Stablecoin: UST, Rischio Sistemico e SigmaUSD di Ergo

Se hai prestato attenzione al mondo delle criptovalute, è probabile che tu abbia sentito parlare di UST che ha perso il suo ancoraggio e che il token Luna si è schiantato a meno di $ 0.001.

Gli effetti di questo evento si diffonderanno senza dubbio nell'ecosistema crittografico per qualche tempo. Non solo molti investitori hanno perso denaro, ma il mondo intero ha assistito a una presunta moneta "stabile", con una capitalizzazione di mercato di $ 18 miliardi, cadere dal suo valore previsto di $ 1 a $ 0.17 al momento della scrittura.

Questo è un duro colpo per la fiducia degli investitori medi e un ovvio punto di contesa per le autorità di regolamentazione del governo. Con l'avanzare del mondo delle criptovalute, è più importante che mai che le persone capiscano cos'è una stablecoin algoritmica, come UST è stata progettata per mantenere il suo valore a $ 1 USD, cosa è andato storto e, soprattutto, come potremmo mai fidarci di un altro moneta stabile di nuovo.

Allora, cos'è UST? UST è una moneta stabile che è collegata alla blockchain di Ethereum e dovrebbe valere esattamente $ 1. L'ecosistema Terra, tuttavia, esiste sulla propria blockchain proof-of-stake allo scopo di mantenere il valore di UST. Ciò si ottiene attraverso il signoraggio e l'arbitraggio. Probabilmente hai familiarità con il termine arbitraggio, che significa acquistare e vendere una valuta in diversi mercati per sfruttare le differenze di prezzo.

Il signoraggio è molto meno comune; è stato storicamente definito come il profitto che i governi possono realizzare stampando denaro. Più semplicemente, il signoraggio è il valore che può essere catturato quando il costo per stampare nuova moneta è inferiore al valore accettato di quella banconota. Ad esempio, il governo degli Stati Uniti pagherà molto meno di $ 100 per coniare una banconota da $ 100, e quindi crea valore per se stesso nel processo.

In pratica, l'ecosistema Terra ha lavorato per mantenere il valore di UST a $ 1 incentivando l'arbitraggio, la creazione e la distruzione di token sulle blockchain di Terra ed Ethereum. Questo opera attraverso le azioni dei miner sulla blockchain di Terra, dei detentori del token UST sulla blockchain di Ethereum e degli arbitraggisti che lavorano tra i due. Secondo il white paper di Terra:

“Una volta che il sistema ha rilevato che il prezzo di una valuta Terra ha deviato dal suo ancoraggio, deve applicare pressioni per normalizzare il prezzo. Come ogni altro mercato, il mercato monetario Terra segue le semplici regole di domanda e offerta di una valuta fissa. Questo è:

La contrazione dell'offerta di moneta, a tutte le condizioni mantenute uguali, si tradurrà in livelli dei prezzi valutari relativi più elevati. Cioè, quando i livelli dei prezzi scendono al di sotto dell'obiettivo, una riduzione sufficiente dell'offerta di moneta riporterà i livelli dei prezzi alla normalità.

L'espansione dell'offerta di moneta, a tutte le condizioni mantenute uguali, si tradurrà in livelli dei prezzi valutari relativi più bassi. Cioè, quando i livelli dei prezzi stanno salendo al di sopra dell'obiettivo, un aumento sufficiente dell'offerta di moneta riporterà i livelli dei prezzi alla normalità".

Detto chiaramente, l'ecosistema Terra ha incentivato le persone a scambiare la propria Luna con UST quando il prezzo di UST fluttuava troppo in alto e a scambiare la propria UST con Luna quando il prezzo scendeva troppo in basso. In questo modo, la capitalizzazione di mercato di Luna è rimasta maggiore o uguale a quella di UST e il prezzo di UST potrebbe rimanere a $ 1.

