Perché FTX è crollato? La storia del crollo

Due settimane fa, il famoso scambio di criptovalute FTX e il suo token nativo FTT sono crollati precipitosamente, raggiungendo l'85% di perdite con gravi crisi di liquidità: ma perché è saltato lo scambio?

Tutto ciò ha chiaramente avuto gravi ripercussioni sull'intero mercato delle criptovalute, portando a grosse perdite anche per altre monete prestigiose, come Bitcoin ed Ethereum. 

Ma perché FTX è crollato in questo modo? Cosa è successo e come è possibile che un gigante del genere sia arrivato così lontano? 

Procediamo per tappe, dando uno sguardo anche alle ultime notizie che riguardano FTX e cercando di capire come l'exchange, il cui CEO era Sam Bankman-Fried, sia arrivato a questo punto. 

Le ultime notizie su Twitter: perché FTX è crollato?

Il tweet di ieri dall'account ufficiale di Bitcoin Archive riporta quanto segue: 

"Il nuovo CEO di FTX, John Ray: FTX non sa esattamente quanti soldi ha o quante persone lavorano per l'azienda."

Come si può intuire, dopo il disastro avvenuto mentre era amministratore delegato di FTX, Sam Bankman-Fried non svolge più alcun ruolo all'interno di FTX, FTX US o Alameda Research e non parla per queste società. 

Questa la dichiarazione di qualche giorno fa del nuovo CEO di FTX, John Ray. Ha assunto la carica di amministratore delegato l'11 novembre successivo Dichiarazione di fallimento di FTX. Ray è meglio conosciuto per aver supervisionato il fallimento dell'ex gigante energetico Enron, all'epoca il più grande fallimento aziendale nella storia degli Stati Uniti.

Tuttavia, nemmeno il nuovo CEO dell'exchange per ora può fornire notizie abbastanza rassicuranti su una possibile ripresa di FTX. In effetti, come afferma l'ultimo tweet, non è ancora chiaro quanti soldi o dipendenti abbia l'azienda. 

Un altro tweet interessante emerso anche ieri è un comunicato stampa dall'account ufficiale di FTX, che recita: 

"FTX Group ha stabilito Kroll come suo agente per i reclami e tutti i documenti ufficiali depositati presso il tribunale fallimentare degli Stati Uniti possono essere trovati online all'indirizzo https://cases.ra.kroll.com/FTX/. "

Kroll è una società americana di investigazione aziendale e consulenza sui rischi fondata nel 1972, con sede a New York City. E, a quanto pare, ora è ufficialmente l'agente di FTX per reclami e documenti ufficiali. 

La speranza è che, sotto la supervisione di un'azienda prestigiosa come Kroll, almeno tutti i futuri documenti ufficiali di FTX vengano gestiti nel miglior modo possibile. 

Procediamo per gradi: perché FTX è crollato? Dove inizia la storia?

Tutto è iniziato con un rapporto ufficiale di CoinDesk che diceva: 

"Ci sono più token FTX tra i suoi $ 8 miliardi di passività - $ 292 milioni di FTT bloccati."

Successivamente, l'amministratore delegato di Alameda Research, Carolina Ellison, offerto acquistare i token FTX (FTT) di Binance a $22 per token. Quello che seguì fu senza dubbio uno degli eventi più folli nelle criptovalute: il crollo di FTX e Alameda.

La domanda sorge spontanea a questo punto: le cause del crollo di FTX sono da ricercarsi in fattori esterni, si tratta semplicemente di negligenza da parte dell'exchange? 

Appoggiandosi a dati concreti, è possibile mettere insieme un'analisi per unire i domino caduti di FTX e Alameda. In altre parole, attraverso i dati delle transazioni e le attività di wallet crittografico dei soggetti coinvolti, è possibile tentare di ricostruire quanto accaduto. 

Al centro dello studio c'è un approccio basato sulla teoria in base al quale un elenco di saldi di portafoglio e volumi di transazioni elaborati attraverso questi portafogli rappresenta il fulcro della domanda.

Nello specifico, vanno considerate le seguenti tempistiche. Innanzitutto, fino a maggio 2019: il primo coinvolgimento on-chain di Alameda in FTX. Ad agosto 2019 e gennaio 2020: FTT come figlio illegittimo di FTX-Alameda. 

Da maggio 2022 a luglio 2022: studio della reazione di Alameda al crollo di UST e alle sue conseguenze, nonché un potenziale prestito concesso da FTX con FTT come garanzia. Settembre 2022: eventi recenti e caduta di FTX e Alameda.

