Coinbase sta scommettendo molto sull'espansione europea durante l'inverno delle criptovalute

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Mentre l'inverno crittografico raffredda l'attività di trading nel suo mercato interno, Coinbase vuole che i potenziali clienti in Europa diano loro un caloroso benvenuto. Tuttavia, l'estensione in Europa potrebbe non essere sufficiente per ribaltare le sorti dell'azienda.

Gli Stati Uniti quotati in borsa criptovaluta lo scambio ha chiuso la maggior parte delle sue operazioni giapponesi martedì mattina dopo un'ulteriore riduzione del 20% del personale. Al fine di riallineare i suoi sforzi mentre combatteva le sfide del mercato ribassista, la scorsa estate ha anche licenziato il 18% della sua forza lavoro.

Coinbase non ha sempre avuto problemi

Coinbase stava cavalcando l'adozione mainstream delle criptovalute alla fine del 2021. Gli investitori che non avevano mai acquistato un'obbligazione o effettuato un investimento in borsa sono venuti allo scambio di criptovalute per scambiare token popolari come ether, bitcoin e dogecoin.

L'ondata di clienti dell'azienda ha contribuito ai record di entrate e profitti del 2021. Gli utenti attivi mensili sulla piattaforma sono aumentati di oltre il 300%. In quell'anno, le vendite di Coinbase sono salite a 7.8 miliardi di dollari.

Tuttavia, un significativo crollo della stablecoin ha scosso il mercato delle criptovalute a maggio, portando il prezzo del bitcoin a un nuovo minimo di due anni e costringendo gli investitori a ritirare i propri soldi dagli exchange centralizzati come Coinbase. Il declino è diventato molto più pronunciato dopo crollo del rivale FTX nel mese di novembre.

La fuga dei trader dal mercato ha rappresentato un serio pericolo esistenziale per Coinbase, che ricava quasi il 90% delle sue entrate dalle commissioni di trading. L'attività potrebbe non durare se non c'è un flusso costante di nuovi clienti.

L'Unione Europea sta pianificando di approvare il regolamento Markets in Crypto Assets (MiCA), un quadro standard destinato a disciplinare il trading di criptovalute nei 27 stati membri dell'Unione Europea. Questo è il motivo per cui l'azienda crede che la sua unica speranza al momento sia l'Europa. Al fine di mantenere il suo modello di entrate molto dipendente dall'utente, Coinbase spera di scoprire nuovi trader in Europa.

Prima che MiCA fosse probabilmente approvato e implementato, Coinbase ha iniziato a crescere in mercati come Italia, Spagna, Francia, Paesi Bassi e, al di fuori dell'UE, Svizzera. Coinbase ritiene che un clima normativo più rigoroso in Europa le offrirà un vantaggio rispetto ai suoi rivali privati e renderà più facile raggiungere il suo obiettivo di aumentare il dominio del mercato.

Secondo Nana Murugesan, vicepresidente dello sviluppo internazionale e commerciale di Coinbase,

È quasi come una preoccupazione esistenziale per noi assicurarci di essere in grado di raggiungere il nostro obiettivo aumentando i nostri sforzi di espansione.

Murugesan sta guidando l'espansione dell'azienda in tutta Europa con l'aiuto di cinque direttori regionali incaricati di gestire le attività in ogni nuova sede.

Tuttavia, Coinbase probabilmente incontrerà difficoltà nel suo tentativo di ottenere una quota di mercato maggiore nell'UE.

Ciò è dovuto alla possibilità che la modifica legislativa su cui si basa Coinbase possa non imporre abbastanza stringenti normativa frenare le attività di altre borse nell'area. Rivali come Binance e Crypto.com, che hanno utilizzato le loro tariffe convenienti e servizi di trading specializzati per creare solidi punti d'appoggio in Europa, rappresentano una minaccia significativa per Coinbase. Coinbase potrebbe aver bisogno di raccogliere i fondi per espandere la sua nascente offerta di trading di futures, che presenta preoccupazioni normative maggiori rispetto ad altri tipi di trading, e portare ulteriori misure per attirare i consumatori europei mentre la società lotta con il calo delle vendite e il crollo del prezzo delle azioni.

La capacità dell'exchange di addebitare a un flusso continuo di nuovi trader commissioni sostanziali per eseguire transazioni di criptovaluta crea o distrugge l'attuale modello di reddito di Coinbase. Ma durante una crisi prolungata del mercato, questi trader sono tra i primi a lasciare il mercato, secondo Lisa Ellis, analista senior di MoffettNathanson LLC:

Molti di quegli [principianti] investitori al dettaglio cadono in letargo quando i prezzi sono bassi e sei in un inverno crittografico

Secondo gli esperti intervistati da FactSet, le entrate di Coinbase per il 2022 dovrebbero diminuire di circa $ 3.2 miliardi, o del 59%, rispetto all'anno precedente. La società prevede diminuzioni e perdite di fatturato anno su anno fino a 500 milioni di dollari al lordo di interessi, imposte, ammortamenti e svalutazioni nel 2023.

