I valori delle criptovalute sono diminuiti e questa è una buona cosa

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Se c'è un aspetto significativo dei numerosi arresti anomali nel crypto settore nell'ultimo anno che i media mainstream hanno trascurato, è questo: la crittografia ha ben poco a che fare con il crollo del settore.

L'uso della tecnologia blockchain per creare registri condivisi globali non censurabili, ad accesso aperto e immutabili, in genere registri finanziari, è noto come criptovaluta. Tuttavia, i tentativi di utilizzare l'ingegneria finanziaria per convertire il valore futuro di quei sistemi in dollari USA attuali hanno rappresentato la maggior parte dei principali crimini e fallimenti del 2023.

Troppo spesso, i fratelli della finanza piazzavano grosse scommesse usando la stessa leva debole, impilata e interconnessa che ha causato il crollo finanziario del 2008. A volte hanno impiegato pura frode; lo hanno condotto fuori catena, senza seguire alcuno standard e in modo opaco. Tuttavia, sarebbe stato più corretto descriverli come freeloader e tirapiedi che hanno deviato il genuino interesse pubblico per le criptovalute verso i loro numerosi giochi insostenibili. Si pensava erroneamente che facessero parte del settore delle criptovalute.

I fratelli finanziari erano estrattivi piuttosto che additivi, come la maggior parte della finanza moderna. Invece di essere costruttori, erano un'orda di calamari vampiri immaturi, minuscoli aspiranti Goldman che si affrettavano a infilare i loro imbuti sanguigni sottosviluppati in qualsiasi cosa che avesse odore di denaro contante.

Il 2023 sarà molto diverso dal 2021 o dal 2022 nel regno delle criptovalute a causa dei colossali fallimenti di questi vampiri finanziari e di situazioni economiche più ampie. I giocatori d'azzardo di hedge fund e gli hype men che spingono gettoni saranno retrocessi a ruoli secondari, a cui appartengono, mentre i misteriosi super-codificatori che creano criptovaluta tornano al centro della scena.

Ma il 2023 sarà anche diverso dai precedenti "periodi BUIDL", quando enormi squadre di geek erano spesso libere di perseguire qualunque cosa ritenessero affascinante. Indubbiamente ce ne sarà ancora un po', ma i leader saggi spingeranno le loro persone molto più duramente verso obiettivi più definiti: creare front-end utilizzabili e affidabili per casi d'uso con domanda reale, seguiti (idealmente) da denaro generato dagli utenti. Ora, il grande pubblico conosce solo vagamente la criptovaluta (nel bene e nel male). Trovare un modo per commercializzarlo come uno strumento piuttosto che come un investimento rischioso è la sfida attuale.

Da questo, tra gli altri fattori, deriveranno meno speculazioni sui nuovi token, in particolare quelli per le nuove blockchain di "livello 1". Ci sarà un relativo spostamento a favore di servizi che fanno uso di catene ed ecosistemi già consolidati e affidabili per creare beni e servizi che effettivamente necessitano dei vantaggi delle blockchain, come la fluidità transfrontaliera, la permanenza digitale, l'incensurabilità e la governance decentralizzata .

Scommetti sul futuro (ma non costruirlo)

Naturalmente, questo scenario presuppone che i fratelli della finanza abbiano sperimentato abbastanza umiliazioni da sviluppare un vago senso di umiltà e che i loro voti siano leggermente migliorati. Personalmente, non credo che l'attività sia stata completata con successo. I commercianti e gli speculatori istituzionali potrebbero ancora aver bisogno di farsi strofinare il naso nel fango che hanno creato, come cani incontrollati governati dai loro spiriti animali. Facciamolo, allora.

La funzione della finanza nel 21° secolo è stata gravemente distorta in numerosi settori economici. Il gioco del capitale è cambiato dal rischiare denaro per creare imprese redditizie che generano guadagni a lungo termine, al cronometraggio delle bolle e alla selezione di storie che ingannano gli investitori creduloni (al dettaglio o meno) facendoli diventare portatori di borse. Mentre questo accade, tu, il pumper, parti per il White Lotus con i soldi.

