È probabile che una causa contro Grayscale per esplorare la potenziale "cattiva gestione" del suo Bitcoin Trust (GBTC) fornisca maggiori informazioni sui meccanismi interni del trust, ma potrebbe trascinarsi, prevede un avvocato.
La denuncia, presentata martedì da Fir Tree Capital Management alla Court of Chancery del Delaware per conto dei suoi fondi e azionisti privati, è arrivata un giorno prima che GBTC iniziasse a fare trading con uno sconto record rispetto al suo valore patrimoniale netto.
"I querelanti hanno seri interrogativi sulla cattiva gestione del Trust da parte di Grayscale e sui rapporti preoccupanti sui problemi di liquidità all'interno del Digital Currency Group e delle sue affiliate aziendali, che sono stati esacerbati da una recente serie di dichiarazioni di fallimento nel mercato delle risorse digitali", afferma la denuncia.
Digital Currency Group è la società madre di Grayscale e Genesis Global Trading.
"Rispettiamo le opinioni dei nostri azionisti e apprezziamo il coinvolgimento diretto con loro sui dettagli delle nostre strutture di prodotto e del modello operativo", ha affermato un portavoce di Grayscale.
Un portavoce di Fir Tree Capital Management non ha commentato oltre la denuncia.
Brian Newmann, un avvocato dello studio legale Dykema, ha detto a Blockworks che mentre non c'è dubbio che Fir Tree abbia diritto a determinate informazioni, la domanda chiave sarà quanto.
"In generale, questi tipi di casi comportano la divulgazione di molte più informazioni di quanto la maggior parte dei trust vorrebbe", ha affermato.
Un'informazione principale che Fir Tree sta probabilmente cercando è l'esatta relazione tra Digital Currency e gli affiliati Grayscale e Genesis.
La potenziale interdipendenza tra queste società è "particolarmente preoccupante" dopo il crollo dell'exchange di criptovalute FTX e dell'hedge fund Three Arrows Capital, secondo la denuncia.
La divisione prestiti di Genesis i riscatti dei clienti interrotti e le nuove origini di prestito all'indomani del crollo di FTX.
"Si tratta davvero di una questione di dovere fiduciario", ha detto Newman. "Acquisti azioni in un fondo fiduciario e sostanzialmente stai cedendo il controllo al fiduciario per gestire il tuo investimento, ma allo stesso tempo il fiduciario ha l'obbligo di gestire il tuo investimento con ragionevole giudizio commerciale e fornire una quantità ragionevole di informazioni."
Probabilmente un processo lungo
È probabile che gli avvocati della scala di grigi tenteranno di ritardare la causa, ha affermato Newman, in particolare perché va avanti con la propria causa contro la SEC per ribaltare la decisione del regolatore di negare la conversione di GBTC in un ETF.
Potrebbero volerci da otto mesi a un anno prima che questa causa possa essere processata davanti a un giudice della Delaware Chancery Court, ha detto.
"L'ultima cosa che [Grayscale] vuole è qualcosa che metta una chiave inglese nei loro sforzi per convertire GBTC in un fondo negoziato in borsa", ha detto Newman.
La denuncia definisce "uno spreco" il tentativo di Grayscale di convertire GBTC in un ETF.
"Questa strategia probabilmente costerà anni di contenzioso, milioni di dollari in spese legali, innumerevoli ore di tempo di gestione perso e buona volontà con le autorità di regolamentazione", afferma la denuncia. "Per tutto il tempo, Grayscale continuerà a riscuotere commissioni dalle risorse in diminuzione del Trust."
Fondata nel 2013, GBTC ha un patrimonio gestito di 10.6 miliardi di dollari e addebita una commissione annuale del 2%.
Un portavoce di Grayscale ha affermato che l'azienda rimane impegnata a convertire GBTC in un ETF, aggiungendo che ritiene che un ETF sia la migliore struttura di prodotto a lungo termine per la fiducia.
Rimborsi non consentiti poiché lo sconto GBTC si amplia
Grayscale ha modificato l'accordo del trust nel 2018 per vietargli di gestire un programma di riscatto per le azioni GBTC "se non diversamente stabilito dallo sponsor", secondo la denuncia.
"In assenza di qualsiasi divieto legale che impedirebbe al Trust di accogliere i rimborsi, Grayscale sembra mantenere questo status quo insostenibile per arricchire se stesso, la sua gestione e i suoi affiliati", secondo la denuncia.
Un portavoce di Grayscale ha rifiutato di commentare la decisione dell'azienda di interrompere i riscatti e se prenderebbe in considerazione la possibilità di revocarli.
Lo sconto di GBTC sul valore patrimoniale netto ha raggiunto un livello record di circa il 47.3% mercoledì, secondo YCharts.com – in aumento rispetto al 43.6% di martedì.
"Il fatto che il Bitcoin Trust di Grayscale sia ora scambiato con uno sconto di quasi il 50% è semplicemente orribile per i possessori di GBTC", ha affermato Bradley Duke, co-fondatore della società di ETP di criptovalute ETC Group. "Evidenzia davvero le grandi differenze nella qualità della struttura tra i diversi veicoli di investimento."
I partecipanti del settore hanno detto il fallimento di FTX e i suoi effetti a catena ferire la prospettiva di regolatori che consentono a Grayscale di convertire GBTC in un ETF, il metodo che Grayscale ha citato come il modo migliore per risolvere il problema dello sconto.
Alcuni hanno proposto Deposito in scala di grigi per il regolamento M presso la SEC. Il regolamento M, se concesso, consente a un fondo di creare e riscattare simultaneamente azioni.
Bryan Armour, direttore della ricerca sulle strategie passive di Morningstar, in precedenza aveva dichiarato a Blockworks che Grayscale non ha mostrato la volontà di consentire il riscatto delle azioni GBTC perché creerebbe costi e ridurrebbe le entrate future dalle commissioni di gestione.
Jan van Eck, CEO dell'emittente di ETF VanEck, ha dichiarato mercoledì a Blockworks che è molto raro che gli emittenti di fondi chiusi aprano un fondo.
"GBTC è un fondo regolamentato gestito secondo gli standard del settore ed è stato rivisto dalle autorità di regolamentazione, quindi non vedo alcun merito nella causa", ha aggiunto.
Casey Wagner ha contribuito alla segnalazione.
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Fonte: https://blockworks.co/news/lawsuit-against-grayscale-likely-to-drag-on