Gli investitori in GBTC stanno pianificando una grande rivolta

Un gruppo di investitori attivisti in GBTC, il più grande fondo di investimento in bitcoin al mondo, sta pianificando un'acquisizione. L'amministratore della fiducia, Investimenti in scala di grigi, è sfidato da una strana coalizione di hedge fund, gestori patrimoniali e investitori alle prime armi che affermano che l'amministrazione di Grayscale Investments è costata loro miliardi di dollari.

Dal 2015, GBTC è stato promosso come un metodo semplice per l'acquisto da parte di individui medi Bitcoin senza dover gestire uno scambio, trasferire criptovaluta tra portafogli o capire come archiviarlo in modo sicuro. Una frazione di bitcoin viene aggiunta a un piatto per ogni nuova azione emessa, legando il valore delle azioni GBTC al prezzo del bitcoin.

Grayscale ha ritratto il bitcoin come "il futuro" e l'investimento ideale per pensionati e altri investitori che "meritano il meglio" in una serie di annunci di servizio pubblico, alcuni dei quali sono stati trasmessi sulle principali reti televisive statunitensi.

Attualmente, decine di migliaia di investitori alle prime armi possiedono azioni GBTC.

Significa che per ogni $ 1 in bitcoin che gli azionisti possiedono attraverso il trust, possono recuperare solo $ 0.52 vendendo le loro azioni GBTC sul mercato perché le azioni, che erano costantemente scambiate a un prezzo più alto (a volte anche doppio) rispetto al bitcoin sottostante per anni, è sceso al 52% del suo valore a metà dicembre. L'affare ha svuotato complessivamente i portafogli degli investitori di miliardi di dollari.

L'investitore Christian Galández Beltrán, che afferma di avere circa $ 200,000 in bitcoin tramite il trust, aggiunge,

Gli investitori sono nel limbo. Sono decisamente preoccupato di non poter riavere tutti i miei soldi.

Un secondo investitore, che ha chiesto di rimanere anonimo per paura di ripercussioni dall'intermediazione in cui lavora, afferma di aver acquistato bitcoin per un valore di circa $ 30,000 tramite GBTC con l'intenzione di proteggersi dall'inflazione mentre si prepara ad andare in pensione. Afferma che le prestazioni del trust hanno "influenzato negativamente" il suo matrimonio, nonostante il fatto che le sue condizioni finanziarie non siano state influenzate in modo significativo. Sua moglie, che "teme che la perdita sia irreversibile", ha iniziato a chiamarlo "bitcoin bozo".

Secondo David Bailey, fondatore di BTC Inc. e dell'hedge fund UTXO Management e capo di un ramo dell'organizzazione, migliaia di azionisti di GBTC hanno espresso sostegno allo sforzo dell'attivista.

Questo è ciò che distingue questo caso, secondo Bailey.

Questo articolo è offerto in vendita in conti pensionistici individuali su piattaforme di intermediazione. I tuoi genitori lo hanno fatto con l'intenzione di diversificare le loro proprietà.

Altri azionisti di GBTC hanno condiviso esperienze simili. Un intervistato ha affermato che tutti i suoi fondi sono stati investiti in GBTC, mentre un altro ha affermato di aver assunto un lavoro extra per assicurarsi di potersi mantenere in pensione.

Bailey afferma che anche più di 50 istituzioni, che rappresentano almeno il 20% delle azioni GBTC, fanno parte della rivolta contro Scala di grigi, alcuni dei quali hanno interessi in GBTC per diverse centinaia di milioni di dollari. Dice che non può mostrarlo, citando la riservatezza degli investitori e questioni legali, ma ha fornito dati sul traffico del sito Web e sull'invio di moduli che suggeriscono che almeno 2,000 investitori hanno contribuito alla campagna.

Il CEO di Grayscale, Michael Sonnenshein, afferma che la sua azienda è stagnante. Sonnenshein afferma: "Non abbiamo assolutamente alcuna intenzione di lasciare la nostra posizione". "Il nostro lavoro non è finito", dice l'accordo fiduciario, "e il nostro lavoro dovrebbe essere volontario".

Gli attivisti, tuttavia, sembrano impassibili. Steven McClurg, chief investment officer presso la società di gestione patrimoniale Valkyrie e un'altra forza trainante dietro il movimento per rovesciare Grayscale, afferma: "La nostra ipotesi è che, per la pura ondata di persone che vogliono uscire da questa cosa, la pressione sarà mettere." Ci sono numerosi approcci per realizzare il cambiamento. Ha fermamente rifiutato di chiarire il suo significato. Questa conoscenza è indicata da McClurg come "salsa segreta".

