(Bloomberg) — Nelle sale di negoziazione di New York e Hong Kong, l'umore positivo verso le società tecnologiche cinesi è inconfondibile: con titoli come Alibaba Group Holding Ltd. e Tencent Holdings Ltd. che salgono dai minimi pluriennali, si parla di un nuovo mercato rialzista sta diventando più forte.
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Tuttavia, parla con dirigenti, imprenditori e investitori di capitale di rischio intimamente coinvolti nel settore tecnologico cinese ed emerge un quadro più negativo. Le interviste con più di una dozzina di attori del settore suggeriscono che le prospettive sono ancora tutt'altro che rosee, nonostante i segnali che la repressione del Partito Comunista sulla big tech si stia attenuando ai margini.
Questi addetti ai lavori descrivono un continuo senso di paranoia e paralisi, insieme alla sconvolgente consapevolezza che i tassi di crescita vertiginosi degli ultimi due decenni probabilmente non torneranno mai più.
Alibaba e Tencent dovrebbero fornire una crescita dei ricavi a una cifra nel 2022, una delusione dopo anni di ruggente espansione. Un importante fondatore di startup ha detto che avrebbe trasferito denaro da quelle società a causa dell'attenzione che attirerebbe. Un altro ha detto che la sua compagnia sta procedendo partendo dal presupposto che sia solo questione di tempo prima che i funzionari raddoppino di nuovo.
Un terzo imprenditore con sede a Pechino ha recentemente venduto la sua partecipazione in un unicorno tecnologico e ha affermato di essere riluttante ad avviare una nuova impresa fino a quando non ci sarà più chiarezza su ciò che il governo consentirà.
“La repressione tecnologica della Cina è avvenuta. Non c'è ritorno da questo", ha detto l'imprenditore, chiedendo di rimanere anonimo per paura di ritorsioni. "La pressione normativa sulle società tecnologiche cinesi potrebbe aver frenato per ora, data l'economia lenta, ma è impensabile che le autorità di regolamentazione del paese allentino mai più la presa sulle società di piattaforme".
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A prima vista, l'industria Internet cinese da 1 trilione di dollari sta finalmente emergendo da una resa dei conti brutale. La merlata Ant Group Co. di Jack Ma è pronta a rilanciare un'offerta pubblica iniziale a lungo deviata. Decine di nuovi videogiochi hanno recentemente ricevuto il via libera per gli app store. E dopo un'ampia indagine sulla sicurezza dei dati, Pechino potrebbe presto licenziare la società di condivisione di corse Didi Global Inc. con una semplice multa.
Durante le teleconferenze delle ultime settimane, i massimi dirigenti hanno proclamato una nuova era in cui avrebbero potuto concentrarsi ancora una volta sulla creazione di prodotti e sulla realizzazione di profitti. Prendi Koolearn Technology Holding Ltd., un operatore di formazione online che è stato quasi spazzato via la scorsa estate quando il governo ha bandito le società di tutoraggio a scopo di lucro. Dopo che la sua spinta all'e-commerce è diventata virale sui social media, le azioni della società sono raddoppiate durante un solo giorno di frenetico trading il 13 giugno. Alibaba è balzata del 60% dal minimo di marzo a Hong Kong, anche se il titolo è ancora scambiato a circa la metà valutazione massima nel 2020, un segno che gli investitori non stanno ancora valutando un ritorno ai tempi del boom pre-crackdown. L'indice Nasdaq Golden Dragon China delle azioni quotate negli Stati Uniti è salito del 52% dal minimo di quest'anno, lasciando l'indicatore di circa il 60% al di sotto del suo picco.
Pechino ha "gradualmente iniziato a rilasciare alcuni segnali politici", ha detto a Bloomberg Television Xin Lijun, capo della vendita al dettaglio del gigante dell'e-commerce JD.com Inc.. Ma "un ritorno ai giorni passati di 'cavalcare il cavallo senza tenere le redini' non è molto probabile".
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Tuttavia, i capi delle startup hanno messo in guardia gli investitori dal mettersi troppo a proprio agio. Dopo che le autorità di regolamentazione hanno demolito i piani IPO di Ant nel 2020, inviando onde d'urto sui mercati dei capitali globali, il cambiamento di temperatura è stato inconfondibile. Le startup evitavano i soldi dei grandi investitori. I leader del settore sono diventati nervosi per il consolidamento del potere. Miliardari come Ma si sono nascosti.
Pechino ha una lunga tradizione di repressione in vista di eventi importanti. L'imminente congresso del partito di quest'anno - quando Xi Jinping dovrebbe vincere un terzo mandato senza precedenti - è tanto importante quanto lo è. Alcuni temono che il governo stia semplicemente allentando temporaneamente il guinzaglio per risparmiare un'economia devastata dai freni del coronavirus e dall'elevata inflazione globale.