Questo non è solo un problema di crittografia, soprattutto non negli ultimi tre anni. Mi viene in mente la litania di aziende ipercomprate, poco cotte e occasionalmente semplicemente cattive: Tesla (una volta pompata, ora scaricata), Theranos ($ 700 milioni in capitale di rischio, un'altra frode), Nikola (una frode di veicoli elettrici che ha raccolto $ 3.2 miliardi), Meta Platforms (rinominato attorno a un'app senza utenti) e Clover Health (un giunto Chamath SPAC del 2020 sull'orlo del delisting).

La sfida in questo momento è capire come commercializzare [crypto] come uno strumento piuttosto che un investimento rischioso.

Con un'eccezione, i cattivi del crollo delle criptovalute del 2022 sono stati creati e cresciuti in questa oscurità. Non vedevano molto di più nelle criptovalute del potenziale per una caccia di successo. Prima di passare alla criptovaluta, Su Zhu e Kyle Davies hanno fondato Three Arrows Capital per scambiare valute estere. Sam Bankman-Fried è famoso per essere passato dal trading tecnico di Jane Street alla criptovaluta. Steve Ehrlich di Voyager Digital ha precedentemente collaborato alla gestione di E-Trade. Alex Mashinsky era esperto nelle sciocchezze che accompagnavano il capitale di rischio della Silicon Valley. Il creatore di Terra Do Kwon è l'unica eccezione; ha stabilito una rete crittografica, ma lo ha fatto sulle basi mutevoli del finanziamento di rischio, della leva finanziaria e del rischio nascosto.

La prossima grande novità, secondo i carpetbagger, era la crittografia, anche se ovviamente non avevano idea di cosa fosse. Il fatto che le buone criptovalute siano reti pubbliche e producano entrate attraverso meccanismi radicalmente diversi rispetto alle imprese era, soprattutto, qualcosa che non comprendevano. Le piattaforme di prestito Celsius Network, Voyager e il protocollo Terra's Anchor, che fornivano tassi di rendimento elevati e abbastanza stabili su attività che non generavano reddito ma che alla fine portavano all'illiquidità e al fallimento, erano quelle in cui ciò era più evidente.

Un decennio di tassi di interesse storicamente bassi fissati dalla Federal Reserve statunitense per incoraggiare gli investimenti è stato un fattore significativo in questo mega-fallimento. Il capitale è stato spinto agli estremi della curva di rischio, con gran parte di esso finito in criptovalute, poiché strumenti finanziari storicamente affidabili e sicuri come i buoni del Tesoro non hanno restituito praticamente nulla. Quando è iniziata l'epidemia di COVID-19, la politica fiscale è stata quindi allentata in questo contesto macroeconomico per mantenere a galla l'economia. Il denaro extra si è fatto strada nelle criptovalute come Bitcoin e altri, e poi ha trovato la sua strada nello sviluppo di sottosettori come finanza decentralizzata (DeFi) ed gettoni non fungibili (NFT). Di conseguenza, "DeFi Summer" è stato innescato.

Alcuni neofiti della blockchain credevano erroneamente che "yield farming", che ha causato la prima bolla dei token DeFi, fosse una componente duratura di "crypto" nella sua interezza. Devono aver trovato le figure e il gergo prima allettanti. La DeFi Summer è stata, ovviamente, un evento unico che ha prodotto miliardari tra gli addetti ai lavori esperti che hanno attraversato con successo un labirinto di piccole frodi e hack. A causa del fatto che i premi on-chain sono vincolati dalla domanda reale di prestiti, un vincolo imposto dal codice pubblico, i sistemi DeFi durevoli alla fine erano particolarmente spiacevoli per i giocatori d'azzardo con leva.

A causa del fatto che i venture capitalist e altre limitate fonti esterne stavano finanziando i rendimenti astronomicamente alti promessi attraverso i depositi Anchor piuttosto che l'uso del sistema, Terra e il suo protocollo Anchor erano una farsa anche se sembravano essere DeFi. Haseeb Qureshi di Dragonfly arriva persino a descrivere l'agricoltura di rendimento come un costoso "approccio all'acquisizione di clienti" in cui le tariffe erano coperte dalla spesa di marketing. In contrasto con i sistemi DeFi affidabili, gli eventi di questo mese hanno offerto un fermalibri lirico: MakerDAO ha appena rilanciato il rendimento dell'1% con l'aumento della domanda per i suoi articoli, mentre Terra è esplosa quando ha offerto un rendimento fino al 20%. Uno di questi sistemi è ancora operativo, ma l'altro non lo è più.

