I titoli di stato tokenizzati liberano liquidità nei sistemi finanziari tradizionali

Una manciata di istituzioni finanziarie sostenute dal governo ha esplorato casi d'uso di tokenizzazione rivoluzionare i sistemi finanziari tradizionali. Per esempio, Progetto obbligazionario Bitcoin Volcanic di El Salvador è in lavorazione da oltre un anno e mira a raccogliere $ 1 miliardo dagli investitori con obbligazioni tokenizzate per costruire una città Bitcoin. 

Anche la Banca centrale russa ha ha espresso interesse per gli asset off-chain tokenizzati. Inoltre, il Ministero delle Finanze israeliano, insieme alla Borsa di Tel Aviv (TASE), ha recentemente annunciato il test di una piattaforma supportata da blockchain per il trading di obbligazioni digitali.

Ricerca di Cointelegraph Rapporto sui token di sicurezza 2021 ha scoperto che la maggior parte dei titoli sarà tokenizzata entro il 2030. Sebbene notevole, il potenziale dietro i titoli di stato tokenizzati sembra essere enorme, poiché questi asset possono accelerare i tempi di regolamento liberando liquidità all'interno dei sistemi finanziari tradizionali. 

Brian Estes, CEO di Off the Chain Capital e membro della Camera di commercio digitale, ha dichiarato a Cointelegraph che la tokenizzazione di un'obbligazione consente un regolamento più rapido, il che porta a costi ridotti.

“Il tempo del 'capitale a rischio' si riduce. Questo capitale può quindi essere liberato e utilizzato per un uso produttivo più elevato", ha affermato. Fattori come questi sono diventati particolarmente importanti con l'aumento dei livelli di inflazione, impatto livelli di liquidità all'interno dei sistemi finanziari tradizionali in tutto il mondo.

Toccando questo punto, Yael Tamar, CEO e co-fondatrice di SolidBlock, una piattaforma che consente la tokenizzazione supportata da asset, ha dichiarato a Cointelegraph che la tokenizzazione aumenta la liquidità trasferendo il valore economico di un asset del mondo reale in token che possono essere scambiati con denaro quando serve liquidità.

“Poiché i token comunicano con le piattaforme finanziarie tramite un'infrastruttura blockchain, diventa più facile ed economico aggregarli in prodotti strutturati. Di conseguenza, l'intero sistema diventa più efficiente", ha affermato.

Per mettere questo in prospettiva, Orly Grinfeld, vicepresidente esecutivo e capo della compensazione presso TASE, ha dichiarato a Cointelegraph che TASE sta conducendo una prova di concetto con il Ministero delle finanze israeliano per dimostrare l'insediamento atomico o lo scambio istantaneo di risorse.

Per dimostrarlo, Grinfeld ha spiegato che TASE sta utilizzando VMware Blockchain per la rete Ethereum come base per la sua piattaforma di scambio digitale beta. Ha aggiunto che TASE utilizzerà un token di pagamento supportato dallo shekel israeliano con un rapporto uno a uno per condurre transazioni attraverso la rete blockchain.

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Inoltre, ha osservato che il Ministero delle finanze israeliano emetterà una serie reale di titoli di stato israeliani come attività tokenizzate. Durante il primo trimestre del 2023 verrà quindi eseguito un test dal vivo per dimostrare gli insediamenti atomici di obbligazioni tokenizzate. Grinfeld ha detto:

“Tutto sembrerà reale durante il test di TASE con il Ministero delle Finanze israeliano. L'asta verrà eseguita tramite il sistema di aste obbligazionarie di Bloomberg e il token di pagamento verrà utilizzato per regolare le transazioni sulla rete VMware Blockchain for Ethereum.

Se il test va come previsto, Grinfeld si aspetta che il tempo di regolamento per il trading di obbligazioni digitali avvenga lo stesso giorno in cui vengono eseguite le negoziazioni. "Le transazioni effettuate il giorno T (giorno di negoziazione) verranno liquidate il giorno T anziché T+2 (data di negoziazione più due giorni), risparmiando la necessità di garanzie collaterali", ha affermato. Un tale concetto dimostrerebbe quindi il valore aggiunto nel mondo reale che la tecnologia blockchain potrebbe apportare ai sistemi finanziari tradizionali. 

Tamar ha inoltre spiegato che il processo di quotazione delle obbligazioni e la loro messa a disposizione delle istituzioni o del pubblico è molto complesso e coinvolge molti intermediari.

“In primo luogo, gli strumenti di prestito devono essere creati da un istituto finanziario che lavora con il mutuatario (in questo caso, il governo), che elaborerà i prestiti, riceverà i fondi, li incanalerà al mutuatario e pagherà gli interessi al prestatore. La società di elaborazione delle obbligazioni è anche responsabile della contabilità e della rendicontazione, nonché della gestione del rischio", ha affermato.

Facendo eco a Grinfeld, Tamar ha osservato che il tempo di regolamento può richiedere giorni, affermando che le obbligazioni sono strutturate in ampi portafogli e poi trasferite tra varie banche e istituzioni come parte di un accordo tra di loro.

