Più una maratona che uno sprint

Nel mondo in rapido movimento delle risorse crittografiche e digitali può essere difficile individuare punti di svolta, ma nel caso della finanza decentralizzata (DeFi) è abbastanza ragionevole individuare il 2020 come anno seminale. Il valore totale bloccato (TVL) nel sistema è cresciuto da $ 700 milioni a dicembre 2019 a oltre $ 20 miliardi all'anno e si stima che oggi superi $ 200 miliardi.

La DeFi promette di fare la maggior parte delle cose che fanno le istituzioni finanziarie - guadagnare interessi, prendere in prestito, prestare, acquistare assicurazioni e negoziare asset - ma farlo più velocemente, senza intermediari, scartoffie e banchieri.

È un ecosistema digitale peer-to-peer, senza confini ed è aperto a tutti: un'alternativa digitale a Wall Street o alla City di Londra senza i costi associati di uffici e persone (e stipendi dei banchieri) con la promessa di creare di più mercati finanziari aperti, liberi ed equi accessibili a chiunque abbia accesso a Internet.

Maker, che molti chiamerebbero un pioniere e il primo vero progetto DeFi, è una piattaforma di prestito senza autorizzazione responsabile della creazione di DAI, la prima stablecoin decentralizzata, costruita su Ethereum. Maker ha da tempo detenuto il primo posto in classifica praticamente su tutte le piattaforme di tracciamento DeFi quando si tratta di TVL di ether.

Inevitabilmente il settore DeFi sta attirando un crescente interesse e investimenti da parte delle istituzioni finanziarie e le borse stanno iniziando a offrire prodotti DeFi ai clienti. Coinbase, quotata in borsa negli Stati Uniti, ha recentemente annunciato che inizierà a offrire rendimenti sugli stablecoin agli utenti.

Arrivano le istituzioni

“State Street, Fidelity e Bank of New York hanno investito molto in criptovalute e stanno già offrendo servizi: queste sono tre delle istituzioni finanziarie più conservatrici e più grandi di Wall Street. Questo ti sta dicendo qualcosa. rileva Tim T Shan, Direttore operativo di scambio di criptovaluta Dexalot.

State Street, una banca di custodia che supervisiona più di $ 40 trilioni di asset, lo scorso anno ha lanciato la propria divisione digitale attraverso la quale offre servizi crittografici ai clienti di fondi privati.

"Stiamo anche vedendo persone nei mercati repo ultra-conservatori, che di solito si occupano di titoli del Tesoro USA e obbligazioni societarie AAA, iniziare a prestare su BTC", afferma Shan, "In quanto persona che faceva trading di pronti contro termine, per me è scioccante. E alcuni dei rendimenti citati da questi partecipanti al repo sono migliori di quelli che ho visto su alcune piattaforme di prestito".

Sebbene la prima ondata di prodotti DeFi fosse incentrata su prestiti, prestiti e staking, alcune parti sono rialziste sull'evoluzione del settore.

“Una tendenza interessante che prevediamo è che le istituzioni saranno attratte dal reddito fisso DeFi, perché offre una migliore gestione del rischio di credito e rendimenti più elevati rispetto alle obbligazioni tradizionali. Vediamo prodotti DeFi "puri" ad alto rendimento e più rischiosi che continuano a vedere una crescita man mano che l'istruzione e la fiducia in merito a queste offerte aumentano ", afferma James Taylor, Chief Business Officer presso la piattaforma di trading Unizen, una sede che combina le funzionalità sia centralizzate che decentralizzate scambi.

La responsabilità normativa viene con la scala

Il rapido sviluppo della DeFi sta inevitabilmente concentrando le menti dei regolatori di tutto il mondo. Il presidente della US Securities and Exchange Commission Gary Gensler ha avvertito che la DeFi non è immune alla supervisione e che la parte decentralizzata della DeFi è un termine improprio. Ci sono sfide per i regolatori nella DeFi con i modelli di consenso delle organizzazioni autonome decentralizzate (DAO) e l'identificazione delle persone giuridiche è una delle questioni principali.

Negli Stati Uniti dovrebbe emergere un quadro normativo chiaro con ruoli definiti per le varie agenzie, con il Senato e la Camera dei rappresentanti che esamineranno una possibile legislazione per colmare le lacune. 

Benoît Cœuré, l'ex capo dell'hub di innovazione della Banca per i regolamenti internazionali, ha accennato al fatto che le conversazioni sui principi di alto livello per un quadro globale per le risorse crittografiche e digitali si sono intensificate negli ultimi mesi con la rapida crescita della DeFi come un importante catalizzatore.

"Non puoi regolamentare gli oceani, ma puoi regolamentare i porti, i porti e le rotte marittime", afferma Steven Becker, CEO di UDHC, la fondazione con gli ex dirigenti di Maker che ha affidato interamente le operazioni al suo DAO, che sono ora concentrati sul contributo alla politica pubblica per la finanza decentralizzata.

Stefano Jeantet, membro del consiglio di amministrazione della piattaforma di asset management DeFi HyperDEX. afferma: "Mentre gli investitori istituzionali tradizionali stanno sicuramente mostrando più interesse per il mondo delle criptovalute in generale, e la DeFi in particolare, una migliore regolamentazione consentirà a queste parti di trarre vantaggio da questa tecnologia dirompente in un modo più strutturato ed efficiente. La vera opportunità sarà per gli sviluppatori DeFi di colmare il divario di conoscenza e rendere il processo di investimento amichevole per gli investitori finanziari tradizionali".

Shan concorda: “Le normative non sono proprio lì per consentire, ad esempio, ai soldi pubblici come le pensioni di investire facilmente nella DeFi. Detto questo, penso che nei prossimi anni vedremo una guida migliore da parte delle autorità di regolamentazione che consentirà al denaro pubblico di investire più liberamente in questo spazio".

