Binance potrebbe eliminare Tether? – Il criptonomista

Ieri Kaiko ha rilasciato un relazione su stablecoin in cui afferma testualmente che esiste una possibilità diversa da zero che Binance elimini gradualmente USDT. 

Il rapporto, a cura di Riad Carey, analizza nello specifico il 2022 delle tre principali stablecoin, ovvero Tether Dollar (USDT), USD Coin (USDC) e Binance USD (BUSD). 

L'analisi si conclude con l'affermazione che le tre stablecoin hanno nicchie di utilizzo leggermente diverse e che la decisione di Binance di eliminare gradualmente USDC ha creato un enorme cambiamento nella struttura di questo mercato. 

Carey aggiunge che coloro che partecipano a questo mercato dovrebbero essere consapevoli dell'immensa quota di mercato di Binance e dovrebbero considerare la possibilità diversa da zero che l'exchange elimini gradualmente USDT, creando il più grande shock mai registrato nel mercato delle stablecoin. 

Tether e le altre principali stablecoin

Il report pubblicato da Kaiko inizia con un'analisi dei volumi di scambio di stablecoins negli ultimi anni. 

Dal 2012 al 2022, il predominio delle stablecoin sulle valute fiat nei mercati delle criptovalute è salito alle stelle dall'1% all'87%, rendendo molto chiaro che i partecipanti a questo mercato ora preferiscono di gran lunga le stablecoin alle valute fiat. Fino al 2017 non era il contrario. 

A dire il vero, però, il grafico della dominance mostra che nel 2017 le stablecoin hanno avuto un boom iniziale, ma a questo è seguito un calo molto brusco proprio mentre si gonfiava la grande bolla speculativa. 

Questa flessione era forse correlata ai numerosi esborsi che avvenivano in quel periodo, ovvero all'ingresso di ingenti capitali nuovi nel crypto market. 

Tuttavia, l'anno successivo, nel pieno del mercato ribassista, non solo è tornata la predominanza delle stablecoin, ma ha continuato a farlo fino a raggiungere livelli altissimi già all'inizio del 2020. 

Con il crollo dei mercati finanziari nel marzo 2020 a causa dell'inizio della pandemia si è assistito nuovamente a un forte calo, che si è concluso solo all'inizio del 2021, quando la nuova bolla ha iniziato a gonfiarsi. Curioso, tuttavia, è il fatto che durante la bolla del 2021 non ci sia stato un calo del predominio delle stablecoin, come invece è avvenuto durante la bolla del 2017. 

Inoltre, a partire dal 2020 c'è stata una vera e propria esplosione nella capitalizzazione di mercato combinata di Tether, USD Coin e Binance, passando da $ 10 miliardi a maggio a $ 30 miliardi a gennaio 2021, per poi salire fino a $ 150 miliardi nella primavera del 2022, prima dell'implosione della Terra. 

Da allora, tuttavia, è stato in costante declino. 

Secondo Carey, le tre stablecoin interagiscono tra loro, ma in un'interazione caotica che non segue schemi prevedibili. 

Le differenze tra Tether, USD Coin e BUSD

Una delle differenze più significative tra le tre stablecoin è nelle modalità di rimborso. 

Infatti, mentre USDC e BUSD possono essere riscattati praticamente da chiunque, direttamente alla fonte e senza costi aggiuntivi, Tether ha una politica diversa. 

I riscatti effettivi, cioè quelli effettuati restituendo USDT all'emittente, possono essere effettuati solo a partire da 100,000 USDT, e con una commissione dello 0.1% a partire da $1,000 in su. 

Tuttavia, vale la pena ricordare che Tether utilizza l'exchange Bitfinex per immettere USDT sul mercato, quindi su quell'exchange USDT può essere venduto senza grandi limiti di volume e con commissioni basse. 

Nonostante ciò, USDT è ancora di gran lunga la stablecoin più utilizzata per il trading di criptovalute, mentre USDC viene utilizzato principalmente su DeFi protocolli su Ethereum, mentre BUSD è utilizzato principalmente su Binance e BSC. 

Carey osserva che la relativa difficoltà di riscattare USDT significa che gli utenti al dettaglio durante i periodi di stress in realtà preferiscono scambiarlo con altre stablecoin invece di riscattarlo. 

Ad esempio, durante i giorni in cui l'ecosistema Terra è imploso, o quando Celsius, a giugno, e FTX, a novembre, hanno fallito, quasi tutto il volume degli scambi di stablecoin era in USDT, con solo lo 0.27% di quota di mercato per BUSD-USDC. 

Binance

Il problema è che la maggior parte del volume degli scambi sia tra USDT e BUSD che tra USDT e USDC si verifica su Binance, e Binance qualche tempo fa ha deciso di rimuovere USDC. 

In altre parole, è su Binance che si concentrano i maggiori scambi di Tether nelle altre maggiori stablecoin. 

In questo modo l'exchange leader mondiale domina questa nicchia del mercato crypto, e siccome evidentemente vuole favorire il suo BUSD lascia il sospetto che in futuro possa opporsi a USDT come ha già fatto con USDC. 

Inoltre, poiché USDC è stato ostacolato su Binance, i maggiori volumi di scambio tra USDC e BUSD si sono spostati su Uniswap, che è un DEX poco utilizzato dalla massa di utenti al dettaglio. 

Pertanto, non sembra che ci possa essere un'alternativa importante a Binance in termini di grandi volumi di scambio tra stablecoin, mettendo così l'exchange in una posizione di forza. 

Tutto si riduce a quanto Binance è disposto a favorire BUSD sfavorendo altre stablecoin e quanto è disposto a perdere sfavorendo Tether in particolare. È possibile che il motivo per cui non si sia ancora deciso a farlo sia proprio per non perdere l'opportunità di offrire ai propri clienti anche il trading USDT. 

Vale la pena ricordare che mentre i volumi complessivi degli scambi in BUSD sono ora al livello di quelli in USDC, se non superiori, USDT, invece, è ancora su un altro pianeta. 

In effetti, i volumi totali di trading in Tether su tutti i mercati delle criptovalute e per qualsiasi coppia sono ancora ben oltre il doppio della somma di quelli in BUSD e USDC. 

Quindi eliminare USDT in questo momento per Binance significherebbe molto probabilmente causare seri danni, mentre eliminare USDC per promuovere BUSD potrebbe aver portato più benefici che problemi. 

Tuttavia, se i volumi degli scambi di BUSD, soprattutto su Binance, dovessero aumentare in modo significativo in futuro, non è da escludere a priori che l'exchange possa decidere di delistare Tether.