Certo, ero in anticipo. Il Nasdaq Composite ha guadagnato il 13% dalla pubblicazione Colonna dell'11 luglio durante il picco di mercato di metà agosto. In quel periodo, i titoli hanno beneficiato dell'indebolimento dei tassi di interesse e un'opinione diffusa secondo cui il taglio delle stime sugli utili del trimestre di settembre aveva posizionato i titoli tecnologici per una migliore performance.
Ma il rally estivo ora è solo un ricordo, i guadagni sono svaniti e ci sono ragioni per aspettarsi minimi più bassi. Rimango fedele al mio avvertimento. E la situazione è diventata più cupa.
Il cambiamento più evidente è arrivato con il discorso di fine luglio del presidente del consiglio di amministrazione della Federal Reserve Jerome Powell alla conferenza economica annuale della Fed a Jackson Hole. Entrando in quel discorso di otto minuti, il mercato si era mobilitato sull'idea fuorviante che avrebbe segnalato una posizione attenuata sull'aumento dei tassi per combattere l'inflazione, data una recente inversione dei prezzi del carburante, l'aumento delle scorte al dettaglio e altri segni di un quadro migliore su prezzi. Ma invece, ha tenuto una posizione da falco, dichiarandosi un determinato combattente dell'inflazione e avvertendo che sia le famiglie che le aziende dovrebbero prepararsi al dolore. Nei giorni di negoziazione successivi i prezzi delle azioni tecnologiche sono diminuiti e i tassi di interesse sono aumentati vertiginosamente, con il rendimento del Tesoro a 10 anni seguito da vicino che è salito di un quarto di punto al 3.25%, il livello più alto dal minimo del mercato di giugno.
L'aumento dei tassi di interesse comporta problemi per le azioni in generale e per le azioni tecnologiche in particolare. Ma questo è tutt'altro che l'unico problema. Sono più preoccupato per il coro crescente di CEO e CFO di tecnologia aziendale che avvertono delle prospettive, tagliano le stime e generalmente riconoscono che non usciranno indenni dalla recessione. OK, quindi forse non siamo ufficialmente in recessione: dichiarare le recessioni è per qualche motivo compito del National Bureau of Economic Research, un gruppo privato di economisti. Ma sono troppo lenti.
Basta chiedere
C3.ai
(ticker: AI) Il CEO Tom Siebel. Una leggenda della Silicon Valley nota per la creazione di Siebel Systems, un tempo attore leader nei software di gestione delle relazioni con i clienti, Siebel ora gestisce un'azienda focalizzata sui software di intelligenza artificiale. La scorsa settimana, C3.ai ha riportato utili deboli per il trimestre di luglio e ha fornito indicazioni per il trimestre di ottobre ben al di sotto delle stime di Street. Il giorno dopo, il titolo è sceso del 19%. Dai la colpa all'economia.
"Non c'è dubbio, siamo in recessione", dichiara Siebel in un'intervista a Barron's. “I nostri clienti stanno pianificando riunioni, cercando di capire come funzioneranno in una recessione. Abbiamo assistito a un rallentamento della nostra attività? Assolutamente. E ha accelerato a luglio".
L'osservazione di Siebel non è un valore anomalo. Nelle ultime settimane, c'è stata una raffica di rapporti sugli utili di società tecnologiche come C3.ai che hanno trimestri che terminano a luglio, anziché a giugno. E sembra che il trimestre di luglio sia stato peggiore del trimestre di giugno.
La tendenza non è tua amica.
I problemi stanno emergendo in tutto il settore del software.
Okta
(OKTA), che produce software per la gestione delle identità, la scorsa settimana ha notato che stava "iniziando a notare un inasprimento dei budget IT e un allungamento dei cicli di vendita rispetto allo scorso trimestre".
Sistemi Veeva
(VEEV), che produce software basato su cloud per le aziende di scienze della vita, ha tagliato le linee guida, citando i cambiamenti nell'ambiente macroeconomico.
Samsara
(IOT), un gioco dell'Internet delle cose che vende software per il monitoraggio delle flotte di trasporto, ha registrato forti guadagni, ma ha comunque segnalato "cicli di vendita allungati", con livelli più elevati di approvazione degli accordi richiesti per chiudere le transazioni.
Ci sono problemi simili nell'hardware. Non è un segreto che la domanda di PC sia in calo. Nelle ultime settimane
Tecnologia Micron
(TUO),
Western Digital
(WDC),
Intel
(INTC) e
Nvidia
(NVDA) hanno avvertito dell'attenuazione della domanda di PC. Proprio al momento giusto,
conca
(DELL) ha riportato i risultati punk due settimane fa e c'è stata una chiara conferma della tendenza della scorsa settimana da
HP Inc.
(HPQ).
Nel trimestre di luglio, le vendite di unità PC HP sono diminuite del 25%, anno su anno, con un enorme calo del 32% negli acquisti di notebook. Come mai? Il CEO di HP Enrique Lores afferma che i clienti commerciali hanno adottato un "approccio più cauto e più misurato".
Ahimè, non sono solo i PC. Il CFO di Dell Tom Sweet una settimana prima ha detto Barron che la sua azienda sta vedendo gli acquirenti diventare più cauti sull'hardware aziendale, in particolare i server di data center e le apparecchiature per il cloud computing. La scorsa settimana, produttore di unità disco
Tecnologia Seagate
(STX) ha affermato che da metà luglio ha assistito a "tendenze economiche più deboli in alcune regioni asiatiche" e "acquisti più cauti" da parte di grandi aziende, inclusi "alcuni clienti cloud statunitensi".
È allarmante. Il cloud computing è stato una delle parti più forti del settore tecnologico e solo due settimane fa
Fiocco di neve
(SNOW) ha sorpreso la Street con risultati del trimestre di luglio migliori del previsto. Ciò ha fatto seguito alla forte crescita nel trimestre di giugno di tutti e tre i principali attori cloud: Amazon Web Services, Microsoft Azure e Google Cloud.
I segnali di allarme crescono.
MongoDB
(MDB), un fornitore di software di database basato su cloud, vede la domanda di alcuni clienti in calo, a causa del rallentamento delle proprie attività. Ciò indica che AWS, Azure e Google Cloud potrebbero pubblicare risultati deludenti per il trimestre di settembre o subito dopo. E al mercato non piacerebbe.
Siamo quindi in una nuova fase del ripristino delle valutazioni, iniziato a novembre 2021. Nella prima fase, l'aumento dei tassi ha innescato multipli di valutazione inferiori. In questa seconda tappa, il problema sarà lo sgretolamento dei guadagni. Guarda sotto.
Scrivere a Eric J. Savitz presso [email protected]