Date queste complessità, Tamar ritiene che sia logico emettere titoli di stato tokenizzati su una piattaforma blockchain. In effetti, i risultati di uno studio condotto dalla piattaforma di gestione degli asset crittografici Finoa e Cashlink mostrano che gli asset tokenizzati, come i titoli di stato, potrebbero colpevole in risparmi sui costi del 35%–65% lungo l'intera catena del valore del sistema finanziario.

Da una prospettiva più ampia, Perianne Boring, fondatrice e CEO della Camera di commercio digitale, ha dichiarato a Cointelegraph che le obbligazioni tokenizzate evidenziano anche come le innovazioni tecnologiche negli strumenti finanziari possano fornire agli investitori prodotti finanziari alternativi.

"In generale, tali obbligazioni avrebbero costi ridotti e un'emissione più efficiente e sarebbero dotate di un livello di trasparenza e capacità di monitoraggio che dovrebbero attrarre gli investitori che desiderano un maggiore controllo sui propri asset", ha affermato.

Funzionalità come queste sono state recentemente dimostrate il 23 novembre, quando la DBS Bank di Singapore ha annunciato aveva utilizzato Onyx, la rete commerciale basata su blockchain di JPMorgan eseguire la sua prima transazione di riacquisto intraday tokenizzata.

Le banche utilizzano contratti di riacquisto, noti anche come pronti contro termine, per finanziamenti a breve termine vendendo titoli e accettando di riacquistarli successivamente. Il regolamento di solito richiede due giorni, ma la tokenizzazione di questi asset accelera questo processo. Un portavoce di DBS ha dichiarato a Cointelegraph che i vantaggi immediati delle obbligazioni o dei titoli tokenizzati si traducono in un miglioramento dell'efficienza operativa, consentendo una vera consegna rispetto al pagamento e processi semplificati con copie d'oro dei record.

Le sfide possono ostacolare l'adozione 

Sebbene le obbligazioni tokenizzate abbiano il potenziale per rivoluzionare i sistemi finanziari tradizionali, una serie di sfide potrebbe rallentarne l'adozione. Ad esempio, Grinfeld ha osservato che mentre il Ministero delle finanze israeliano ha espresso entusiasmo per quanto riguarda la tokenizzazione, i regolamenti rimangono una preoccupazione. Lei disse: 

“Per creare nuovi modi di negoziazione, compensazione e regolamento utilizzando le risorse digitali, è necessario un quadro normativo. Ma le normative sono alla base degli sviluppi del mercato, quindi questo deve essere accelerato".

Una mancanza di chiarezza normativa potrebbe infatti essere il motivo per cui sono ancora pochissime le regioni che esplorano i titoli di Stato tokenizzati. 

Varun Paul, direttore di valute digitali della banca centrale (CBDC) e l'infrastruttura del mercato finanziario di Fireblocks, ha dichiarato a Cointelegraph che mentre molti fornitori di infrastrutture di mercato stanno esplorando progetti di tokenizzazione dietro le quinte, stanno aspettando regole chiare prima di pubblicizzare i loro sforzi e lanciare prodotti sul mercato.

Fireblocks sta attualmente collaborando con TASE e il Ministero delle finanze israeliano per fornire portafogli elettronici sicuri per la prova del concetto, che consentirà alle banche partecipanti di ricevere titoli di stato tokenizzati.

Oltre alle sfide normative, le grandi istituzioni finanziarie potrebbero avere difficoltà a cogliere le implicazioni tecniche dell'incorporazione di una rete blockchain. Joshua Lory, senior director di Blockchain To Go Market presso VMWare, ha dichiarato a Cointelegraph che l'educazione al mercato in tutti i partecipanti all'ecosistema accelererà l'adozione della tecnologia.

Tuttavia, Lory rimane ottimista, osservando che la versione beta di VMware Blockchain per Ethereum è stata annunciata nell'agosto di quest'anno e ha già oltre 140 clienti che richiedono prove. Sebbene notevole, Estes ha sottolineato che i fornitori di servizi blockchain devono anche tenere conto di altre potenziali sfide come la programmazione back-end per le società di intermediazione per assicurarsi che siano attrezzate per riportare le obbligazioni in modo accurato nelle loro dichiarazioni.

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Tutto sommato, però, Estes ritiene che la tokenizzazione di più risorse sia il futuro. "Non solo obbligazioni, ma azioni, immobili, belle arti e altri depositi di valore", ha detto. Questo potrebbe benissimo essere il caso, poiché Grinfeld ha condiviso che a seguito del proof of concept, TASE prevede di espandere la sua gamma di offerte di asset tokenizzati per includere cose come CBDC e stablecoin.

"Questo POC ci condurrà verso un futuro scambio digitale completo basato sulla tecnologia blockchain, risorse tokenizzate, portafogli elettronici e contratti intelligenti", ha affermato. L'adozione richiederà probabilmente del tempo, ma Paul ha affermato che Fireblocks è consapevole del fatto che i partecipanti ai mercati finanziari sono interessati a prendere parte alla replica del modello TASE in altre giurisdizioni:

"Prevediamo che vedremo più di questi progetti pilota lanciati nel 2023".