Fili aggrovigliati

Riscatta GBTC, l'organizzazione guidata da Bailey, sta chiedendo a Grayscale di abbassare la sua commissione di gestione del 2% perché è "predatoria" in quanto si basa sulle riserve di bitcoin del trust piuttosto che sul forte sconto del prezzo delle azioni. Il gruppo richiede inoltre che Grayscale abiliti il ​​processo di rimborso il più rapidamente possibile, il che comporta che gli investitori scambino immediatamente le loro azioni con il bitcoin sottostante.

Secondo gli avvocati dell'hedge fund di Bailey, Grayscale ha una "motivazione perversa" per aumentare il numero di azioni nel trust e limitare i rimborsi a causa della struttura delle commissioni del trust: sostengono che più azioni ha un trust, più bitcoin ci sono in il piatto, aumentando le entrate derivanti dalle commissioni di gestione.

Questa disposizione viene definita da McClurg una situazione di "ostaggio": gli investitori non sono in grado di incassare senza subire un impatto significativo sul prezzo del bitcoin.

Grayscale, che afferma che sta facendo tutto il possibile per trattare i propri investitori in modo equo, sostiene che i criteri delineati da Bailey e RedeemGBTC sono un'inutile semplificazione eccessiva della realtà.

Per quanto riguarda la sua campagna per trasformare la fiducia in un fondo negoziato in borsa, o ETF, che consentirebbe agli investitori di scambiare le loro azioni con il bitcoin nel piatto, Grayscale ha avviato un conflitto legale con la Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti. .

La SEC ha dichiarato il 29 giugno 2022 che non avrebbe autorizzato la conversione del trust a causa di preoccupazioni per frode e manipolazione del mercato. La decisione, che Grayscale sostiene essere "arbitraria e capricciosa", ha portato a una causa contro la SEC. Il 7 marzo le due parti dovranno presentare le rispettive richieste al giudice, e Grayscale anticipa che una decisione sarà presa entro la fine dell'estate. La società è ottimista circa la possibilità che un simile ETF entri nel mercato: “È una questione di quando, non di se”, afferma Sonnenshein.

Sonnenshein ha affermato che i fondi sono meglio stanziati per la continua lotta legale con la SEC in una recente intervista con criptovaluta la scrittrice Laura Shin, nonostante il fatto che Grayscale potrebbe ridurre i suoi costi nel frattempo. Grayscale promette di abbassare immediatamente i suoi costi se la fiducia viene trasformata in un ETF.

Gli investitori scontenti hanno anche espresso un "significativo malinteso", secondo Sonnenshein, secondo cui Grayscale potrebbe chiedere alla SEC di rimuoverli dalle normative che impediscono loro di incassare. Secondo Sonnenshein, la conversione in un ETF è l'unico modo per presentare una domanda di esenzione.

Gli avvocati di Bailey hanno anche affermato che Grayscale potrebbe consentire agli investitori di ritirare i propri soldi senza dover mai trattare con la SEC. La lettera di cessazione e desistenza della SEC del 2016 ha impedito alla fiducia di emettere nuove azioni e consentire agli azionisti di incassare allo stesso tempo, quindi non è nemmeno così facile, secondo Sonnenshein.

Esiste il potenziale per argomenti di questa natura a causa della complessità dei regolamenti sui titoli che si applicano ai trust come il GBTC. Andrew Parish, un esperto criptovaluta imprenditore con forti legami con vari stakeholder del settore, lo descrive come "una tela di ragno". "È un groviglio che solo commercialisti e avvocati possono davvero capire".

I ranghi dell'insurrezione hanno prodotto una serie di potenziali successori di Grayscale, in particolare Valkyrie di McClurg. Oltre ad avere un investimento di $ 2.5 milioni in azioni GBTC nel suo hedge fund, Bailey possiede anche una partecipazione di $ 113,000 in Valkyrie attraverso le sue varie attività. Se Valkyrie avesse successo nel suo tentativo di rilevare la gestione di GBTC, pagherebbe a Bailey profitti indiretti di centinaia di milioni di dollari all'anno in commissioni di gestione.

Bailey afferma che rischia anche di perdere se Grayscale viene ritirato poiché possiede una partecipazione in DCG, la società madre di Grayscale, che vale più della sua posizione in Valkyrie. Come spiega Bailey,

Questo è iniziato perché eravamo sconvolti dal fatto che il nostro fondo avesse perso dei soldi sul suo investimento [GBTC], ma si è trasformato in qualcosa di più una volta che abbiamo iniziato a sentire i commenti delle persone su come erano stati colpiti. Le persone richiedono un rapido sollievo, abbiamo scoperto.

Sonnenshein afferma che Grayscale è sempre disponibile ad ascoltare gli investitori, ma è scettico sulla legittimità della campagna RedeemGBTC perché è in gran parte gestita tramite l'account Twitter personale di Bailey e un semplice sito web.