A prima vista, potrebbe sembrare che segua le regole più basilari della tua classe di economia del liceo. Domanda e offerta... giusto? Tuttavia, un po' di immaginazione e pensiero critico possono portarti a comprendere il vero rischio sistemico dell'UST e dell'ecosistema Terra.

Cominciamo con i bei tempi: quando il prezzo di Luna sale, i trader sono incentivati ​​a bruciare Luna per creare più UST. Questa azione riduce l'offerta di Luna, aumentandone ulteriormente il valore. Un ciclo di feedback positivo verso l'infinito; cosa potrebbe andare storto? Quando i tempi sono brutti, le cose iniziano a girare nella direzione opposta. Una diminuzione del prezzo di Luna significa che devono essere creati più token per abbinare il valore di UST, il che fa scendere ulteriormente il prezzo di Luna. Questo inizia davvero a sembrare un problema quando riconosci che la capitalizzazione di mercato è semplicemente l'offerta totale moltiplicata per l'ultimo prezzo di vendita. La capitalizzazione di mercato di Luna non potrebbe mai essere davvero catturata vendendo tutti i token Luna perché il prezzo sarebbe diminuito ad ogni vendita e il valore a sostegno di UST era veramente solo teorico.

In realtà, il protocollo UST è stato progettato per resistere a una diminuzione del prezzo fintanto che l'arbitraggio tra UST e Luna potesse tenere il passo con il mercato ribassista. Quando è diventato chiaro che non era così, il CEO di Terra ha iniziato ad acquistare Bitcoin per sostenere il valore di UST, e il mondo delle criptovalute ha iniziato ad imparare di nuovo le prime due lezioni di Satoshi. Questo è, il decentramento e una politica monetaria conservatrice contano davvero. Tutto ciò che è servito da lì è stato un grosso ordine di vendita e UST ha iniziato a perdere il suo ancoraggio. La fiducia dei consumatori è scemata, nessuno ha voluto farsi beccare con in mano la borsa e il mondo ha iniziato a vendere. Il prezzo di Luna è crollato da $ 85 a meno di $ 0.01 in una settimana e UST rimane a un livello molto instabile di $ 0.08.

Dato il recente disastro, è comprensibile come l'utente medio di criptovalute possa diffidare di tutte le stablecoin in questo momento. Dà persino credito a tutti coloro che suggeriscono che le criptovalute siano una truffa. Un crollo di questa portata dovrebbe suscitare almeno un po' di paura in tutti coloro che hanno il polso! Tuttavia, come sempre, l'antidoto a questa paura è continua. Se vuoi fidarti di un protocollo stablecoin, devi capire come funziona e, soprattutto, come è fondamentalmente diverso da UST.

Si pensa generalmente che ci siano tre tipi di stablecoin.

• Il primo è la stablecoin centralizzata supportata da carta come USDC o USDT. Queste monete mantengono il loro valore perché un'entità centrale dovrebbe detenere l'intero valore dei gettoni che emettono. Circle e Tether affermano di detenere oltre 120 miliardi di dollari in contanti, carta commerciale e debito pubblico che rappresenta l'intero valore delle loro capitalizzazioni di mercato delle stablecoin.
• In secondo luogo ci sono le monete stabili di signoraggio algoritmiche, come UST, che non hanno garanzie garantite.
• La terza forma di stablecoin è decentralizzata, supportata da criptovalute e algoritmica. Al momento in cui scrivo, gli esempi funzionanti di questo tipo di stablecoin sono i Sigma USD protocollo attivato Ergo e DIA su Ethereum, con un altro esempio, Djed, attualmente implementato sulla testnet di Cardano. Questa forma di stablecoin è significativamente diversa dalle due citate in precedenza e richiede maggiori dettagli per apprezzare le differenze. I paragrafi seguenti si concentreranno Sigma USD.

