I titoli tecnologici hanno finalmente mostrato una piccola lotta la scorsa settimana, aiutati da una serie impressionante di rapporti sugli utili. Ma il settore resta malconcio. Il Nasdaq Composite è sceso del 16% negli ultimi due mesi e, sotto la superficie, il danno è considerevolmente peggiore. Tra i titoli Nasdaq con capitalizzazioni di mercato superiori a $ 1 miliardo, un quarto è in calo del 30% o più da metà novembre. Più di 60 titoli Nasdaq sono in calo del 50%, inclusi nomi familiari come Overstock, Affirm, Robinhood, DocuSign ed Etsy.
Sebbene i prezzi delle azioni siano molto più bassi, non sono quasi svalutati. Come la Federal Reserve ha chiarito la scorsa settimana, sono in arrivo aumenti dei tassi, probabilmente entro marzo. Tassi più alti sono negativi per il tipo di titoli ad alta crescita multipla che hanno guidato il mercato negli ultimi due anni.
Consideralo il tuo mantra: le azioni a basso prezzo non sono la stessa cosa delle azioni a buon mercato.
Zoom Video Communications
(ticker: ZM) è in calo di quasi il 70% rispetto al suo massimo di 52 settimane, ma viene comunque scambiato per 10 volte le vendite previste per l'anno in corso e oltre 30 volte gli utili previsti. Più economico, non economico.
Shopify:
Le azioni (SHOP) sono state dimezzate, ma continuano a essere scambiate a più di 18 volte le vendite dell'anno in corso e 108 volte gli utili. Più economico, ma non lontanamente economico.
Etsy
(ETSY), in calo del 53% dai suoi massimi, scambia per otto volte le vendite e quasi 50 volte gli utili. Più economico, certo. A buon mercato? Ancora no.
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Durante la pandemia, aziende come Zoom e
DocuSign
(DOCU) ha mantenuto l'economia in carreggiata. La Federal Reserve ha fornito uno stimolo senza precedenti, spingendo al ribasso i tassi e creando un ambiente favorevole per i titoli in crescita. Il settore del capitale di rischio ha risposto lanciando un numero record di offerte pubbliche iniziali e società di acquisizione per scopi speciali.
Ma quei giorni sono finiti, dice David Readerman, che gestisce Endurance Capital, un hedge fund tecnologico con sede a San Francisco. Readerman afferma che l'apprezzamento delle azioni nel 2022 richiederà una crescita degli utili che superi la compressione multipla. Le valutazioni, dice, "verranno difficili". Dice che conosceremo il fondo per le valutazioni quando le acquisizioni tecnologiche di private equity riprenderanno. Non lo sta ancora vedendo.
Nel frattempo, Readerman consiglia agli investitori di cercare società che restituiscano capitale agli azionisti tramite dividendi, riacquisti di azioni o uscite di fusioni e acquisizioni. Concentrarsi sulla crescita è problematico, dice, perché "ciò che il mercato pagherà per la crescita è sotto seria revisione".
Ecco alcuni modi per giocare in un nuovo mondo per i titoli tecnologici:
Scommetti sul cloud: La cosa migliore che è successa al cloud la scorsa settimana si è svolta sul
Microsoft
(MSFT) chiamata sugli utili. Il titolo inizialmente è sceso del 5% rispetto ai numeri del trimestre di dicembre. Il business cloud dell'azienda ha soddisfatto ma non ha superato le aspettative e la crescita del 46% delle entrate del cloud di Azure ha lasciato alcuni investitori delusi. Ma alla chiamata, il CFO Amy Hood ha affermato che la crescita di Azure accelererà nel trimestre di marzo e, proprio così, il titolo ha invertito la rotta.
Hood ha ripristinato la fiducia del mercato nel cloud. Non so perché ci fossero dei dubbi. La tendenza alla trasformazione digitale, con le aziende che spostano le operazioni sul cloud, continua a ritmo sostenuto e probabilmente sta solo andando avanti. Potresti vedere suggerimenti delle stesse tendenze nei risultati della scorsa settimana dall'azienda di software cloud
ServiceNow
(ORA) e produttore di unità disco aziendali
Seagate
(STX). Otterremo più punti dati cloud la prossima settimana quando
Amazon.com
(AMZN) e
Alfabeto
(GOOGL) riporta i risultati, ma lo schema è chiaro.
Arista Networks
(ANET) e
Ciena
(CIEN) sono scommesse dirette sulla spesa in conto capitale nel cloud. Ma se vuoi mantenere le cose semplici, puoi semplicemente acquistare Microsoft, Amazon e Alphabet, tutti scontati dai massimi recenti.
proprie scorte di chip: Il fatto che i chip scarseggiano non è certo un segreto e i produttori si stanno affrettando a costruire nuova capacità. Tuttavia, i progetti impiegheranno anni per dare i loro frutti. Durante una chiamata "Barron's Live" la scorsa settimana, Paul Meeks, portfolio manager di Independent Solutions Wealth Management, mi ha detto che sta aspettando che un po' di polvere si depositi sui tassi di interesse, mentre si prepara a saltare sui titoli azionari. Gli piace
Tecnologia Micron
(MU) e
Qualcomm
(QCOM), così come fornitori di apparecchiature per chip come
Applied Materials
(AMATO),
ASML
(ASML), e
Ricerca Lam
(LRCX). C'è anche una forte argomentazione a lungo termine per i produttori di chip a contratto, in particolare
Taiwan Semiconductor
(TSM) e
Fonderie globali
(GF).
Vai alla vecchia scuola: Come ho sottolineato in un recente Barron storia di copertina,
IBM
(IBM) sta facendo progressi nel suo piano di turnaround. Il recente rapporto sugli utili di IBM ne è stata una conferma: le entrate sono aumentate dell'8.6%, il miglior risultato in un decennio. Il titolo rimane un affare, scambiato per poco più di una volta le vendite e 13 volte i profitti stimati di quest'anno, mentre sfoggia un rendimento da dividendi di quasi il 5%. Nel frattempo, i due principali produttori di PC statunitensi—
HP Inc.
(HPQ) e
Tecnologie Dell
(DELL)—ha visto un aumento della domanda durante la pandemia. Entrambi stanno riacquistando azioni e le loro azioni sembrano ancora a buon mercato. I PC sono una tendenza pandemica che difficilmente si invertirà. Microsoft ha registrato una crescita dei ricavi del 25% dal software Windows venduto per nuovi PC nell'ultimo trimestre.
Infine, un rapido follow-up: Una settimana fa, ho affermato che era troppo tardi per vendere
Netflix
(NFLX), dopo che il titolo ha subito un forte calo a causa di prospettive deludenti per il primo trimestre. Ho suggerito che gli investitori intrepidi potrebbero voler iniziare a rosicchiare. E qualcuno l'ha fatto: il gestore del fondo di Pershing Square Bill Ackman ha acquistato azioni Netflix per un valore di $ 1 miliardo la scorsa settimana. Ackman ha affermato di essere un grande sostenitore del CEO Reed Hastings e del futuro a lungo termine dell'azienda. Netflix è uno stock tecnologico che ora potrebbe essere abbastanza economico.
Scrivere a Eric J. Savitz presso [email protected]