Terra: dalla nascita al declino

Nel seguente articolo, vedremo cosa c'è davvero dietro uno dei più grandi fallimenti nella storia delle criptovalute: l'ecosistema Terra. 

Quando l'intero ecosistema dietro il progetto Terra e la sua stablecoin UST è crollato circa quindici giorni fa, il mondo delle criptovalute ha vissuto un vero terremoto. Per un attimo si è temuto che questo crollo potesse causare un vero e proprio sconvolgimento nel mondo delle criptovalute e soprattutto in quello delle stablecoin.

Come è nato il progetto Terra

Fondata nel 2018 fa da coreani Daniel Shin ed Fai Kwon, Terra è un protocollo su cui si stanno sviluppando sempre più piattaforme di pagamento, localizzate geograficamente in particolare nella regione Asia-Pacifico. 

È una blockchain creata per facilitare i pagamenti globali e decentralizzati. Per fare ciò, la società che ha creato il progetto, la coreana Terraform Labs, ha emesso due stablecoin, UST e KRT, ancorato al dollaro USA e al won coreano, rispettivamente, grazie ad un algoritmo basato sulla fornitura LUNA.

La blockchain è diventata subito un catalizzatore per molti progetti legati principalmente alla finanza decentralizzata, e in poco meno di un anno la quotazione del suo token nativo, LUNA, è balzata da $1 a $42, entrando nel le prime quindici criptovalute più capitalizzate.  

Il token, nella mente dei suoi creatori, doveva farlo stabilizzare i prezzi delle due stablecoin del progetto. I titolari di LUNA possono anche partecipare e votare le proposte di governance nella rete, tramite il sistema Proof-of-Stake.

Come è iniziato il crollo

Poi, il 9 maggio, la principale stablecoin, UST, ha perso il suo ancoraggio al dollaro, provocando il collasso dell'intero ecosistema nel giro di poche ore e risultante in a perdita di circa $ 60 miliardi.

Il prezzo di LUNA rapidamente sceso praticamente a zero, mentre la stablecoin è stata valutata intorno $ 0.13 alla fine della giornata.

Difficile capire le ragioni precise di un crollo così improvviso, anche se alcuni avvertimenti su quanto accadde in seguito era già stato dato ad aprile. Il crollo è stato senza dubbio causato dalla stablecoin UST che ha perso il suo ancoraggio al dollaro, facendo fallire l'intero progetto. 

Le stablecoin rappresentano una sorta di compensazione per il mercato delle criptovalute proprio perché dovrebbero essere sostenute da riserve di valuta fiat. Questa ipotesi chiaramente non esisteva per UST, che è una stablecoin algoritmica. Si basa su un codice particolare per mantenere il suo ancoraggio al dollaro. 

Nei sei mesi precedenti il ​​crollo, UST è stata acquistata dagli investitori a causa dei suoi rendimenti molto elevati, fino al 20%, che in seguito si sono rivelati assolutamente insostenibile, perché ha fatto sembrare la valuta uno strumento altamente speculativo e quindi è andato contro la teoria stessa dietro le stablecoin. 

Secondo alcuni, questo assomigliava molto a un classico schema Ponzi, considerando che il progetto non poteva garantire tali ritorni.

Sulla base dei dati di aprile, alcuni grandi investitori avrebbero preso in prestito Bitcoin per acquistare UST, e quando questi grandi investitori hanno poi deciso di uscire dalle loro posizioni mettendosi al riparo, il prezzo della stablecoin ha iniziato a scendere. Ciò ha causato un effetto valanga di vendite massicce, che ha portato al crollo della stablecoin e del token LUNA.

Analisi e pensieri degli esperti prima dell'incidente

Joey Krug, co-chief investment officer del fondo Pantera Capital, ha dichiarato in un'intervista alla CNBC di aver venduto 87% della loro posizione in LUNA e UST da gennaio 2021 ad aprile 2022. Pantera ha poi venduto un altro 8% a maggio quando è diventato chiaro che il sistema potrebbe crollare.

Stuti Pandey, partner di rischio di Farmer Fund, ha dichiarato:

"Quello che l'ecosistema Luna ha fatto è stato avere una politica monetaria molto aggressiva e ottimista che funzionava praticamente quando i mercati andavano molto bene, ma avevano una politica monetaria molto debole per quando incontriamo mercati ribassisti".

Il crollo di UST ha accresciuto le preoccupazioni del mondo finanziario, che da tempo solleva dubbi sulla resilienza dell'intero sistema delle stablecoin, a cominciare dal più grande, Tether, la cui solidità in termini di riserve è stata più volte messa in discussione.

Sam Mac Pherson, ingegnere presso MakerDAO e co-fondatore della società di progettazione software Bellwood Studios, sostiene che: 

“Il modo in cui queste stablecoin algoritmiche sono progettate, hanno questa forza al rialzo durante i mercati rialzisti, ed è così che diventano così popolari. Ma le stesse forze agiscono al contrario durante i mercati ribassisti ed espongono i loro difetti fondamentali. Quindi questo è ciò che alla fine ha innescato [l'incidente]”.

Nei giorni scorsi, a peggiorare la situazione, è arrivata la notizia di a possibile riciclaggio di $ 4.8 milioni da Terraform Labs attraverso una filiale coreana, che alcuni sostengono sia a società di shell.

Terra tenta di risorgere dalle ceneri nonostante tutti i dubbi e le perplessità 

I tanti sostenitori di Terra stanno attualmente cercando di rilanciare un nuovo progetto chiamato Terra 2.0, con un nuovo token, quotato anche su Binance. La nuova crypto, che ha debuttato il 28 maggio a 29$, è sceso a $ 7 in pochi minuti, per poi stabilizzarsi intorno ai 6$, segno tangibile la fiducia riposta nel nome Terra è ora seriamente messa in discussione.

Ora quello che molti esperti prevedono sarà probabilmente un nuovo giro di vite sulla regolamentazione delle criptovalute per evitare il ripetersi di episodi simili. 

Inoltre, senatore Elizabeth Warren aveva ribadito alla Commissione del Tesoro del Senato la necessità di una precisa regolamentazione dei mercati delle stablecoin, che lei ha definito la “sangue” per il pericoloso DeFi mercato.