(Bloomberg) - Il leader cinese Xi Jinping ha utilizzato la politica, il capitale e il decreto definitivo per modellare l'economia numero 2 al mondo a sua immagine e somiglianza. Dopo oltre un decennio al potere, l'intensificazione della lotta per la leadership tecnologica con gli Stati Uniti e un'economia interna in crisi suggeriscono che dovrà ricalibrare ancora una volta i giganteschi settori Internet e manifatturiero del paese.
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Il leader 69enne ha un rapporto complesso con il suo settore tecnologico domestico. Xi ha fatto della scienza e della tecnologia i pilastri della sua visione a lungo termine per il benessere nazionale della Cina e ha dato la priorità alla ricerca di alternative locali ai semiconduttori di fabbricazione straniera per garantire un approvvigionamento affidabile. L'ultima salva: Pechino questa settimana ha escluso i chip di memoria di Micron Technology Inc. dalle applicazioni infrastrutturali sensibili.
Ma sotto la sua sorveglianza, anche il settore Internet cinese è stato sottoposto a una repressione punitiva durata due anni per frenare gli eccessi della cosiddetta crescita disordinata del capitale. È emersa una dicotomia nella sua trattazione della produzione di hardware e dei servizi online.
Ora l'attenzione si sta spostando sull'intelligenza artificiale: qualcosa che gli esperti di entrambe le sponde del Pacifico equivalgono in importanza rivoluzionaria all'introduzione di Internet e dell'iPhone. Per vedere se ci sono indizi per gli investitori che cercano di stare al passo, abbiamo analizzato le società quotate con una capitalizzazione di mercato di non meno di $ 1 miliardo durante ogni anno del suo regno per vedere come Xi ha rimodellato i contorni del tentacolare settore tecnologico cinese.
Mostraci il denaro
Una delle trasformazioni più radicali può essere vista nella ricchezza dei produttori di hardware cinesi, a testimonianza dell'espressa intenzione di Xi di mantenere la leadership della Cina nella produzione mondiale di elettronica. Si tratta per lo più di aziende sostenute dallo stato che producono server, PC, telefoni e apparecchiature di rete e si concentrano sui mercati locali.
Il carico di cassa combinato delle società di hardware più preziose è passato da circa 20 miliardi di dollari nel 2013 - quando Xi è diventato presidente per la prima volta - a oltre 100 miliardi di dollari oggi, secondo i dati raccolti da Bloomberg News.
Sorprendentemente, il tanto pubblicizzato settore dei semiconduttori non ha visto nulla di simile alla stessa esplosione di riserve di liquidità. Questo perché molti produttori di chip nazionali si sono concentrati su arene più mature e con margini inferiori e le loro casse hanno iniziato a crescere seriamente solo dopo che la carenza globale di semiconduttori del 2020 ha sostenuto i prezzi.
Al contrario, le società Internet da Alibaba Group Holding Ltd. a Tencent Holdings Ltd. hanno accumulato ricchezza rapidamente attraverso il controllo delle sfere di business in forte espansione, dalla vendita al dettaglio online ai social media. La loro crescita è andata a gonfie vele dopo che l'IPO record di Alibaba del 2014 ha attirato l'attenzione degli investitori globali. Ciò è andato avanti fino a quando Pechino nel 2020 ha staccato la spina con un debutto molto simile - quello di Ant Group Co. di Jack Ma - e l'ormai famigerato blocco nazionale del Covid Zero l'anno successivo ha danneggiato le loro attività.
Tuttavia, a forza di anni di espansione a ruota libera, Alibaba e Tencent continuano ad avere le tasche più profonde di tutte, accumulando rispettivamente circa $ 28 miliardi e $ 23 miliardi, ciascuna in più rispetto alle prime due società di hardware BOE Technology Group Co. e Foxconn Industrial Internet Co. combinato.
"I rischi normativi in Cina si sono attenuati con il governo che ha dato la priorità alla crescita economica", ha affermato Cecilia Chan, analista di Bloomberg Intelligence. "L'intensa concorrenza potrebbe portare a costi di marketing più elevati, ma dovrebbero essere in grado di difendere la loro forte posizione di mercato con le loro ampie basi di utenti e commercianti, migliori capacità tecnologiche e vantaggi competitivi, in mezzo alla graduale ripresa dei consumi".
Allevamento di unicorni
Quando si tratta del numero di aziende che superano la magica (sebbene in qualche modo arbitraria) soglia di valutazione di 1 miliardo di dollari, è ancora una volta il settore dell'hardware che se la cava bene.
Gli unicorni di hardware e semiconduttori quotati sono aumentati di sette volte nell'ultimo decennio, rendendo il settore la più grande fonte di giganti della tecnologia. Anche il software e i servizi tecnologici sono cresciuti notevolmente come corollario naturale della proliferazione dell'hardware, ma non altrettanto, mentre il settore dei media ha registrato un boom nei giochi e negli affari come lo streaming live nell'era Netflix.
Il settore della vendita al dettaglio non è riuscito a suscitare il maggior numero di grandi aziende e rimane dominato da Alibaba.