Allora, qual è il protocollo SigmaUSD? SigUSD è una stablecoin algoritmica decentralizzata, supportata da criptovalute. Analizziamolo pezzo per pezzo:

Decentrata

Significa che il protocollo SigmaUSD è interamente on-chain e non detentivo. Ciò significa che non esiste una persona o un team di persone responsabili della gestione della riserva di monete stabili; il tutto è gestito in automatico da uno smart contract e registrato sulla blockchain. Non c'è nessuno di cui ti devi fidare e nessuna possibilità di manipolazioni losche e backdoor.

Supportato da crittografia

Significa che c'è una riserva detenuta per dare a SigUSD il suo valore. Questo esiste come un pool di ERG inserito in uno smart contract. Questo pool ha due fonti di finanziamento, le persone che scambiano ERG per SigUSD e le persone che scambiano ERG per il token di riserva, SigRSV. Questo pool di ERG funziona per sovra-collateralizzare l'asset stabile, SigUSD, e assorbire la volatilità di ERG. Ciò significa che la maggior parte del rischio ricade sui possessori di SigRSV, che essenzialmente scommettono che il valore del pool di riserva aumenterà rispetto al valore delle stablecoin in circolazione.

Algorithmic

Significa che ci sono una serie di regole che vengono applicate dal contratto intelligente che determinano come può essere utilizzato il protocollo. L'algoritmo mira a mantenere la moneta stabile sovra-collateralizzata tra il 400% e l'800%. Ciò consente agli utenti di coniare SigUSD ogni volta che il rapporto di riserva è superiore al 400% e consentendo loro di coniare SigRSV ogni volta che il rapporto di riserva è inferiore. Calcola inoltre il valore di SigRSV contabilizzando il numero totale di ERG nella riserva, il numero di SigRSV in circolazione e il prezzo di ERG. Il rischio è spostato sui possessori di riserva perché sono in grado di riscattare il proprio SigRSV per ERG solo mentre il rapporto di riserva è superiore al 400%, mentre i titolari di SigUSD possono riscattare i propri token in qualsiasi momento.

Ora le grandi domande: perché è meglio di UST, USDC o USDT? E come si è comportato il protocollo SigmaUSD durante la volatilità del mercato dell'anno scorso?

Il protocollo SigmaUSD è fondamentalmente più valido di queste precedenti opzioni a causa dei principi stessi che lo definiscono: decentramento, una politica monetaria sana e conservatrice e regole immutabili che ne regolano l'uso. UST ha sempre avuto valore solo perché la fornitura e il valore del token Luna sono stati manipolati con successo. SigUSD è molto più sicuro in quanto è sovra collateralizzato di diverse centinaia di percento e i detentori del token possono vedere chiaramente il rapporto di riserva per comprendere il rischio di detenerlo. USDC e USDT potrebbero avere politiche monetarie più ragionevoli, ma la salute del protocollo è alla mercé di entità centralizzate. Dato che dobbiamo fidarci di Circle e Tether, non ci sono garanzie che i loro token abbiano effettivamente il valore che rivendicano. Inoltre, questo è cripto! Dovremmo sbarazzarci delle banche, non crearne di nuove.

Infine, sull'esecuzione del protocollo nell'ultimo anno. Dal lancio del protocollo SigmaUSD, ERG è salito da $ 2 a $ 18, di nuovo a $ 4, fino a $ 19 e di nuovo a $ 2. Dire che ERG è stata volatile è un eufemismo. Tuttavia, SigUSD NON si è discostato dalla sua valutazione di $ 1 per un solo momento. Mentre l'industria delle criptovalute si riprende e cerca solide basi dopo la caduta di Terra e Luna, è chiaro che il settore ha bisogno di un protocollo stablecoin open source accuratamente studiato che sia affidabile, decentralizzato e trasparente. Ergo ha costruito in silenzio strumenti robusti, sicuri e open source di cui questo settore ha un disperato bisogno. Quando si tratta di stablecoin, Sigma USD è il chiaro vincitore, in paziente attesa dell'adozione che merita.

Visita il Sito web della piattaforma Ergo ed Sito web SigmaUSD per maggiori informazioni.