FTX e Alameda sono collusi dall'inizio? Ecco cosa sappiamo 

Alameda e FTX sono state entrambe fondate da SBF e hanno collaborazioni in corso. Tuttavia, si dice che FTX abbia davvero iniziato a raccogliere fondi per Alameda e che i due siano stati collusi sin dall'inizio.

A quanto pare, la prima connessione tra i due risale a maggio 2019, mese in cui Alameda on-chain è stata coinvolta per la prima volta con FTX. In effetti, Alameda è stato uno dei fornitori di liquidità su FTX, se non il primo. Tuttavia, ciò solleva una domanda su quanto fossero coinvolte le due entità. 

In particolare, si può vedere che il portafoglio di Alameda ha interagito con FTX ancor prima che fosse lanciato a maggio 2019; oltre ad altri indirizzi CEX, era l'unica controparte chiaramente identificabile.

Se poi si guarda al periodo compreso tra luglio 2019 e gennaio 2021, si può osservare che al lancio di FTT, il token nativo di FTX, c'è stata una distribuzione anticipata. FTT, come token di utilità per la piattaforma FTX, non dà diritto agli utenti a una quota delle entrate della piattaforma né rappresenta una quota in FTX. 

Pertanto, non è supportato né dà il controllo sulle decisioni di governance o sulla tesoreria di FTX. Dati i legami tra Alameda e FTX, non sorprende che Alameda fosse nel round seed di FTT. Tuttavia, ci si chiede se questi fossero più che semplici investitori.

Nello specifico, due giorni prima della quotazione ufficiale su FTX del 29 luglio 2019, Alameda ricevuto 5 milioni di FTT in tre transazioni direttamente dal FTX Deployer (che ha coniato FTT) nel suo conto FTX. 

Inoltre, 20 milioni di FTT sono stati depositati dal Deployer FTX in un portafoglio di deposito FTX relativo a FTX il giorno della quotazione. Quelli erano la totalità della FTT in sospeso all'epoca. Circa una settimana dopo la quotazione, il 5 agosto 2019, 5 milioni di FTT sono stati rispediti al FTX Deployer.

Molteplici interpretazioni: Alameda è potenzialmente innocente o un colpevole?  

Tutto quanto riportato in precedenza potrebbe significare che i cinque milioni di FTT restituiti al FTX Deployer erano gli stessi di quelli depositati sul conto Alameda FTX. In effetti, gli importi corrispondevano perfettamente. 

È altamente improbabile che qualsiasi altra parte, tranne la stessa FTX, avesse così tanti token in quel momento, circa il 25% dell'offerta circolante. In qualità di seed investor, Alameda tecnicamente non dovrebbe avere token completamente trasferibili al momento in primo luogo. 

A questo punto, ci sono due possibili interpretazioni sulla questione, sul coinvolgimento di Alameda e sul perché FTX è crollato. Un primo, molto ottimista, sarebbe che Alameda fosse coinvolta nel market-making dei token FTT. Tuttavia, questa teoria non spiega perché i fondi sono stati rispediti solo dopo pochi giorni.

L'altro sarebbe che Alameda ha tratto profitto dai partecipanti all'ICO vendendo i token prima che i token di altri investitori fossero sbloccati e riacquistandoli successivamente a un prezzo inferiore per tornare a FTX.

Quindi, Alameda ha utilizzato il valore contabile irrealizzabile della sua FTT per prendere in prestito fondi?

Il momento del crollo della borsa 

Poco prima del crollo di FTX, sembra che il 28 settembre Alameda ha ricevuto 174 milioni di FTT ($ 4.1 miliardi) dal contratto FTT ICO e lo ha inviato al FTX Deployer. 

Pertanto, tra il 31 ottobre e il 1 novembre, è stato identificato un insolito elenco di continui trasferimenti di stablecoin da FTX International e FTX US al portafoglio Circle, Binance e FTX di Alameda. 

Queste stablecoin includevano USDC, BUSD, TUSD, PAX e ammontava a 388 milione di dollari. 

Il 2 novembre è stato il giorno fatidico, quando CoinDesk pubblica un rapporto sul bilancio di Alameda, che lo rivela $ 5.8 miliardi dei $ 14.6 miliardi di attività nel bilancio di Alameda sarebbero in FTT e altri token nel Ecosistema di Solana. La maggior parte dell'equità nell'attività di Alameda era in realtà il token controllato centralmente di FTX, FTT.

Poi, il 6 novembre Il CEO di Binance ha annunciato che avevano deciso di liquidare la restante FTT sui loro libri contabili, per un valore di ~ $ 584 milioni in FTT. Da quel momento si è innescata una reazione a catena che, come sappiamo, ha portato alla crisi di liquidità di FTX e al suo successivo irrecuperabile collasso.