Anni di investimenti statali nell'industria dei semiconduttori non hanno prodotto un enorme aumento del numero di unicorni quotati. Ciò evidenzia le sfide dello sviluppo, del finanziamento e della costruzione di capacità di produzione di chip. Ma riflette anche il modo in cui molti dei produttori di semiconduttori più avanzati e sostenuti dallo stato della Cina, come Yangtze Memory Technologies Co. o il produttore di chip AI Biren Technology, hanno evitato le IPO e il controllo che impongono.
Chiodini in ottone: valutazione
In definitiva, gli investitori si preoccupano dei cartellini dei prezzi di ciò che acquistano (o evitano). La dicotomia hardware-internet è ancora abbastanza evidente nelle valutazioni di mercato di entrambi i segmenti. Nonostante l'entusiasmo iniziale per la riapertura post-Covid della Cina e le incessanti promesse di sostegno da parte di Xi e dei suoi quadri, la capitalizzazione di mercato totale per le industrie dominate dai giganti di Internet ha appena riguadagnato il livello pre-repressione e pre-pandemia del 2019.
L'hardware e i chip tecnologici, d'altra parte, continuano a raggiungere nuove vette, con un avvertimento importante.
L'industria dei semiconduttori è crollata intorno al 2021, impantanata da una combinazione di controlli Covid, un crescente surplus di alcuni chip come la memoria e l'escalation degli sforzi statunitensi per soffocare l'accesso cinese alla tecnologia, agli strumenti e al software di cui aveva un disperato bisogno.
"Gli Stati Uniti potrebbero aggiungere più società cinesi legate all'intelligenza artificiale all'elenco delle sanzioni", ha scritto l'analista di Jefferies Edison Lee in una recente nota ai clienti. "Ci aspettiamo anche che il Congresso degli Stati Uniti (in particolare i repubblicani) presenti proposte di legge più aggressive contro la Cina nei prossimi due trimestri".
Compratore stai attento.
Torniamo alla Scienza
Per molti, sono i contorni della ricerca e dello sviluppo il cambiamento determinante durante il mandato di Xi, quando Pechino ha ripetutamente ribadito la necessità di un'innovazione scientifica di base per anticipare davvero gli Stati Uniti. Fa tutto parte di una spinta all'autosufficienza nazionale, un bisogno urgente (dal punto di vista della Cina) di sviluppare alternative alla tecnologia americana che possano finalmente recidere la sua dipendenza dall'Occidente.
L'ingente spesa per la ricerca del colosso cinese delle telecomunicazioni Huawei Technologies Co. non è stata inclusa perché è una società privata. Lo scorso anno ha speso più di 160 miliardi di yuan ($ 22.7 miliardi) in ricerca e sviluppo, nonostante il danno che la lista nera degli Stati Uniti ha arrecato alle sue vendite.
In apparenza, ci sono le condizioni giuste perché la Cina possa mobilitare le sue industrie ingegneristiche e manifatturiere. Le società di hardware guidano tutti i settori nella spesa totale per la ricerca. ZTE Corp., Xiaomi Corp. e BOE sono tra i maggiori investitori in quanto si espandono rispettivamente in dispositivi 5G, smartphone, veicoli elettrici e tecnologie di visualizzazione di nuova generazione.
Questo non vuol dire che le aziende di Internet siano sciatte quando si tratta di laboratorio. Nonostante le indagini del governo, la più grande delle grandi società di Internet rimane una spesa straordinaria: Tencent e Alibaba spendono entrambe ogni anno oltre $ 8 miliardi a pezzo, facendo impallidire facilmente la numero 3 Baidu, che ha speso circa $ 3.5 miliardi nella ricerca. Anche altri nomi, tra cui Kuaishou e Meituan, hanno speso più dei rivali dopo aver assunto un gran numero di sviluppatori per lo streaming live, l'intelligenza artificiale e gli algoritmi di consegna del cibo.
Questo potrebbe essere ciò a cui si riduce. Durante il prossimo mandato di Xi - o termini - la ricerca fondamentale potrebbe segnare il fronte della guerra tecnologica in continua espansione della Cina con gli Stati Uniti. Come ha detto lo stesso Xi all'apertura di ottobre del congresso biennale del Partito Comunista a Pechino, quello in cui è stato esteso il suo regno: “Ci concentreremo sui bisogni strategici nazionali, raccoglieremo le forze per portare avanti le attività scientifiche e tecnologiche indigene e di punta ricerca e vincere risolutamente la battaglia nelle tecnologie di base chiave.
MetodologiaBloomberg News ha analizzato quattro classificazioni di gruppi di settore che catturano diversi aspetti dell'universo tecnologico cinese: vendita al dettaglio e all'ingrosso discrezionali (che mentre cattura alcuni rivenditori non focalizzati sulla tecnologia include anche i principali operatori Internet come Alibaba), media (che include il gigante delle app Tencent), tecnologia hardware e semiconduttori, software e servizi tecnologici. Abbiamo ristretto la nostra analisi alle società domiciliate in Cina e con capitalizzazioni di mercato di almeno 1 miliardo di dollari in ogni anniversario dell'ascesa di Xi.
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Fonte: https://finance.yahoo.com/news/xi-remade-chinas-tech-industry-230011949.html