Fare un tuffo profondo su come i fondamenti di Bitcoin appaiono sulla catena mentre la polvere si deposita dalla ricaduta FTX

Bitcoin è attualmente in calo del 75% rispetto al suo massimo storico (ATH), con un prelievo massimo del 76.9% dalla ricaduta di FTX il 9 novembre. Tuttavia, questo non è insolito nella storia di Bitcoin. Durante il mercato ribassista 2014-15, Bitcoin si è ritirato di oltre l'85% dal suo ATH ed è durato circa 286 giorni nella massima capitolazione.

Un evento simile si è verificato durante il mercato ribassista 2018-19, che ha visto anche un calo dell'84% per 136 giorni. Il prelievo del 76% è iniziato a metà novembre, quindi in base alla cronologia, potrebbe continuare nel primo trimestre del 1.

L'attuale mercato ribassista del 2022 è diverso dai mercati ribassisti del 2014 e del 2018 per molte ragioni diverse, principalmente a causa del fatto che Bitcoin è diventata una valuta mainstream.

Epoca 2 – Secondo dimezzamento (2012-2016)

Durante la corsa al rialzo del 2013, quando Bitcoin è salito a oltre $ 1,000 - e nel 2017, quando il prezzo ha raggiunto $ 20,000 - le monete sono state rapidamente scambiate.

Durante il secondo dimezzamento, o epoca 2, che ha visto Bitcoin raggiungere un massimo di $ 1,000, quasi il 6.5% dei Bitcoin è tornato agli scambi centralizzati. Dall'inizio alla fine di Epoch 2, da un paio di centinaia di Bitcoin a oltre un migliaio di Bitcoin sono finiti negli scambi.

Epoca 3 – Terzo dimezzamento 

La terza epoca è iniziata a metà del 3, che ha visto circa 2016 milione di Bitcoin sugli scambi. Alla fine del terzo dimezzamento, gli scambi detenevano oltre 1 milioni di Bitcoin, poco prima del Covid 3. Questo ha visto il prezzo del Bitcoin salire a $ 2020 alla fine del 20,000, ma ha visto un minimo di $ 2017.

Epoca 4 – Quarto dimezzamento 

Dopo il covid e l'inizio del quarto dimezzamento, gli scambi hanno visto un calo di oltre il 4% dell'offerta di Bitcoin, lasciando circa il 12% dell'offerta rimasta sugli scambi. Negli ultimi 30 giorni, oltre 135 Bitcoin sono stati ritirati dagli exchange, una detrazione dell'1% sull'offerta di Bitcoin. Questa è la prima epoca in cui le monete vengono rimosse in un mercato ribassista. Finora, Bitcoin ha visto un minimo di $ 15,500 dal suo picco di $ 69,000.

Un ulteriore approfondimento su quali coorti stanno ritirando i loro Bitcoin dagli scambi:

Come si può vedere dall'inizio di Bitcoin, una raffica di transazioni dal verde al giallo ha segnalato piccole transazioni. Col passare del tempo e fino al 2017 circa, ha iniziato a verificarsi una tempesta di transazioni rosse, segnalando l'arrivo dell'adozione istituzionale nello spazio.

Tuttavia, filtrando per mostrare le transazioni al dettaglio inferiori a $ 100, è evidente che hanno FOMO durante le corse di punta del rialzo del 2017 e del 2021, con oltre $ 200 milioni durante i giorni di punta. D'altra parte, negli ultimi 30 giorni, la rete ha registrato il maggior numero di prelievi dalla vendita al dettaglio di sempre, superando i 180 milioni di dollari. La vendita al dettaglio potrebbe aver imparato una grande lezione con le ricadute di FTX e il significato "non le tue chiavi, non le tue monete".

A causa del crollo di FTX e di altre entità centralizzate all'interno dello spazio crittografico, l'autocustodia è stata un tema caldo e il numero di monete in custodia autonoma è cresciuto in modo esponenziale nel 2022 (da 14 milioni a 15 milioni). L'attuale offerta circolante di 19.2 milioni porterebbe le monete in autocustodia al 78%.

A causa del numero di monete che lasciano gli scambi, il mempool ha registrato un aumento sostanziale delle transazioni, in particolare a giugno e novembre. Una chiara correlazione può essere vista nella capitolazione dalla ricaduta di FTX e Luna.

Quello che è successo la scorsa settimana ha visto un'enorme quantità di volume di rete e traffico accumularsi sulla catena. Quando il mempool viene arretrato, i nodi danno la priorità a quelli con commissioni più elevate durante i volumi elevati.

Il 14 novembre, 154 blocchi stavano aspettando nel mempool. Questo è stato l'arretrato più considerevole da maggio 2021 e raramente si è vista un'attività così massiccia al di fuori di un mercato rialzista.

Una sana adozione della rete è spesso caratterizzata da un aumento degli utenti attivi quotidianamente, da un maggiore throughput delle transazioni e da una maggiore domanda di spazio di blocco (e viceversa). Il numero di nuove entità sulla catena utilizza i nostri metodi di regolazione delle entità per misurare con maggiore precisione l'entità, la tendenza e lo slancio dell'attività attraverso la rete.

Scavare più a fondo nei dati on-chain mostra che la maggior parte degli indirizzi diversi da zero sono stati creati nell'ultimo mese. La media mobile semplice (SMA) a 30 giorni dei nuovi indirizzi ha superato la SMA a 365 giorni, rimanendo piatta per la maggior parte del 2022.

La crescita del numero di nuovi indirizzi trasferiti in uno slancio di entità superiore. Tutti i nuovi indirizzi con saldo diverso da zero hanno dovuto acquisire tale saldo nell'ultimo mese, aumentando drasticamente le nuove entità sulla rete.

L'ultima volta che sia la nuova entità che i nuovi indirizzi sono stati al di sopra del loro 365DMA è stato durante la corsa al rialzo 2020-2021.

Una curva dei rendimenti invertita si verifica quando i tassi a breve sono più alti dei tassi a lungo e il mercato dice alla Fed che sono troppo stretti.

Cosa fa invertire la curva? I tassi a breve aumentano perché il mercato crede che la Fed continuerà ad aumentare i tassi, mentre i tassi a lungo scendono al di sotto dei tassi a breve nella convinzione che l'economia, a un certo punto, vedrà diminuire l'inflazione.

Vengono esaminate molte diverse curve dei rendimenti invertiti per identificare le recessioni, in particolare il decennale meno due anni e il decennale meno tre mesi.

Attualmente, oltre il 75% dell'intera curva dei Treasury USA è invertita; in qualsiasi momento superiore al 70%, negli ultimi 50 anni si è verificata una recessione.

Gli economisti ritengono che lo spread di rendimento di dieci anni meno di 3 mesi sia il più accurato per identificare le recessioni poiché la maggior parte delle ricerche è stata approfondita. La curva è stata invertita per quasi due settimane, il che segnala una "inversione persistente".

Quando la curva dei rendimenti a 3 mesi/10 anni si inverte per dieci giorni consecutivi, è 8 su 8 nel prevedere le recessioni negli ultimi 50+ anni. Il lead time medio è di 311 giorni o circa dieci mesi. – Jim Bianco (Ricerca Bianco)