"Sento che stanno iniziando a esserci alcuni segnali di allentamento normativo e, sinceramente, negli ultimi anni, abbiamo assistito a parte di questa 'crescita barbara'", ha affermato Guo Changchen, fondatore di Keeko Robot Technology, una società con sede a Xiamen avvio di educazione all'intelligenza artificiale. "Finché ci sono regolamenti e quei regolamenti sono chiari, allora possiamo lavorare sul nostro sviluppo all'interno di questo sistema".
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I fondatori affermano che un labirinto di regolamenti governativi introdotti nel 2021 ha reso loro la vita difficile. Le regole governano tutto, dall'economia della piattaforma ai tipi di intrattenimento consentiti sui social media. L'esame di praticamente ogni aspetto del settore ha prodotto un effetto agghiacciante. Il denaro statunitense, svanito durante la repressione, non mostra alcun segno di ritorno. JPMorgan è stata tra le istituzioni di Wall Street che, per un certo periodo, hanno definito la Cina "non investibile".
Mettendo da parte il rally azionario di quest'anno, la Cina sta ancora affrontando un calo degli investimenti in capitale di rischio, nonostante sia stata una volta pubblicizzata come una rivale principale della Silicon Valley. Il valore degli accordi nel paese è sceso di circa il 40% da un anno fa a 34 miliardi di dollari nei primi cinque mesi del 2022, secondo i dati della società di ricerca Preqin. Nel frattempo, i fondi di capitale di rischio e di private equity hanno raccolto 6.2 miliardi di dollari, un calo di oltre il 90% rispetto ai primi cinque mesi dello scorso anno.
Anche gli apparenti beneficiari dell'allentamento delle regole da parte della Cina devono affrontare una salita rocciosa. Sebbene le autorità di regolamentazione abbiano dato il via libera a Baidu Inc. al rilascio di nuovi giochi a partire da aprile, la società ha accantonato le sue armi di sviluppo e pubblicazione di giochi e ridimensionato il personale, secondo una persona che ha familiarità con la questione. Ciò significa che un gioco pianificato - "The Advancing Rabbit" - probabilmente non verrà mai rilasciato.
Delle 105 società di gioco che hanno ottenuto nuove licenze da aprile, almeno 11 non operano più normalmente, secondo un'analisi di Bloomberg News dei registri aziendali disponibili sul registro Qichacha. Alcuni studi hanno sciolto le loro società. Altri hanno rimosso i loro siti Web o li hanno riproposti per cose come annunci di lavoro e affitti.
Le scelte creative sono ancora fortemente controllate. A febbraio, la società di Shanghai Lilith Games ha cancellato un nuovo gioco per cellulare dopo aver deciso che era improbabile che la sua grafica in stile anime superasse le autorità di regolamentazione, secondo una persona che ha familiarità con la questione. I censori cinesi hanno una bassa tolleranza per ciò che considerano immagini oscene, come l'iconografia più sessualizzata o esplicita popolare negli anime giapponesi.
"L'interruzione delle licenze ha innescato licenziamenti e razionalizzazione tra gli sviluppatori di giochi su tutta la linea", afferma Jesse Sun, un cacciatore di teste con la società di consulenza Gamehunter con sede a Shanghai. "È un vicolo cieco per molti studi di piccole e medie dimensioni."
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Anche nel migliore dei casi, i titani della tecnologia cinese un tempo spavaldi sono ora effettivamente utility che stanno ottenendo una crescita a una cifra. Molti hanno paura di perseguire i colpi di luna in un'epoca di regolazione istintiva.
È improbabile che Ant realizzi mai più la più grande IPO della storia. Didi ha frenato la sua espansione all'estero. E Tencent e Alibaba affermano che si concentreranno su scommesse più sicure e familiari come i social media e il commercio online, cedendo gradualmente il comando in arene ancora da sconvolgere come il fintech.
Il fondatore di una startup agricola ha affermato di aver recentemente chiesto a un investitore se il suo denaro contasse come "espansione disordinata del capitale". Senza precisarne la portata, il presidente Xi ha usato il termine per spiegare perché è necessaria la supervisione normativa dei magnati della tecnologia.
"Quell'investitore non poteva rispondere", ha ricordato il fondatore. "In effetti, nessuno conosce la risposta".
(Aggiunge dettagli sulla performance del titolo nel nono paragrafo)
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Fonte: https://finance.yahoo.com/news/china-tech-giants-lost-swagger-233033358.html