Cosa sono le stablecoin algoritmiche? – Decifra

Finanza decentralizzata (DeFi) è un settore complesso e in rapido sviluppo, ricco di sperimentazione e innovazione, che si basa sulle basi filosofiche e ideologiche di un sistema finanziario decentralizzato più efficiente, resistente alla censura e aperto.

Le stablecoin algoritmiche esemplificano questi tratti; in parte economia monetaria, in parte mercati finanziari, in parte matematica e in parte tecnologia. Seduti all'intersezione tra denaro e tecnologia blockchain, sono nuovi e complessi e pongono molte sfide e domande senza risposta su come si svolgerà il futuro della DeFi.

In questo articolo, esploreremo cosa sono le stablecoin algoritmiche, come funzionano e come differiscono dalle convenzionali stablecoins.

Cosa sono le stablecoin algoritmiche?

Stablecoins sono criptovalute progettate per mantenere un certo valore rispetto a qualcos'altro; tipicamente una valuta fiat come il dollaro USA. Poiché le stablecoin sono ancorate a un valore atteso e stabile, gli investitori o i trader spesso le usano per rimanere nei mercati delle criptovalute proteggendosi dalla volatilità dei prezzi di mercato.

La maggior parte delle stablecoin mirano a raggiungere il loro ancoraggio utilizzando una sorta di meccanismo di garanzia. Le stablecoin circolanti sono supportate da asset il cui valore dovrebbe garantire il valore della stablecoin. La maggior parte delle principali stablecoin, come USDC ed Tether (USDT), sono garantiti da garanzie off-chain come USD detenute presso un'entità centralizzata come una banca. Tuttavia, le stablecoin possono anche essere garantite on-chain utilizzando meccanismi decentralizzati, come nel caso di DAI.

Le stablecoin algoritmiche sono diverse. Le stablecoin algoritmiche, nella loro forma più pura, sono completamente non garantite. Il loro valore non è supportato da alcun bene esterno. Al contrario, usano algoritmi, istruzioni o regole specifiche da seguire (in genere da un computer) per produrre un risultato. Questi algoritmi sono ottimizzati per incentivare il comportamento dei partecipanti al mercato e/o per manipolare l'offerta circolante in modo che il prezzo di una data moneta dovrebbe, in teoria, stabilizzarsi attorno al peg.

Come funzionano le stablecoin algoritmiche?

La cartina di tornasole per determinare se una stablecoin (algoritmica o meno) funziona è semplice: quanto bene mantiene il suo piolo?

I progettisti algoritmici di stablecoin utilizzano vari meccanismi per aiutare la moneta a mantenere il suo ancoraggio. A differenza della maggior parte delle stablecoin, con le stablecoin algoritmiche questi meccanismi sono scritti nel protocollo, pubblicamente disponibili sulla blockchain per essere visualizzati da chiunque. Di seguito sono riportati due comuni modelli di stablecoin algoritmici non garantiti, illustrati ipotizzando un peg per $ 1.

rebase. Le stablecoin algoritmiche di rebase manipolano l'offerta di base per mantenere il peg. Il protocollo conia (aggiunge) o brucia (rimuove) l'offerta dalla circolazione in proporzione alla deviazione del prezzo della moneta dal peg di $ 1. Se il prezzo della moneta > $ 1, il protocollo conia monete. Se il prezzo delle monete < $ 1, il protocollo brucia monete. Le monete vengono coniate o bruciate dai portafogli dei portamonete.

signoraggio. Le stablecoin algoritmiche di signoraggio utilizzano un sistema multi-moneta, in cui il prezzo di una moneta è progettato per essere stabile e almeno un'altra moneta è progettata per facilitare tale stabilità. I modelli di signoraggio in genere implementano una combinazione di meccanismi di menta e brucia basati su protocolli e meccanismi di libero mercato che incentivano i partecipanti al mercato ad acquistare o vendere la moneta non stabile al fine di spingere il prezzo della moneta stabile verso il suo ancoraggio.

Un terzo modello, stablecoin algoritmico frazionario, sta diventando sempre più popolare. Le stablecoin algoritmiche frazionarie e collateralizzate in parte mirano a mantenere il loro ancoraggio combinando i migliori meccanismi delle stablecoin "pure" non garantite e delle loro controparti collateralizzate. Finanza Frax ha aperto la strada a questo modello.

Quali sono alcuni esempi di stablecoin algoritmiche?

• Ampleforth (AMPL) – Una delle prime stablecoin algoritmiche di ribasamento, ancorata al CPI rettificato 2019 USD.
• Cassa di base (LAC) – Utilizzando il sistema di signoraggio a 3 token, la stablecoin Basis Cash (BAC) mantiene il suo ancoraggio di 1 USD attraverso l'uso di azioni e obbligazioni.
• Dollaro statunitense – Una stablecoin decentralizzata per il Tron ecosistema, lanciato nel maggio 2022 dal fondatore di Tron Justin Sun.
• UXD – Una stablecoin algoritmica supportata al 100% da una posizione delta neutrale, sul solario blockchain.
• UST – Questa stablecoin algoritmica ha fatto notizia a maggio 2022 quando ha perso il suo ancoraggio al dollaro in mezzo a un più ampio crollo del mercato crittografico—precipitando a crollo nel prezzo di Terra (LUNA), la criptovaluta utilizzata per mantenere il suo ancoraggio al dollaro.

Il futuro delle stablecoin algoritmiche

Sebbene le stablecoin algoritmiche suonino alla grande in teoria, hanno molta strada da fare prima di essere considerate affidabili come riserve di valore stabili. Al momento della pubblicazione, nessuna stablecoin algoritmica è riuscita a ottenere un peg stabile coerente. In quanto tali, i loro casi d'uso tendono verso i trader di arbitraggio speculativo.

Allo stesso tempo, le stablecoin algoritmiche forniscono basi mature per l'innovazione. Rappresentano opportunità per spingere i limiti di ciò che è possibile in DeFi, attirando un gruppo eclettico e brillante di pensatori e costruttori che stanno innovando e iterando sui modelli esistenti.

Come altre stablecoin e criptovalute in generale, la storia della regolamentazione incomberà in grande nella storia delle stablecoin algoritmiche. Più di ogni altra criptovaluta, le stablecoin rappresentano la più grande minaccia per i sistemi monetari basati su fiat governativi. Le stablecoin algoritmiche, con le loro qualità resistenti alla censura, rappresentano una minaccia teorica ancora maggiore rispetto alle loro controparti non algoritmiche. E i legislatori prestano sempre più attenzione alle stablecoin; nel maggio 2022, il segretario al Tesoro degli Stati Uniti Janet Yellen detto per l'adozione urgente della legislazione sulle stablecoin.

Tuttavia, rimangono dubbi sulla validità delle stablecoin algoritmiche. Yellen stava parlando in risposta al crollo del maggio 2022 dell'UST di Terra e della criptovaluta LUNA utilizzata per mantenere il suo ancoraggio al dollaro, un evento che ha gravemente intaccato la fiducia nelle stablecoin algoritmiche. Il crollo di UST ha richiesto molta ricerca dell'anima tra i sostenitori delle stablecoin algoritmiche, mentre alcuni ora sono scettici sul fatto che abbiano un futuro.

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