I mercati delle stablecoin scelgono vincitori e vinti in vista della causa SEC Paxos

Mentre la causa della Securities and Exchange Commission contro Paxos, l'emittente di stablecoin di Binance, avanza lentamente, un elenco crescente di politiche sulle criptovalute sembra pronto per essere stabilito nelle aule di tribunale.

Anche se queste controversie si svolgono, tuttavia, il mercato delle stablecoin sembra aver già scelto vincitori e vinti.

L'industria opera da anni senza un quadro normativo negli Stati Uniti, lasciando aperte domande su come le criptovalute in stake saranno tassate, se il Dipartimento del Tesoro può sanzionare un mixer Ethereum, o se avrebbe dovuto esserlo il programma Guadagna di Gemini registrato come titolo.

Ora, in previsione di una causa legale della SEC che afferma che Binance USD è un titolo non registrato, Paxos ha ha smesso di emettere token BUSD. Tuttavia, continuerà a utilizzare le riserve a sostegno della stablecoin per riscattarle nel corso del prossimo anno.

Ma Paxos si sta ancora preparando combattere l'affermazione della SEC.

"Paxos è categoricamente in disaccordo con lo staff della SEC perché BUSD non è un titolo ai sensi delle leggi federali sui titoli", ha dichiarato lunedì la società in una nota. "Per essere chiari, non ci sono inequivocabilmente altre accuse contro Paxos."

C'è stato un tempo in cui le cattive notizie per una stablecoin avrebbero spinto investitori nei suoi concorrenti. Ma non è così che altre stablecoin, come Tether (USDT) e USD Coin (USDC), hanno reagito alla causa pendente della SEC contro Paxos.

BUSD è stato emesso e sostenuto dalle riserve mantenute da Paxos dal 2019. Ha raggiunto la sua capitalizzazione di mercato più alta di sempre, $ 23 miliardi, il 15 novembre 2022, secondo CoinGecko.

A quel tempo, Binance aveva recentemente ritirato da un accordo per acquisire il concorrente FTX, ora in bancarotta. In effetti, è stato lo stesso giorno in cui Binance rimosso la maggior parte FTT scambiare coppie dal suo scambio, lasciando BUSD come unica opzione per i trader che volevano vendere il loro FTT.

Da allora, BUSD ha perso il 31% della sua capitalizzazione di mercato e martedì si attestava a $ 15 miliardi, annullando quasi tutti i guadagni che aveva visto dall'inizio dello scorso anno.

Per gli stablecoin come BUSD, che è ancorato uno a uno al dollaro USA e viene creato e bruciato mentre le persone li acquistano e li vendono, la capitalizzazione di mercato tende ad essere strettamente correlata al numero di token in circolazione. Ma non è una regola ferrea.

Ad esempio, lunedì Tether ha coniato $ 1 miliardo della sua stablecoin USDT sulla rete Tron. Paolo Ardoino, chief technology officer di Bitfinex e Tether, ha affermato che i token sono stati creati per "richieste di emissione del prossimo periodo". Non è chiaro se Tether abbia ora un ulteriore miliardo di dollari in contanti e mezzi equivalenti nelle sue riserve per sostenere i token o se ci sono utenti che intendono acquistare tutti gli USDT.

L'utente di Twitter Bitfinexed, che è stato molto critico nei confronti di Tether in passato, aveva una visione pessimistica della stampante di stablecoin di Tether che andava brrr.

"Tether vuole farti credere che un grande investitore istituzionalizzato ha visto che le autorità di regolamentazione stanno chiudendo le attività bancarie per gli scambi di criptovalute e le stablecoin, [e] ha deciso che Tether, che è sotto inchiesta penale per frode bancaria, era un posto sicuro dove mettere un miliardo ," scrissero su Twitter.

