Perché i titoli tecnologici odiano i tassi di interesse più elevati

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Martedì, Gennaio 31, 2023

La newsletter di oggi è di Julie Hyman, conduttore e corrispondente di Yahoo Finance. Segui Julie su Twitter @juleshyman. Leggi questa e altre notizie di mercato in movimento con il Applicazione Yahoo Finanza.

È un ritornello che sentiamo da mesi in Yahoo Finance: i titoli tecnologici non possono cambiare direzione fino a quando la Federal Reserve non smette di alzare i tassi di interesse.

O almeno fino a quando gli investitori non crederanno che la Fed si fermerà presto.

Il Nasdaq ce l'ha rimbalzato quest'anno, mentre gli investitori guardano avanti al "pivot" della banca centrale lontano da tassi più alti e verso una pausa o un taglio. Tale anticipazione è parte del motivo per cui i rendimenti sul titolo di riferimento del Tesoro a 10 anni sono scesi da un massimo del 4.24% a fine ottobre a circa il 3.5% attuale.

È anche uno dei motivi per cui i titoli tecnologici sono rimbalzati.

Quindi, perché l'aumento dei tassi di interesse è così problematico per i titoli tecnologici?

Parlando in termini generali, le aziende tecnologiche sono, in generale, aziende in crescita.

Per alimentare tale crescita, si affidano in parte al prestito di denaro, indipendentemente dal fatto che le aziende utilizzino questi soldi per assumere ingegneri del software, produrre spettacoli in streaming imperdibili o realizzare smartphone. Quando i tassi di interesse sono bassi, è più economico prendere in prestito più soldi per più iniziative e crescere, crescere, crescere.

Allo stesso tempo, gli investitori che desiderano rendimenti elevati sono incentivati ​​a investire in titoli growth quando i tassi sono bassi.

"La logica è che i titoli tecnologici sono l'asset di lunga durata per eccellenza", ha affermato Steve Sosnick, Chief Strategist di Interactive Brokers. Durante gli anni 2010, i titoli tecnologici erano certamente visti come un investimento più interessante rispetto al parcheggio di denaro nel debito pubblico a basso rischio e basso rendimento. (Nota di programmazione: Sosnick si unirà Yahoo Finanza in diretta alle 9:XNUMX ET di oggi.)

E sono seguiti i ritorni. Il Nasdaq 100, un indice dei maggiori titoli tecnologici, è salito di quasi il 1,500% tra il suo precedente minimo di mercato del grande ribasso del 20 novembre 2008 e il suo massimo più recente del 19 novembre 2021. L'S&P 500, un più grande, più paniere diversificato di azioni, in rialzo del 609% durante la sua corsa rialzista dal 9 marzo 2009 al 3 gennaio 2022.

La storia continua

La pandemia e la conseguente inflazione dovuta allo stimolo fiscale e alle catene di approvvigionamento strozzate hanno dato il via alla ricerca della Fed di aumentare i tassi di interesse, ribaltando la narrativa sugli investimenti del decennio precedente. Nel 2022, il Nasdaq 100 è sceso del 32%, la peggiore performance annuale dalla crisi finanziaria.

L'analista di Jefferies Brent Thill ha esaminato il legame tra i tassi e le azioni software, di cui si occupa in particolare.

Thill vede una chiara correlazione positiva tra tariffe e quote di energia e una correlazione negativa tra tariffe e quote di società di software. In altre parole, tariffe basse fanno bene alla tecnologia e tariffe più alte fanno bene all'energia. Ed è esattamente come si è svolto il 2022 per gli investitori.

"Penso che il problema persistente qui sia davvero che i tassi più elevati devono essere scontati nei modelli di flusso di cassa utilizzati per valutare i titoli tecnologici e di crescita aggressivi", ha affermato l'investitore esperto di tecnologia Paul Meeks, gestore di portafoglio presso Independent Solutions Wealth Management. "Se i tassi sono alti e rimangono alti, le valutazioni non possono espandersi in modo significativo anche quando i fondamentali migliorano".

Meeks nota anche un altro fenomeno che ha accompagnato i tassi bassi: le valutazioni del mercato privato sono aumentate a dismisura quando gli investitori hanno versato denaro nelle startup. Anche questo ora si è invertito.

"Tassi più elevati arrestano il motore dell'innovazione americana perché continueranno a ostacolare gli investimenti in capitale di rischio, private equity e credito", ha affermato Meeks.

Questa settimana, giganti della tecnologia tra cui Amazon (AMZN), Alfabeto (GOOGL) e Mela (AAPL) sono tenuti a riportare i risultati trimestrali.

Su Tesla (TSLA) la scorsa settimana, il CEO Elon Musk ha evidenziato l'effetto sull'accessibilità dei suoi veicoli dati i tassi più elevati, affermando che "l'aumento dei tassi di interesse da solo [effettivamente] ha aumentato il prezzo delle nostre auto negli Stati Uniti di quasi il 10%".

Gli investitori cercheranno senza dubbio le opinioni di queste società su come i tassi di interesse hanno influito sui loro piani di crescita futura.

Anche se con Amazon e Alphabet già annunciando tagli di posti di lavoro a decine di migliaia, gli investitori hanno sicuramente un'idea.

Cosa guardare oggi

Economia

• 8:30 ET: Indice dei costi dell'occupazione, Q4 (1.1% previsto, 1.2% nel trimestre precedente)

• 9:00 ET: Indice dei prezzi degli alloggi FHFA, novembre (-0.5% previsto, 0.0% nel mese precedente)

• 9:00 ET: Composito S&P CoreLogic Case-Shiller 20-City, mese su mese, novembre (-0.65% previsto, -0.52% nel mese precedente)

• 9:00 ET: Composito S&P CoreLogic Case-Shiller 20-City, anno su anno, novembre (6.70% previsto, 8.64% nel mese precedente)

• 9:00 ET: Indice S&P CoreLogic Case-Shiller US National Home Price Index, novembre (9.24% nel mese precedente)

• 9:45 ET: MNI Chicago PMI, gennaio (45.1 previsto, 44.9 nel mese precedente, rivisto a 45.1)

• 10:00 ET: Consiglio di amministrazione Fiducia dei consumatori, gennaio (109.0 previsti, 108.3 nel mese precedente)

• 10:00 ET: Situazione attuale del consiglio di conferenza, gennaio (147.2 nel mese precedente)

• 10:00 ET: Aspettative del consiglio di conferenza, gennaio (82.4 nel mese precedente)

Guadagni

• Advanced Micro Devices (AMD), Amgen (AMGN), Proprietà di Boston (BSX), Bruco (CAT), Exxon Mobil (XOM), General Motors (GM), Juniper Networks (JNPR), Marathon Petroleum (MPC), Match Group (MTC), McDonald (MCD), Mondelez International (MDLZ), NVR (NVR), Pfizer (PFE), Phillips 66 (PSX), Pitney Bowes (PIL), Scatto (SNAP), Sysco (SYY), UPS (UPS)

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