Come le banche stanno ospitando le risorse digitali

Fino al 2020, la maggior parte dell'azione del mercato delle criptovalute è stata in gran parte guidata dall'entusiasmo per la vendita al dettaglio. È stato solo intorno ad agosto 2020 che le istituzioni hanno iniziato a partecipare in modo significativo a questa classe di attività. Mentre la Federal Reserve degli Stati Uniti ha rilasciato sul mercato miliardi di dollari di liquidità durante la pandemia di COVID-19, gli investitori al dettaglio e istituzionali sono saltati sul mercato criptovaluta carrozzone.

Mentre i lealisti delle criptovalute rivendicano l'adozione istituzionale su larga scala negli ultimi due anni, l'intera classe di asset ha una dimensione di appena 1 trilione di dollari. Questo è abbastanza piccolo rispetto al mercato dell'oro di $ 11 trilioni e al mercato obbligazionario di oltre $ 100 trilioni. C'è ancora molta strada da fare per l'adozione istituzionale di criptovalute e blockchainrisorse digitali basate.

Una rapida occhiata ai volumi di scambio di Coinbase di seguito mostra l'aumento del capitale istituzionale in criptovaluta. Ma è anche chiaro che i numeri istituzionali sono piuttosto modesti rispetto ad altre classi di attività.

Alcune istituzioni, in particolare le banche di alto livello e le aziende fintech, hanno iniziato a sviluppare capacità per offrire prodotti e servizi di asset digitali ai propri clienti. Questo perché le banche e le aziende fintech stanno iniziando a vedere le criptovalute, token non fungibili (NFT) e altre risorse digitali come asset class di importanza sistemica. Non offrire questi prodotti e servizi ai propri clienti significherebbe lasciare un mucchio di soldi sul tavolo.

Questi clienti serviti dalle banche variano da hedge fund, gestori patrimoniali, family office, società, piccole e medie imprese, fino ai clienti al dettaglio. Tuttavia, è più facile per le banche servire prima i propri clienti istituzionali, poiché dovrebbero superare ostacoli normativi inferiori rispetto a quando servono un pubblico al dettaglio.

Le istituzioni finanziarie si sono concentrate su alcune funzionalità che presentano ostacoli normativi inferiori come la custodia e l'analisi dei dati all'interno dello spazio crittografico. Mentre questo è in gran parte vero con le banche, le aziende fintech hanno adottato un approccio più favorevole al commercio al dettaglio. Ad esempio, Revolut offre servizi di crittografia ai propri clienti.

Come primo articolo di una serie incentrata sul coinvolgimento istituzionale nelle risorse digitali, esamineremo le soluzioni di custodia istituzionale per le risorse digitali.

Che cos'è la custodia dei beni digitali?

La custodia delle risorse digitali è il processo di archiviazione di criptovalute, NFT e altre forme di risorse digitali in modo sicuro.

Per le molte cose che Web3 e le criptovalute hanno ragione, l'esperienza utente dietro l'onboarding e l'autocustodia è ancora carente. Un nuovo utente in genere crea un account su uno scambio come Coinbase o Binance e acquista criptovalute lì. Queste criptovalute che si trovano nel loro conto di scambio sono sotto la custodia dello scambio.

Tuttavia, se un utente desidera prendere in custodia le proprie risorse digitali, in genere le sposta su un portafoglio come MetaMask o Phantom. Questo si chiama auto-custodia. Questo può intimidire gli utenti in quanto richiede il ricordo di una chiave privata. Ad oggi, circa 4 milioni di Bitcoin (BTC) è andato perso a causa della perdita delle chiavi private da parte dei proprietari.

L'autocustodia potrebbe non essere una soluzione per tutti. Allo stesso tempo, anche le istituzioni che forniscono servizi di custodia ai clienti hanno avuto i loro giorni bui. Ad esempio, Celsius, una piattaforma centralizzata di prestito di criptovalute, ha tenuto in custodia le risorse dei suoi clienti e ha avuto problemi a servire i propri clienti.

Quando i mercati hanno raggiunto il picco di crisi durante l'episodio di Terra, Celsius non è stata in grado di restituire le criptovalute dei propri clienti a causa delle scarse pratiche di gestione della liquidità. Pertanto, le istituzioni che offrono servizi di custodia devono avere standard di gestione ad alto rischio per garantire che le disponibilità di asset digitali dei loro clienti siano sicure e liquide.

In che modo le istituzioni finanziarie affrontano la custodia degli asset digitali?

Le banche sono state custodi di denaro al dettaglio e istituzionale per decenni e hanno svolto un ottimo lavoro. In particolare dopo la Grande Depressione, l'autocustodia dei beni è stata considerata troppo rischiosa e ciò ha portato all'ascesa degli istituti bancari.