Indipendentemente dal fatto che conia USDT prima o dopo che gli investitori lo abbiano acquistato, Tether domina l'attività di trading su Binance e sulla maggior parte degli altri exchange. BUSD ha rappresentato il 35% del volume degli scambi su Binance lunedì mattina, ma l'USDT ha rappresentato il 58% di tutti gli scambi su Binance, ha scritto la società di dati sulle criptovalute Kaiko su Twitter.

Nel frattempo, sembrava che Circle e il CEO Jeremy Allaire fossero vistosamente assenti dalle conversazioni sulla causa in corso della SEC contro Paxos. Poi è arrivata la notizia che Circle si era lamentato con il Dipartimento dei servizi finanziari dello Stato di New York, sostenendo che Binance non stava supportando completamente la sua stablecoin, secondo un Bloomberg rapporto.

Considerando la tempistica dell'"autunno scorso" del reclamo di Circle al NYSDF, getta nuova luce sui commenti che Allaire ha fatto su Twitter dopo che Binance ha annunciato che avrebbe convertire automaticamente i saldi USDC sul suo cambio in BUSD.

"Dato quanto sia limitato l'utilizzo di BUSD al di fuori di Binance, questo andrà probabilmente a vantaggio dell'utilizzo di USDC come stablecoin cross CEX e DEX preferito", ha affermato il CEO di Circle a settembre. “A meno che Binance non riesca a convincere tutti i suoi concorrenti a sostenere BUSD. Improbabile."

All'inizio dell'anno, l'USDC ha visto un grande aumento della sua offerta dopo che la stablecoin algoritmica di Terra, TerraUSD, è crollata e ha spazzato via $ 40 miliardi nel maggio 2022. Inoltre, il suo più grande concorrente, Tether, ha visto il suo legame uno a uno con gli Stati Uniti il dollaro vacilla nello stesso periodo.

Secondo CoinGecko, USDC, spesso la seconda stablecoin più grande, a giugno ha raggiunto per un breve periodo una capitalizzazione di mercato di 56 miliardi di dollari. Ma a settembre lo era perso tutti quei guadagni.

Inoltre, la stablecoin USDC è in costante calo da dicembre. A quel tempo, Circle aveva annullato i suoi piani diventare pubblico e Binance esperto prelievi USDC ritardati.

Martedì pomeriggio, secondo CoinGecko, USDC aveva una capitalizzazione di mercato di 41 miliardi di dollari. Si tratta di un calo del 9% rispetto al suo recente massimo di $ 45 miliardi a metà dicembre, prima che la sua capitalizzazione di mercato iniziasse a calare.

La causa della SEC contro Paxos non è la prima volta che i regolatori prendono di mira le stablecoin, ma è la più decisiva.

La capitalizzazione di mercato totale della stablecoin si è attestata a 87 miliardi di dollari lunedì, un calo dell'1% rispetto alla scorsa settimana, secondo un cruscotto costruito dal co-fondatore di Dune Analytics Fredrik Haga. Ma il volume degli scambi è cresciuto del 20% nell'ultimo giorno, segno che gli investitori hanno fatto trading sulle notizie BUSD.

Ad esempio, Curve Finance, uno scambio decentralizzato con un pool di liquidità specifico per lo scambio di USDT, USDC e la stablecoin DAI di MakerDAO, ha visto il suo volume salire alle stelle sulle notizie di Paxos. Ma ciò significa che il pool, che idealmente dovrebbe avere parti uguali di ciascuna stablecoin, è stato sbilanciato.

Al momento della scrittura, 3pool di Curve aveva circa il 40% di DAI e USDC e il 20% di USDT, segno che i trader cercavano in modo sproporzionato di scambiare gli altri due token con USDT.

Come ha scritto l'analista di ricerca di 21co Tom Wan su Twitter, gran parte del BUSD che i trader erano così ansiosi di vendere negli ultimi due giorni è finito su borse decentralizzate. "Il volume di $ BUSD sui DEX è aumentato da $ 60 milioni a $ 309 milioni in un giorno", ha affermato.