Sonnenshein afferma: “Apprezziamo sempre la possibilità di interagire con uno qualsiasi dei nostri investitori. Rispetto ai quasi 1 milione di account di investitori che abbiamo negli Stati Uniti, è difficile prendere sul serio un account Twitter da solo. Non c'è modo di convalidare l'affermazione di nessuno di possedere una quota o 10 milioni di azioni sulla piattaforma.

Riscatta GBTC è una delle tante organizzazioni con cui Grayscale deve fare i conti, però. Nel tentativo di costringere Grayscale a fornire materiale che potrebbe aiutare con un'indagine su possibile cattiva gestione e conflitti di interesse, la società di investimento Fir Tree ha fatto causa a Grayscale a dicembre. L'affermazione nel caso è che i clienti di Fir Tree che possiedono azioni GBTC, molti dei quali sono fondi pensione, sono stati colpiti dagli "atti ostili agli azionisti" di Grayscale.

A seguito di ciò, la società di gestione patrimoniale Osprey Funds ha presentato una denuncia alla fine di gennaio, sostenendo che Grayscale aveva fatto "asserzioni false e ingannevoli nella sua pubblicità e marketing" che hanno dato agli investitori l'impressione che la conversione di GBTC in un ETF fosse "una conclusione scontata". Osprey afferma che la strategia pubblicitaria di Grayscale ha impedito ai rivali, incluso se stesso, di guadagnare una quota di mercato considerevole.

Simile a Valkyrie, Osprey ha chiesto a Grayscale di dimettersi da sponsor e si è offerto al suo posto. Il CEO di Osprey, Greg King, si è impegnato in una lettera aperta a ridurre le spese di gestione del 75%, iniziare subito a lavorare su un programma di riscatto e collaborare con le autorità piuttosto che ricorrere ad azioni legali.

Jennifer Rosenthal, vicepresidente delle comunicazioni presso Scala di grigi, ha definito le affermazioni di Fir Tree e Osprey rispettivamente "frivole" e "prive di fondamento". "Ci dedichiamo completamente a questo sforzo e restiamo convinti che la conversione di GBTC in ETF sia la struttura di prodotto a lungo termine ottimale per gli investitori", afferma.

Attualmente, le trattative tra le parti sono giunte a un punto morto. Grayscale insiste che non si tirerà indietro ed è ancora fiducioso nella forza del suo caso contro la SEC, mentre gli attivisti non sanno come far fallire l'azienda.

Secondo Parish, mentre Grayscale cerca di superare questo momento difficile, lo scenario attualmente minaccia di trasformarsi in una competizione di fango.

Nel frattempo, Grayscale afferma che non è necessariamente nel loro interesse che la conversione in un ETF avvenga troppo rapidamente perché la recente stampa negativa che circonda DCG e le sue affiliate (l'unità di prestito di un'affiliata, Genesis, ha presentato istanza di fallimento a gennaio ) indurrebbe probabilmente gli investitori a lasciare il mercato il prima possibile, portando con sé milioni di dollari in commissioni di gestione.

L'intero piano qui di Grayscale è limitare i riscatti e quindi impegnarsi in massicce pubbliche relazioni. "E impegnarsi in controversie legali ovunque debbano", afferma Parish.

Secondo Sonnenshein, il "controllato, testato in battaglia" Struttura dell'ETF attirerà un pubblico ancora più vasto e più capitale in bitcoin, confutando l'idea che consentire i riscatti comporterebbe un esodo dei consumatori. Afferma inoltre che trasformare la fiducia in un ETF è sempre stata l'intenzione. Gli investitori "lo meritano e lo richiedono", afferma. Sonnenshein afferma che la società perseguirà un'offerta pubblica di acquisto in cui una parte degli azionisti verrebbe acquistata dalle loro azioni a un prezzo determinato tenendo presente "l'equità degli investitori" se i tribunali dovessero pronunciarsi contro Grayscale e la società avesse esaurito tutti i legali disponibili vie di ricorso.

RedeemGBTC e Fir Tree, tuttavia, non sono d'accordo con la valutazione di Grayscale sulla forza del suo caso contro la SEC, caratterizzandolo rispettivamente come "condannato" e "spreco", e sottolineano la necessità di una soluzione immediata della questione. Bailey aggiunge che:

Non cercheremmo di vietare a Grayscale di convertire GBTC in ETF se ritenessimo che avrebbero avuto successo. Semplicemente non crediamo che accadrà, quindi dobbiamo agire.

Altri tre azionisti concordano sul fatto che è dubbio che un ETF sarà approvato fintanto che Gary Gensler sarà il presidente della SEC. Il mandato di Gensler scadrà nel 2026. La SEC ha scelto di non rispondere.

Non finirà bene per Grayscale, secondo McClurg, anche se si impegneranno e combatteranno fino alla fine. “Fornire servizi finanziari è un gioco di fiducia; una volta persa la fiducia di un cliente, è impossibile riconquistarla. Credo che siano finiti nel lungo periodo.

Leggi Anche