Secondo alla Bank for International Settlements, le banche dichiaranti di tutto il mondo detenevano attività per oltre $ 101 trilioni nel 2022. Gli Stati Uniti ne rappresentavano circa il 20%, a poco più di $ 20 trilioni. Ciò dimostra che storicamente alle banche è stata affidata la custodia di asset istituzionali e retail.

Di conseguenza, è naturale che gli investitori istituzionali e al dettaglio si affidino alle banche per offrire soluzioni di custodia degli asset digitali. Tuttavia, a differenza della custodia del denaro convenzionale, le risorse digitali richiedono una nuova serie di considerazioni da parte di una banca.

Quali sono le considerazioni sulla custodia delle banche?

Le banche che cercano di istituire la custodia degli asset digitali in genere guardano a due approcci ampi: costruzione e capacità di acquisto.

Le banche possono scegliere di costruire organicamente la capacità di custodia. Ad esempio, le piattaforme di custodia Komainu di Nomura e Zodia di Standard Chartered sono esempi in cui le principali banche hanno utilizzato la loro tecnologia interna per creare soluzioni di custodia di asset digitali.

Queste banche possono utilizzare queste soluzioni per i propri clienti e offrire piattaforme di custodia che possono essere utilizzate anche da altre banche.

Tuttavia, le banche non sono nel settore della tecnologia. Quando una banca sceglie di acquistare la capacità di custodia, può semplicemente acquisire un fornitore di custodia o la tecnologia da un fornitore esterno. Una volta acquisita la capacità tecnologica da un fornitore, possono offrire servizi di custodia ai propri clienti.

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Altre alternative sono investire in un fornitore di custodia di asset digitali per sinergie strategiche a lungo termine e/o collaborare con un fornitore di custodia. In sintesi, cercheranno di creare inorganicamente capacità di custodia attraverso investimenti e acquisizioni strategiche.

Laddove una banca sceglie di acquistare o introdurre inorganicamente la capacità di custodia di asset digitali da un fornitore esterno, ci sono alcune considerazioni sul prodotto:

Omologazioni normative

Le banche devono cercare chiarezza normativa e garantire la conformità prima di scegliere un fornitore di custodia. La piattaforma di custodia in esame deve dimostrare la conformità alle politiche normative regionali in materia di custodia delle criptovalute. 

L'Office of the Comptroller of the Currency negli Stati Uniti e i Markets in Crypto-Assets in Europa guidano le normative sulla custodia per le rispettive regioni. In qualità di fornitori di custodia, le banche manterranno le chiavi private per conto dei loro clienti. Ciò aggiunge ulteriori rischi operativi e le banche devono dimostrare che sono in atto controlli adeguati per garantire la custodia.

Blockchain e risorse supportate

Quando le banche esaminano una potenziale piattaforma di custodia, una delle considerazioni chiave sarebbero le blockchain supportate dalla piattaforma. Spesso queste soluzioni di custodia supportano asset blue-chip come BTC ed Ether (ETH). 

Tuttavia, con più catene in crescita di statura, base di utenti e volume delle transazioni bloccati, i clienti potrebbero richiedere il supporto della custodia per catene come Solana, Avalanche e altre. Inoltre, potrebbe non essere sufficiente che le piattaforme di custodia supportino più solo le criptovalute.

Gli NFT hanno iniziato a lasciare il segno, in particolare nello spazio artistico. L'NFT più costoso di sempre, The Merge, è stato venduto per 91.8 milioni di dollari. Di conseguenza, il private banking e i clienti patrimoniali delle banche potrebbero presto richiedere supporto anche per la custodia NFT. Questa sarebbe una considerazione fondamentale per una banca che desidera scegliere una piattaforma di custodia.

Solo tecnologia e fornitori di custodia

Un altro criterio chiave per una banca è scegliere tra piattaforme di custodia e fornitori di servizi di custodia. Con il primo, le banche li tratterebbero solo come fornitori di tecnologia. In questo scenario, le banche sarebbero comunque responsabili del possesso del modello operativo alla base del servizio di custodia.

D'altra parte, le banche potrebbero anche scegliere di collaborare con fornitori di servizi di custodia, dove ottengono la tecnologia e l'intera capacità di custodia fuori dagli schemi. Le banche avrebbero solo etichettato in bianco l'intero servizio.

Fireblocks e Copper sono piattaforme di custodia che forniscono le capacità tecnologiche, mentre Coinbase e Gemini offrono soluzioni "custody as a service" pronte all'uso.

Standard e audit di sicurezza informatica

La sicurezza informatica è forse il rischio maggiore per un fornitore di custodia di risorse digitali. Di conseguenza, i fornitori di custodia devono dimostrare di essere stati esaminati dai revisori in tutte le dimensioni chiave come sicurezza, disponibilità, integrità di elaborazione, riservatezza e privacy. 

Ci sono due esami comunemente usati che i fornitori di custodia devono affrontare. Sono SOC1 e SOC2, con SOC che sta per System and Organizational Controls. Gemelli ha annunciato superando entrambi gli esami SOC1 e SOC2 nel gennaio 2021.

