(Bloomberg) — L'acquisto di Activision Blizzard Inc. da parte di Microsoft Corp. è bloccato, ma alcuni trader scommettono che l'accordo alla fine andrà a buon fine. Se hanno ragione, c'è da fare seri soldi, dato che le azioni della società di videogiochi sono ancora quasi il 20% al di sotto del prezzo di offerta.
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Regolatori antitrust statunitensi più severi, la serie di approvazioni internazionali necessarie, un ampio crollo dei titoli tecnologici e l'entità dell'accordo da $ 69 miliardi hanno tutti contribuito a mantenere il divario tra il prezzo di Activision e l'offerta di $ 95 per azione di Microsoft ostinatamente ampia. Questo l'ha resa una delle opportunità più potenzialmente redditizie per gli arbitraggisti che speculano sulle acquisizioni.
L'accresciuta attenzione che le autorità di regolamentazione statunitensi stanno prestando alle grandi aziende, in particolare nel settore tecnologico, ha comportato un periodo più lungo tra l'annuncio di un accordo e il momento in cui viene finalmente concluso, aumentando il rischio che una transazione vada in pezzi.
"Date le dimensioni dell'accordo e l'accresciuto controllo antitrust nei confronti dei grandi attori tecnologici, questo alla fine sta causando la diffusione molto ampia", ha affermato Julian Klymochko, chief investment officer di Accelerate Financial Technologies Inc.
Microsoft ha annunciato l'acquisizione di Activision a gennaio e ha affermato che prevede di completarla nell'anno che termina il 30 giugno 2023. E Broadcom Inc. ha affermato che mira a concludere l'acquisizione da 61 miliardi di dollari di VMware Inc., annunciata a maggio, entro ottobre 2023.
Secondo i dati del Susquehanna International Group, gli spread medi annualizzati degli accordi statunitensi, che offrono un indicatore del rischio di crollo delle transazioni, sono balzati sopra il 15% da circa il 10% all'inizio dell'anno. Ciò è avvenuto tra i crescenti timori di un crollo degli accordi o di repricing e costi più elevati per sostenere posizioni rischiose.
A dire il vero, uno dei più ampi spread di arbitraggio nelle fusioni tecnologiche non ha nulla a che fare con gli ostacoli normativi.
Elon Musk sta cercando di abbandonare la sua acquisizione da 44 miliardi di dollari di Twitter Inc. e la società lo ha citato in giudizio per forzare il completamento dell'accordo. Le azioni di Twitter vengono scambiate a $ 41 contro il prezzo dell'operazione di $ 54.20, offrendo un guadagno del 32% se la transazione va a buon fine come concordato.
Sotto la guida di Lina Khan, la Federal Trade Commission ha già fatto causa per bloccare due importanti acquisizioni. Ha sostenuto un approccio più energico alla revisione di grandi accordi tecnologici, sostenendo che le aziende del settore possono utilizzare il loro dominio in una linea di business per acquisire potere in altri mercati.
Anche la crisi del settore tecnologico non ha aiutato con gli spread degli accordi. L'indice Nasdaq 100 è sceso del 19% quest'anno, costringendo gli investitori a scontare un maggiore rischio al ribasso per le azioni Activision se l'accordo dovesse andare in pezzi, ha affermato Klymochko.
Dato il periodo di tempo fino alla prevista chiusura dell'acquisto di Activision, il titolo deve sopportare una maggiore volatilità per almeno alcuni trimestri in più, legata al flusso di notizie specifico dell'azienda e all'andamento generale del mercato.
Tuttavia, c'è "un consenso relativamente forte sul fatto che questo accordo dovrebbe passare", ha affermato Cabot Henderson, uno stratega di mercato di Jonestrading. Wall Street sembra essere d'accordo, con 26 dei 32 analisti che coprono il titolo che fissano il loro obiettivo di prezzo a 12 mesi a $ 95 o più.
E l'investitore Warren Buffett ha acquistato una quota di circa il 9.5% in Activision in una scommessa di arbitraggio di fusione. Il miliardario di 91 anni ha circa sette decenni di esperienza nell'arbitraggio, comprese le società tecnologiche: ha acquistato azioni di Red Hat Inc. prima che fosse acquisita da International Business Machines Corp. nel 2019.
La scorsa settimana, l'analista di MoffettNathanson LLC Clay Griffin ha aggiornato Activision per sovraperformare. "Sebbene respingiamo l'idea che Microsoft chiuderà Activision da un giorno all'altro, vediamo una forte motivazione per cui alla fine dovrebbe", ha scritto.
Grafico tecnico del giorno
Il Nasdaq 100 sta ruggendo indietro dai minimi di giugno, in rialzo del 19% dopo il rally di mercoledì. I titoli tecnologici stanno mettendo in scena una ripresa dopo una serie di rapporti sugli utili resilienti tra le crescenti preoccupazioni di un rallentamento economico globale. L'ultimo rally ha aiutato l'indice tecnologico a guadagnare oltre $ 2 trilioni di valore di mercato. Giovedì l'indice stava estendendo i guadagni, in rialzo dello 0.3%.
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Giovedì Alibaba Group Holding Ltd. ha guidato al rialzo i titoli tecnologici cinesi mentre gli investitori si sono riposizionati in vista dei risultati trimestrali, anche se è rimasta cautela su una serie di ostacoli.
SoftBank Group Corp. ha raccolto fino a 22 miliardi di dollari in contanti attraverso la vendita di contratti a termine prepagati utilizzando azioni Alibaba, ha riferito il Financial Times, citando i documenti che ha visto.
Activision Blizzard e NetEase Inc. hanno silurato un gioco per smartphone di World of Warcraft in sviluppo da tre anni, sollevando interrogativi su una delle relazioni commerciali più redditizie del settore.
EBay Inc. ha registrato ricavi del secondo trimestre che hanno superato le aspettative e prospettive di profitto ottimistiche, a dimostrazione del fatto che una nuova attenzione agli articoli di lusso e agli oggetti da collezione sta aiutando a compensare il rallentamento delle vendite e del traffico dei clienti.
Apple Inc. prevede di ritardare il suo prossimo importante aggiornamento del software per iPad di circa un mese, facendo l'insolito passo di non rilasciarlo contemporaneamente al nuovo software per iPhone, secondo le persone a conoscenza della questione.
I giganti dei chip asiatici sono rimasti indietro rispetto a un rally del prezzo delle azioni organizzato dai loro colleghi globali nell'ultimo mese, ed è improbabile che la divergenza si riduca facilmente.
Nintendo Co. ha riportato guadagni del primo trimestre peggiori del previsto mercoledì poiché uno yen più debole non è riuscito a compensare il calo delle vendite di hardware e software.
(Aggiunge movimenti azionari nell'ultimo paragrafo.)
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Fonte: https://finance.yahoo.com/news/microsoft-activision-deal-doubt-may-135248184.html