Shock Bankruptcy mostra il lato oscuro degli SPAC tecnologici

Il mercato azionario rimane in crisi, ma la causa non è ciò che crede la maggior parte degli investitori. Una bolla di valutazione sta scoppiando e, purtroppo, questo processo è tutt'altro che concluso.

Goditi la tecnologia (ENJY) ha annunciato giovedì che la startup al dettaglio presenterà istanza di fallimento secondo il capitolo 11, solo nove mesi dopo che le azioni sono state quotate tramite una fusione di società di acquisizione per scopi speciali.

Un altro SPAC morde la polvere. Altro da seguire.

Durante il culmine della pandemia di due anni fa, gli SPAC erano di gran moda. L'intera economia globale era bloccata e le cosiddette società di assegni in bianco sembravano offrire prospettive di crescita entusiasmanti. Purtroppo, la promessa non è mai stata reale.

Tradizionalmente, le aziende hanno guadagnato quotazioni pubbliche anni dopo aver faticato nell'inferno del capitale di rischio. Le startup sono costrette a raccogliere diversi round di finanziamenti per arginare la marea di inchiostro rosso mentre i dirigenti fanno crescere l'attività verso la redditività. L'offerta pubblica iniziale è la ricompensa per il successo della gestione. È anche un segno che i banchieri d'investimento di Wall Street sono disposti a garantire la credibilità dell'impresa sottostante.

Il contrario è vero per la maggior parte degli SPAC.

La struttura degli SPAC elude il controllo. Un promotore di azioni / finanziere presenta una domanda per una quotazione pubblica in una borsa valori importante. L'obiettivo è aggirare i requisiti di deposito della Securities and Exchange Commission detenendo solo contanti. Un elenco diretto si verifica quando questa società di assegni in bianco si fonde con una preoccupazione in corso. Non c'è nessun sottoscrittore. Nessuno sta eseguendo la due diligence per conto degli investitori.

Nel corso del 2020 e del 2021 ci sono state rispettivamente 248 e 613 offerte SPAC. Molte aziende immature venivano portate di corsa al mercato pubblico con poco più di un'idea e un passo di vendita. Gli investitori non dovrebbero sorprendersi che il processo si sia concluso male. Era tutta una truffa.

Parlando con Bloomberg Tecnologia un anno fa, Ron Johnson, amministratore delegato di Enjoy, ha raccontato una storia diversa. L'ex Apple (AAPL) esecutivo rivendicato che Enjoy aveva una chiara visibilità sulla redditività. E documenti depositata con la SEC utile netto previsto entro il 2023 e $ 1 miliardo di vendite due anni dopo.

Era sempre una domanda difficile.

L'attività di Palo Alto, società con sede in California, consisteva nella fornitura di telefoni cellulari per conto di AT&T (T), Telecomunicazioni britanniche, Comunicazioni Rogers (RCI)e Apple, quindi fare in modo che gli agenti Enjoy effettuino l'upselling di prodotti o servizi aggiuntivi. Il modello non è mai stato redditizio. Fino alla fine del 2021 i margini lordi si sono stabilizzati in rosso al -34.5%, con perdite di 158 milioni di dollari.

Tuttavia, Enjoy è riuscita nell'ottobre 2021 a raccogliere $ 250 milioni attraverso la sua fusione SPAC con Marquee Raine Acquisition Corp. La transazione ha valutato la società in perdita di $ 1.2 miliardi. Nove mesi dopo la società dichiara fallimento.

Purtroppo, molti altri SPAC stanno seguendo un percorso simile. Bloomberg noto a giugno che 65 di queste società dovranno raccogliere più capitali entro il prossimo anno semplicemente per mantenere le luci accese. Dei 613 SPAC elencati nel 2021, 78 ora vengono scambiati a $ 2 per azione o meno. Venticinque di questi sono scambiati a meno di $ 1, la soglia per mantenere una quotazione alla borsa del Nasdaq.

Trust di serie di investimento collaborativo (DSPC) è un fondo negoziato in borsa che tiene traccia degli SPAC. L'ETF è in calo del 67.7% da inizio anno e del 78% negli ultimi 12 mesi.

La bolla di valutazione è scoppiata.

I commercianti di investimenti di Wall Street e le teste parlanti della TV incolpano la SEC per le perdite degli investitori, tuttavia è come incolpare la polizia per il crimine. È più intelligente seguire i soldi. Molte SPAC non avrebbero mai dovuto diventare società quotate in borsa. Wall Street, finanzieri e dirigenti avidi hanno sfruttato una scappatoia per spingere questi titoli a investitori incauti. La stampa finanziaria ha dato vita alle SPAC senza fiato storie sull'aumento dei prezzi.

La storia di Enjoy Technology è una lezione dura, ma di vitale importanza per gli investitori. Le valutazioni contano, soprattutto con le attività non redditizie. Molti SPAC non torneranno mai più.

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