Sebbene si tratti di esami puntuali, gli audit periodici sono essenziali per garantire che gli standard informatici siano aggiornati.

Tipi di portafoglio

I custodi offrono ai clienti diversi tipi di capacità di portafoglio. La scelta dei tipi di portafoglio decide il livello di sicurezza, recuperabilità, continuità e compatibilità con vari blockchain.

Gli hot wallet sono connessi a Internet e sono molto più facili da usare poiché si integrano con le applicazioni per finanza decentralizzata (DeFi) e NFT in modo più fluido.

I cold wallet sono per lo più offline e sono connessi a Internet solo attraverso un meccanismo controllato. Pertanto i cold wallet offrono una custodia sicura delle risorse digitali. A causa dei controlli in atto per renderli sicuri, i cold wallet non sono l'esperienza più semplice per l'acquisto e la vendita di risorse digitali.

Portafogli multifirma vengono utilizzati per aumentare la sicurezza delle transazioni, poiché richiedono che più parti con chiavi private individuali firmino una transazione. Sebbene rendano la custodia e le transazioni più sicure, i portafogli multisig non sono compatibili con tutte le catene. Possono supportare solo la custodia di un numero limitato di risorse digitali.

I portafogli di calcolo multiparti sono un'alternativa ai portafogli multisig e offrono lo stesso livello di sicurezza ma una migliore compatibilità. Con MPC, nessuna singola parte detiene la chiave privata completa. Diverse parti coinvolte nella firma delle transazioni detengono due azioni segrete generate matematicamente indipendenti.

Di conseguenza, i livelli di sicurezza si basano su più parti che firmano transazioni pur essendo in grado di supportare diverse blockchain in modo più fluido.

Segregazione dei fondi dei clienti

I fornitori di servizi di custodia dovrebbero essere in grado di servire i clienti che desiderano che i loro fondi siano tenuti separatamente dagli altri clienti. Questa funzionalità è fondamentale per le banche da considerare quando scelgono i loro partner di custodia per servire i loro clienti istituzionali.

Prezzi 

I fornitori di custodia hanno diversi modelli di prezzo che addebitano ai loro partner bancari. I fornitori/piattaforme di custodia addebitano alle banche una tassa di licenza, spesso in base alle funzionalità che le banche desiderano implementare ai propri clienti. Le banche in genere addebitano una percentuale delle attività in custodia ai propri clienti.

Il prezzo spesso dipende dalla natura del servizio o del prodotto offerto dai fornitori di custodia. Ad esempio, se il fornitore di custodia fornisce solo la piattaforma tecnologica, il prezzo sarebbe un modello di tariffa di licenza. Tuttavia, se una banca sceglie di rivolgersi a un fornitore completo di "custody as a service", potrebbe incorrere in una commissione di "attività in custodia". Passerebbero questa tassa ai loro clienti.

Integrazione con app per lo staking

La maggior parte degli utenti di criptovalute si aspetta di utilizzare le posizioni crittografiche nei propri portafogli per realizzare entrate passive attraverso soluzioni DeFi. Con la scalabilità delle soluzioni DeFi, questa è un'altra applicazione da supportare per le piattaforme di custodia. Pertanto, la compatibilità con più catene, risorse e relative applicazioni decentralizzate (DApp) è una funzionalità fondamentale.

Integrazione e Interfacce

Le piattaforme di custodia devono fornire varie interfacce come la compatibilità mobile, PC, Mac e browser. Questa è un'altra considerazione fondamentale per le banche quando lanciano queste soluzioni ai loro clienti istituzionali.

L'integrazione con soluzioni fiscali e antiriciclaggio sono caratteristiche critiche che le piattaforme di custodia devono offrire. Le banche vorrebbero fornire una perfetta integrazione del calcolo delle tasse ai propri clienti in base alle transazioni di asset digitali che hanno effettuato e al regime fiscale in cui rientrano i loro clienti istituzionali.

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Le piattaforme di custodia come Fireblocks offrono integrazione con soluzioni di analisi a catena, come Elliptic o Chainalysis. Questa integrazione offre l'intelligenza per individuare eventuali attività di riciclaggio di denaro di cui le banche devono essere a conoscenza.

Banche e asset digitali: il futuro

In sintesi, in futuro le risorse digitali diventeranno un'area di interesse significativa per banche e istituzioni finanziarie. La convergenza tra i partecipanti ai mercati finanziari convenzionali e quelli futuristici è appena iniziata. 

Il primo insieme di capacità su cui le banche si sono concentrate sono le capacità di infrastruttura, conformità e regolamentazione. Ciò è evidente dai loro investimenti e dalle aree di interesse della partnership all'interno dello spazio delle risorse digitali.

Tuttavia, man mano che i quadri normativi diventano più chiari, dovremmo vedere sub-verticali di asset digitali più innovativi abbracciati dai servizi finanziari.