MEV Capital, un gestore di investimenti istituzionali incentrato sulla DeFi, sta lanciando un nuovo prodotto di copertura delle perdite temporanee progettato per fornire protezione dai ribassi sui rendimenti Uniswap e si dice che la sua struttura esatta sia la prima del suo genere.
L'offerta di MEV è stata presentata ai potenziali soci accomandanti tramite account gestiti separatamente (SMA), secondo una fonte che conosce la questione e materiali di marketing ottenuti da Blockworks.
La sua strategia principale consiste in opzioni crittografiche esotiche a breve scadenza progettate per fornire protezione dai ribassi, generando al contempo rendimenti sui rendimenti DeFi tramite Uni v3. MEV ha scelto OrBit Markets, con sede a Singapore, specializzata in derivati del settore e prodotti strutturati, come controparte, ha detto la fonte.
Perdita impermanente in un contesto DeFi: rischiare il costo di gestione di un pool Uniswap che scivola al di sotto delle commissioni totali generate in tal modo. Decine di concorrenti MEV hanno lanciato le proprie strategie di lancio impermanenti.
Il pensiero dell'azienda, secondo la fonte, è che e per quanto ne sa, altri trader lo hanno fatto tramite scambi perpetui. Questi differiscono in quanto i clienti si affidano ai criminali per coprire il ribasso dell'agricoltura di rendimento DeFi assumendo una posizione corta.
"Non è una copertura completa", ha detto una fonte. "Non è una copertura completa."
MEV ha una controparte aggiuntiva e non divulgata, ha affermato la fonte, che ha classificato il fornitore di servizi come un affermato market maker di materie prime con un crescente interesse per le risorse digitali. Alla fonte è stato concesso l'anonimato per discutere di affari sensibili.
Come MEV copre le perdite temporanee nella DeFi
La MEV con sede in Lituania ha un patrimonio gestito di 32 milioni di dollari. Il suo trading è guidato dal Chief Investment Officer Laurent Bourquin, un veterano della divisione investment banking della banca francese Societe General, dove ha lavorato su prodotti finanziari con leva finanziaria, nonché su classi di attività aggiuntive.
Bourquin ha co-fondato MEV nel 2020, che ora ha nove dipendenti a tempo pieno, con il collega accomandatario Gytis Trilikauskis, chief operating officer del gestore patrimoniale.
Trilikauskis ha confermato la formazione dell'ultima strategia di MEV in un'intervista di Blockworks venerdì. Ha rifiutato di commentare i materiali di marketing della sua azienda o le comunicazioni con gli investitori.
Ecco come funziona:
- I soci accomandanti aderiscono alla strategia tramite SMA e le loro posizioni sono detenute su uno scambio decentralizzato (DEX) Uniswap.
- MEV con asset LP funge da fornitore di liquidità market neutral per i pool di criptovalute Uni, come WETH/USDC. L'azienda è alla ricerca di discrepanze di prezzo che potrebbero innescare un pagamento più elevato sui pagamenti delle commissioni per fornire tale liquidità.
- Il rendimento degli investitori, nel frattempo, è progettato per essere generato dalla cattura del "volume di trading organico" sul DEX, secondo i documenti degli investitori di MEV.
- L'idea è di bloccare i rendimenti iniziali da quel rendimento, quindi implementare coperture su tali attività tramite opzioni progettate per offrire protezione al ribasso contro perdite temporanee.
- I contratti di opzione vengono regolati con Orbit e il market maker delle materie prime nascosto e il capitale viene disperso di conseguenza.
Le opzioni crittografiche sono regolate allo sportello, a causa della liquidità dei derivati di asset digitali che rimane difficile da trovare su qualsiasi tipo di scala istituzionale. Sono tenuti aperti per una settimana o due.
Spetta a MEV gestire attentamente il rischio sulle sue opzioni aperte, date le rapide oscillazioni del mercato nel costo del trasporto di derivati che fungono da copertura.
Per non parlare della volatilità dei loro criptoasset sottostanti.
I finanziatori tradizionali possono e strutturano le proprie opzioni tramite metodi OTC. Ma hanno a loro disposizione molte più possibilità di aprire e risolvere opzioni senza di loro. Per non parlare di molti più market maker di derivati tra cui scegliere e del loro costo di mantenimento associato.