La base di utenti in declino dell'azienda ha contribuito al calo delle entrate e degli utili di Coinbase. Coinbase ha registrato 8.5 milioni di utenti attivi mensili nel terzo trimestre del 2022, in calo rispetto ai 9.2 milioni del primo trimestre. Inoltre, meno persone fanno trading sul sito in generale.

I volumi degli scambi sono migrati notevolmente verso l'Europa dall'inizio dell'inverno delle criptovalute all'inizio di quest'anno
-Lisa Ellis

Secondo una lettera che Coinbase ha inviato ai suoi azionisti alla fine dello scorso anno, i volumi degli scambi mensili sono diminuiti di oltre il 50% negli Stati Uniti da gennaio a settembre 2022 rispetto a solo il 18% a livello globale nello stesso periodo di tempo.

Secondo Daniel Seifert, vicepresidente e amministratore delegato regionale della divisione EMEA [Europa, Medio Oriente e Africa] di Coinbase, questi maggiori volumi di commercio estero, insieme alle dimensioni e alla popolazione dell'Unione Europea, hanno incoraggiato Coinbase a spingere per mercati europei.

Come ha accennato,

Con otto miliardi di persone sulla terra, solo circa 300 milioni vivono negli Stati Uniti. Vogliamo assicurarci di avere successo in EMEA perché riteniamo che abbia un carattere distintivo di faro globale.

Secondo Seifert, la regione è ora favorevole a Coinbase per stabilire una presenza in tutta l'UE a seguito della potenziale attuazione da parte dell'UE delle leggi MiCA. Se i legislatori approvano la legislazione a febbraio, dovrebbero entrare in vigore all'inizio del 2024.

Ha continuato:

In qualità di società quotate in borsa, abbiamo già e abbiamo avuto per molto tempo un livello di trasparenza molto, molto alto. Avere revisori indipendenti che regolarmente, ogni trimestre, esaminano i nostri rendiconti finanziari, i nostri conti... è probabilmente una delle cose più forti in termini di approvazione [regolamentare] che puoi avere.

Concorrenti e leggi

Ma ci sono ostacoli sulla strada e Coinbase non è l'unico scambio che intensifica gli sforzi per ottenere il dominio del mercato nell'UE.
Le due più grandi borse in Europa per volume di scambi giornalieri, Binance e Crypto.com, forniscono già servizi ai clienti nelle regioni target di Coinbase, dove occasionalmente hanno operato senza permessi.

Entrambi gli scambi stanno attualmente tentando di ottenere normativo licenze, o per lo meno autorizzazioni provvisorie, in quei mercati e oltre. Binance ha ottenuto la sua ottava approvazione regolamentare nell'UE questa settimana quando i regolatori svedesi hanno dato il via libera alla società.

Sebbene Binance, Crypto.com e altre società di proprietà privata combattano per mantenere l'attenzione dei media lontana dalle loro torbide strutture aziendali e finanziarie, nonché dalla loro reputazione di aver infranto le regole in passato, Ellis ha previsto che Coinbase di proprietà pubblica potrebbe prevalere nei mercati europei.

Coinbase si distingue dai suoi rivali in modo significativo grazie al fatto che rispetta sempre la legge, secondo Ellis, e questo dovrebbe aiutarli a salire al vertice.

Ciò è particolarmente vero alla luce del Crollo di FTX a novembre, che ha sollevato il controllo normativo degli scambi di criptovalute e le preoccupazioni dei trader sugli asset alla base di tali scambi.

Tuttavia, non è ancora chiaro se i collegamenti migliorati di Coinbase con le autorità di regolamentazione sarebbero sufficienti per convincere i clienti europei a depositare i propri fondi sulla piattaforma dell'azienda. Mentre Coinbase addebita una commissione fissa che va da 99 centesimi a $ 2.99 per transazioni fino a $ 200 e una commissione percentuale fino al 3.99% per transazioni superiori a $ 200, Binance addebita una commissione di negoziazione dello 0.10% per la maggior parte delle transazioni.

Dato che i salari degli europei sono ancora gravemente colpiti dall'inflazione eccessiva, queste commissioni aggiuntive potrebbero dissuadere i nuovi utenti dall'aderire all'exchange.

Inoltre, Binance ha un'operazione di trading di derivati; Coinbase non funziona in Europa, il che potrebbe essere uno svantaggio per Coinbase. Secondo il fornitore di dati CryptoCompare, il trading di derivati costituisce già oltre il 60% di tutte le transazioni di trading di criptovalute e questa percentuale potrebbe aumentare durante un crollo del mercato.

Anche detto, Coinbase potrebbe avere un vantaggio a causa della nuova legislazione sulle criptovalute dell'UE, che potrebbe autorizzare le autorità a reprimere il commercio di derivati crittografici nel continente. Ci sono alcune prove che i grandi paesi cercherebbero di utilizzare MiCA contro l'uso al dettaglio di derivati poiché fornisce ai singoli regolatori nazionali l'autorità di vietare i beni crittografici che ritengono pericolosi.