La ricerca istituzionale di risposte

Ci sono risposte emergenti da aziende che operano nel mercato. La piattaforma di investimento istituzionale digitale con sede nel Regno Unito VALK è stata riconosciuta per la sua inclusione nella sandbox normativa della Financial Conduct Authority del Regno Unito, che consente alle aziende di testare prodotti e servizi in un ambiente controllato.

VALK ha sviluppato Merlin, un portafoglio intelligente DeFi e il suo esclusivo sistema di gestione del portafoglio Aggregator, consentendo alle istituzioni di gestire il proprio portafoglio DeFi su un'interfaccia su un account intelligente. La sua piattaforma DeFi Aggregator è un sistema di gestione del portafoglio non detentivo per gestori di asset digitali e hedge fund che consentirà loro di connettersi e fare trading attraverso protocolli DeFi utilizzando varie strategie complesse da un'unica interfaccia.

L'offerta di Merlin è uno dei numerosi nuovi prodotti di un numero crescente di aziende che stanno sviluppando soluzioni DeFi rivolte al mercato istituzionale.

Aave è un protocollo di liquidità open source e non detentivo per guadagnare interessi su depositi e prendere in prestito attività e l'importo del valore totale bloccato su di esso è di circa $ 12 miliardi. Uno dei suoi prodotti di punta sono i "prestiti flash", la prima opzione di prestito non garantita nello spazio DeFi. Le persone che prendono in prestito tramite Aave possono alternare tra tassi di interesse fissi e variabili.

Aave Arc, l'offerta istituzionale della piattaforma DeFi, sta attirando investitori TradFi e istituzioni crittografiche come Galaxy Digital e Coinshares. Arc è un'implementazione di Aave v2 che ospita il prestito e il prestito di asset con un livello di consenso limitato alle entità autorizzate per aiutare a superare i problemi normativi sull'identità legale.

Lo stato attuale del gioco istituzionale

La recente ricerca globale di VALK indica che l'adozione della DeFi tra gli investitori istituzionali sta crescendo rapidamente. Secondo lo studio, il 30% degli investitori utilizza attualmente la DeFi, mentre un altro 39% prevede di farlo entro sei mesi.

Questa non è un'adozione di massa della DeFi da parte degli investitori istituzionali poiché la maggior parte sta solo testando il mercato, come funziona, la sua infrastruttura e la liquidità. La principale preoccupazione per gli investitori rimane la regolamentazione con il 54% molto preoccupato per i servizi di custodia e il 52% molto preoccupato per i problemi di sicurezza.

Nel complesso, gli intervistati erano ottimisti sul fatto che le autorità di regolamentazione verranno in loro soccorso con l'84% degli intervistati che prevede un miglioramento dell'ambiente normativo nei prossimi tre anni con il 12% che punta su un netto miglioramento. Che passa ordinatamente la palla ai regolatori.

Antoine Loth, co-fondatore di Valk, afferma: "La DeFi sta crescendo rapidamente, quindi è naturale che gli investitori istituzionali che gestiscono miliardi di dollari di asset abbiano dubbi su come si inseriscono nel mercato. Ci aspettiamo di vedere molta trasparenza per quanto riguarda l'utilizzo dei protocolli DeFi nei prossimi mesi e anni e, con ciò, l'interesse istituzionale nell'uso della DeFi aumenterà".

Brian Mahoney, co-fondatore della rete di liquidità Alkemi, ha espresso sentimenti simili, aggiungendo: "Il succo deve valere la pena per far entrare le principali istituzioni. Ci deve essere abbastanza ampiezza e profondità di risorse sulle piattaforme DeFi, il che significa che devono essere in grado di distribuire grandi quantità con prezzi e rendimenti degni del loro tempo. La liquidità deve esserci perché questi attori istituzionali facciano il salto nel mondo della DeFi".

Cosa riserva il futuro

La ricerca VALK fornisce un'istantanea dello stato attuale del mercato DeFi istituzionale e un suggerimento su cosa riserva il futuro. Ha rilevato che circa il 69% degli investitori istituzionali che utilizzano la DeFi utilizza portafogli browser Web per le proprie attività, davanti al 48% che utilizza portafogli fisici e al 43% che si affida ai custodi. Circa il 27% utilizza soluzioni di calcolo multi-parti (MPC) come Fireblocks e l'83% si affida ai sistemi per consolidare tutte le proprie posizioni DeFi.

C'è preoccupazione per la gamma di soluzioni disponibili sul mercato, compreso il malcontento per la mancanza di adeguate funzionalità di rendicontazione e contabilità. Gli investitori istituzionali che si aspettano di ricevere rapporti giornalieri su NAV, P&L e analisi di livello istituzionale su ciascuna transazione rimarranno gravemente delusi dalla DeFi.

"Deve esserci un framework di conformità evoluto che possa introdurre strategie di gestione del rischio simili a CeFi senza compromettere la sovranità dell'utente", suggerisce Taylor, "Attualmente stiamo affrontando l'aspetto del quadro politico nella CeDeFi Alliance".

Lo spazio finanziario decentralizzato ha fatto molta strada in breve tempo, ma c'è ancora molta strada da fare prima che si avvicini al suo potenziale di sostituire Wall Street o la City di Londra.

Siamo lontani dall'adozione tradizionale della DeFi, ma le istituzioni detengono le chiavi della continua crescita del settore. La sfida in arrivo per gli operatori storici di TradFi è quanto siano agili con questa nuova tecnologia e il panorama normativo in evoluzione. Questo probabilmente determinerà la rapidità con cui la DeFi si adatta all'adozione mainstream.