I market maker delle opzioni hanno sviluppato molto in criptovalute da quando sono entrati nel mercato, ma i partecipanti del settore affermano che c'è ancora molta strada da fare in termini di capacità di mantenere il prerequisito, il voluminoso bilancio necessario per garantire la liquidità mantenendo un'abbondanza di opzioni aperto sui loro libri.
MEV ha già lanciato prodotti strutturati crittografici, oltre a strategie aggiuntive che si basano su prodotti di settore tutt'altro che consolidati e normativi all'interno del settore.
Dai buy sider ai trading desk fino alle tasche limitate dei partner, Wall Street dà per scontata la facilità di chiudere uno scambio su un'esposizione complessa e sintetica a materie prime e prodotti strutturati, ha detto Trilikauskis a Blockworks.
Trilikauskis e il suo omologo socio accomandatario, Bourquin, progettano giochi DeFi dall'estate del 2020, quando MEV ha iniziato ad allocare capitale. Il fondo di punta dell'azienda si concentra sui rendimenti delle stablecoin e l'operazione del maggio dello scorso anno ha introdotto una strategia Ethereum.
Da allora sono stati lanciati giochi di prodotti strutturati settoriali. MEV sin dal suo inizio si è davvero occupata di "strategie di generazione di rendimento esclusivamente su DeFi", ha affermato Trilikauskis, "non si occupa di scambi centralizzati, non si occupa di istituti di credito centralizzati".
Per quanto riguarda il "perché ora" dietro il prodotto Uniswap, una serie di fattori sono in gioco, secondo le stime di MEV, secondo Trilikauskis: token di governance DEX sempre più inflazionistici che alimentano Uniswap ei suoi concorrenti; mercato decentralizzato che fa evaporare i volumi, trascinando i token di governance che alimentano i DEX con la nave della liquidità.
Detto questo, secondo i materiali di marketing, i pagamenti del mercato DEX si aggirano ancora "nella fascia più bassa del suo intervallo storico", anche se i volumi stanno ancora inseguendo i massimi storici.
Ciò che si riduce è che MEV dovrà raccogliere, quindi distribuire, una buona parte del capitale dei partner limitati per trarre profitto dalle sole commissioni, anche con i volumi vDEX dove si trovano.
Alta.
Insieme di opportunità di pool Uniswap
Nell'esempio WETH/USDC, MEV ha detto agli investitori che prevede di generare un volume compreso tra $ 20 e $ 60 miliardi all'inizio di quest'anno. La vincita del pool Uniswap è di un misero 0.05%. La generazione di rendimento da tali commissioni dipende in gran parte dai trader che spingono i criptoasset in pool decentralizzati.
Il punto di vista dell'azienda è che i mercati delle opzioni crittografiche devono ancora valutare correttamente le potenziali commissioni che possono essere guadagnate dai DEX, con conseguenti giochi di arbitraggio tra asset on-chain e opzioni esercitate su di essi.
Nel lungo periodo, MEX sta dicendo agli investitori attuali e potenziali che la dislocazione alla fine diminuirà. L'azienda nei suoi materiali di marketing ha affermato che "vediamo opportunità" nel "breve-medio termine" in termini di incassi sulle dislocazioni poiché le opzioni off-chain "diventano più competitive".
Gli SMA, al contrario degli hedge fund di criptovalute liquidi che bloccano il capitale degli investitori, generalmente funzionano con misure di liquidità istantanee. La configurazione è stata pioniera nella finanza tradizionale, sebbene le blockchain possano aggiungere ulteriore visibilità al libro di una strategia in termini di tracciamento delle negoziazioni.
La configurazione è stata favorita sia dai partner limitati e generali nativi delle criptovalute, sia dalle loro controparti di Wall Street, e il sentimento è stato solo accresciuto dalla volatilità che ha scosso quasi ogni angolo delle criptovalute dal quarto trimestre.
MEV sta scommettendo su quei benefici percepiti e altri nel marketing della sua strategia di copertura stabilita da OrBit Markets.
"Quello che abbiamo visto è stato unico: essere un mercenario nella DeFi ora", ha detto Trilikauskis. “Fino ad ora, avevi bisogno di finanziarti dalle opportunità [sul mercato]. Di solito, rimani in una posizione liquida o in una posizione agricola [rendimento] per due o tre settimane sotto l'APR, che si sta lentamente riducendo a qualcosa che non è attraente.
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Fonte: https://blockworks.co/news/startup-to-help-hedge-impermanent-loss