Inversione a U nella posizione da falco della FED verso gli aumenti dei tassi? Ecco cosa dovresti sapere

Gli asset di rischio come le criptovalute hanno recentemente guadagnato un'enorme trazione. Ciò è dovuto alle crescenti aspettative che la Federal Reserve possa cambiare rotta e abbandonare il suo piano di aumentare i tassi di interesse a partire da dicembre, ponendo così fine al cosiddetto "stretto di liquidità" prima del previsto.

Tuttavia, le principali banche d'investimento ritengono che la Fed possa mantenere un rialzo dei tassi al livello attuale e che il passaggio a rialzi dei tassi inferiori non significherebbe necessariamente la fine del processo di restrizione della liquidità. 

Le attività di rischio sono state quest'anno in costante fermento a causa dell'aumento di 300 punti base (bps) della Fed degli oneri finanziari. Si prevede che la banca centrale annuncerà oggi il nuovo aumento del tasso e probabilmente aumenterà il costo del denaro a un intervallo compreso tra il 3.75% e il 4%. Inoltre, potrebbe indicare una riduzione a un aumento di 50 bps a dicembre.

Tuttavia, alcuni potrebbero obiettare che i mercati hanno superato se stessi. Secondo i futures collegati al tasso sui fondi Fed, i trader prevedono che il ciclo di rialzo dei tassi raggiungerà un picco di circa il 4.8%, in calo rispetto al tasso terminale del 5% di due settimane fa. Mentre l'indice del dollaro è sceso di oltre il 2% nelle ultime due settimane, Bitcoin è aumentato del 10%.

Secondo le statistiche pubblicate venerdì, il core PCE, la misura dell'inflazione preferita dalla Fed, è aumentato dello 0.5% mese su mese a settembre, lo stesso di agosto, portando l'aumento annuale al 5.1%. Inoltre, il costo del lavoro è ancora in aumento a un tasso doppio rispetto a quello degli ultimi 15 anni.

Aumenti più lunghi dei tassi da parte della Fed a un tasso più lento potrebbero spingere i prezzi dei prestiti ben al di sopra del tasso terminale del 4.8% previsto dai mercati.

In una recente nota ai clienti, gli analisti di Bank of America hanno espresso le loro opinioni:

“La prossima settimana la Fed sottolineerà l'importanza dei dati. Prima della riunione di [dicembre], riceveranno altre due stampe NFP e CPI; se continuano sulla loro traiettoria attuale, sono probabili altri 75 bps; in caso contrario, è possibile una decelerazione a 50 bps". “Più lento non significa più basso”, nonostante il forte desiderio del mercato di cambiare.

“La Fed non smetterà di aumentare i tassi finché i dati non lo indicheranno. Mentre la disoccupazione U3 è vicina ai minimi del ciclo, il Core CPI è ai massimi del ciclo. Le aziende ci dicono che l'assunzione è la loro sfida più grande. Stati Uniti e Cina sono separati. Il costo del capitale è in aumento. Cibo ed energia stanno diventando sempre più difficili da trovare. La minaccia dell'inflazione appare diffusa e radicata. Le aspettative per l'inflazione nel breve termine sono aumentate. Il lavoro della Fed non è finito", hanno affermato gli strateghi.

Nel rapporto settimanale, il team di ricerca sul credito di Barclays ha espresso un punto di vista simile, sostenendo che una probabile inclinazione a favore di aumenti dei tassi più bassi non costituirebbe una vera svolta da colomba.

“Prima di fare una mossa significativa, la Fed deve osservare una svolta nell'inflazione e un indebolimento delle condizioni del mercato del lavoro. Di conseguenza, riteniamo che probabilmente sarà ancora opzionale a dicembre, il che limita il potenziale ribasso del [dollaro USA] e aumenta la possibilità di un'ampia ripresa del dollaro questa settimana".

Una rinascita del dollaro avrà un impatto negativo sugli asset rischiosi come le criptovalute poiché il Bitcoin si muove in genere nella direzione opposta rispetto al dollaro.

"Se la Fed rallenta il ritmo dei rialzi a dicembre, non significa necessariamente che l'importo totale dell'inasprimento effettuato nell'attuale ciclo di inasprimento sarà inferiore, anche se questa sarà l'ipotesi iniziale,L'analista valutario Lee Hardman di MUFG Bank ha scritto in una nota del cliente martedì.

Hardman ha continuato: “È possibile che la Fed abbassi il tasso di aumento, ma alla fine aumenti più a lungo.