È giusto uscire dal playbook della Silicon Valley Venture Bubble per sfruttare il denaro VC per sostituire una strategia aziendale funzionante. L'obiettivo del gioco, promosso in modo più evidente dal co-fondatore di PayPal Peter Thiel, è quello di sovvenzionare l'adozione da parte degli utenti prima di utilizzare tali cifre di "crescita" per prevedere l'uso futuro *non sovvenzionato*, attirando ulteriori investimenti che vengono poi utilizzati per sovvenzionare ancora di più l'adozione.

In sostanza, il capitale diventa un randello per distruggere i rivali, compresi quelli che hanno aziende gestite meglio o tecnologia più avanzata, e per creare monopoli. Sebbene Thiel abbia presentato la sua strategia come una tecnica per eliminare la concorrenza, la tattica potrebbe anche essere vista come un tipo di frode guidata dal denaro.

Ma la realtà si sta riaffermando: Uber, lanciato 15 anni fa, è ancora principalmente uno strumento sofisticato per infiammare i mercati finanziari. L'investimento che ha reso famoso Thiel, Facebook (ora Meta), ha avuto l'anno peggiore di qualsiasi azione S&P 500. Tuttavia, i primi investitori in Uber o Facebook non si preoccupano perché hanno già realizzato un profitto. Quando sono coinvolti i token, questo donnaiolo finanziario di "amali e lasciali" diventa ancora più pernicioso perché i VC possono essenzialmente scaricare le loro borse sul pubblico ogni volta che vogliono.

Prossimi passi

Di conseguenza, sta venendo alla luce una frode a lungo termine dalla Silicon Valley a Wall Street. Altre strisce di grasso sovracapitalizzato verranno strappate via dal continuo aumento dei tassi di interesse negli Stati Uniti fino a quando, in molti casi, non rimarrà nulla.

Per essere chiari, né il capitale di rischio né la speculazione fatta alla maniera degli hedge fund dovrebbero essere vietati. Ci sono investitori sinceri nel mercato che vogliono aiutare a far crescere nuove società significative per molti anni, non solo prendere i soldi e scappare. I piccoli trader sono stati a lungo una fonte cruciale di liquidità e rigore per il mercato delle criptovalute e avranno sempre un posto al tavolo.

Purtroppo, gli investitori affidabili e gli astuti commercianti sono stati messi in ombra da truffatori che abbiamo scambiato per uomini d'affari. Ancora più importante, il mercato rialzista del 2020-2021 ha alterato l'ordine naturale delle cose elevando i fratelli della finanza al di sopra del loro ruolo di attori secondari. Hanno creato grattacieli investendo tutti i risparmi di una vita di creduloni investitori al dettaglio in gettoni di imprese fondamentalmente difettose e guadagnando belle commissioni nel processo.

Ciò evidenzia la piaga fatale che colpisce la specie finanziaria nel suo insieme: se comprendi semplicemente i numeri senza comprenderne l'origine, non comprendi assolutamente nulla.

Le istituzioni e gli hedge fund prenderanno quindi la palla al balzo e torneranno a casa per la maggior parte del 2023 dopo essere stati completamente allarmati dalla criptovaluta. I commercianti giornalieri dilettanti che cercano di fare una fortuna con il lavoro degli altri, si spera, sceglieranno di dedicare le loro energie a qualcosa di più utile (e di conseguenza staranno meglio). Non ci saranno tanti fondi disponibili per gli sviluppatori, quindi i team dovranno lavorare in modo più efficiente e molti progetti, inclusi molti utili, potrebbero fallire.

Ma ancora una volta, questo è generalmente per il meglio a lungo termine. Contrario a Peter Thiel, la criptovaluta ha ancora una capacità limitata di assorbire capitale in sicurezza. Non puoi semplicemente dedicarti all'adozione di qualcosa di così unico e complesso. Le poche migliaia di sviluppatori effettivi lavorano ancora su progetti crittografici.

Tuttavia, gli investitori più piccoli, che sono più impegnati nei principi e nella tecnologia delle criptovalute, manterranno il dominio su buone transazioni e idee per almeno i prossimi due anni. Aiuteranno i veri costruttori a svolgere i loro compiti, che è ciò che i finanzieri dovrebbero effettivamente realizzare invece di assicurarsi pubblicità e copertine di riviste per se stessi.

Scommetti sul futuro (ma non costruirlo)

Prossimi passi

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