong, Chief Product Officer, Movmint.io