In una lettera alle autorità europee di quest'anno, l'International Association for Trusted Blockchain Applications (INATBA), un gruppo di difesa senza scopo di lucro per le tecnologie blockchain, ha affermato che i derivati basati su cripto-asset sono un'area importante in cui può emergere tale incoerenza (sotto MiCA ). "Non è chiaro se lo strumento sarebbe uno strumento finanziario o un cripto-asset in tutti gli stati membri dell'UE in circostanze in cui un prodotto derivato fa riferimento ad attività sottostanti regolate in cripto-asset piuttosto che in valuta fiat".

Coinbase è anche in ritardo rispetto ai suoi rivali in termini di importo che spende in pubblicità nell'area, il che significa che dovrà spendere di più per raggiungerli e guadagnare quote di mercato. Secondo la società di ricerche di mercato Sensor Tower, Crypto.com ha speso quasi 2.5 milioni di dollari in pubblicità nel Regno Unito nel 2021, rispetto alla spesa di Coinbase di circa il 5%.

Sebbene le leggi sulla pubblicità delle criptovalute rendano difficile pianificare campagne pubblicitarie in alcune aree europee, come il Regno Unito, che non è membro dell'UE, Coinbase ha rifiutato di dire quanto spenderà in pubblicità per la sua più recente spinta in Europa.

Tuttavia, alcuni investitori sono scettici sul fatto che Coinbase possa dedicare i fondi necessari per sostenere il suo sviluppo in Europa, secondo Chris Brendler, analista azionario senior presso DA Davidson Companies. L'inverno delle criptovalute ha notevolmente ridotto i margini di profitto dell'azienda.

Secondo Brandler,

[Molte persone] sono dell'opinione che i volumi degli scambi di criptovalute stiano crollando e quei volumi costituiscono il 90% delle entrate di Coinbase, e hanno questa enorme base di spesa".

Esistono preoccupazioni per quanto riguarda sia la stabilità finanziaria che gli utili della società.

Nel 2022, le azioni di Coinbase sono diminuite di oltre l'86%, rispetto a un calo del 19% dell'S&P 500 nello stesso periodo di tempo. Il titolo è ora scambiato a $ 43, in aumento rispetto al minimo storico della scorsa settimana di $ 31.55. Dopo un primo anno redditizio come società pubblica nel 2021, Coinbase ha riportato una perdita per azione di $ 2.43 nel terzo trimestre del 2022, indicando che la società è in declino.

Guadagni da Stablecoin

Tuttavia, nonostante il fatto che le cose a Wall Street appaiano cupe, c'è uno sviluppo incoraggiante. Grazie alla sua collaborazione con l'emittente di stablecoin Circle, Coinbase potrebbe essere in grado di aumentare le sue entrate in un mercato in ribasso. Il recente calo dei valori delle criptovalute e l'aumento della volatilità del mercato hanno aumentato l'interesse degli investitori per le stablecoin, che sono progettate per mantenere un prezzo relativamente stabile e sono legate uno a uno al dollaro USA o a un altro asset.

Attraverso il reddito netto da interessi generato dai Treasury a breve termine che supportano la valuta USD emessa da Circle, l'offerta di stablecoin di Coinbase consentirà alla società di generare più denaro, il che potrebbe aiutare lo scambio a ottenere i finanziamenti necessari per supportare parte della sua espansione europea .

Coinbase sta anche promuovendo l'adozione di USDC su scala mondiale abbassando le barriere all'ingresso, ad esempio rinunciando ai costi di conversione da fiat a USDC.

L'alleanza potrebbe avere molto successo in Italia, come potrebbe esserlo in altre regioni d'Europa.

Il trader di criptovalute italiano Marco Gallazi, che gestisce il blog di trading di criptovalute "Mind the Chart", afferma che agli europei piacciono le stablecoin legate al dollaro USA rispetto a quelle ancorate all'euro, quindi è probabile che l'incentivo USDC a zero commissioni di Coinbase attiri alcuni dei loro clienti .

Preferiamo le stablecoin ancorate al valore del dollaro invece di utilizzare l'euro come valuta di base. C'è meno liquidità in euro e le variazioni sono più difficili da prevedere.

Secondo un sondaggio della Banca centrale europea, la maggior parte degli investitori europei in criptovalute ha evitato lo 0.2% dei volumi di scambio costituiti da stablecoin denominate in euro.

Tuttavia, una clausola nell'attuale versione di MiCA potrebbe imporre restrizioni sull'emissione di stablecoin sostenute da USD, limitando la capacità di Coinbase di trarre profitto dalla sua cooperazione Circle e dal programma di stablecoin senza incentivi.

Tuttavia, secondo Seifert, Coinbase è pronta a gestire eventuali modifiche impreviste al panorama normativo e modificherebbe di conseguenza la sua strategia.

Seifert ha affermato,

I nostri team stanno esaminando il progetto di legislazione che abbiamo ora e stanno analizzando tutto ciò e andando letteralmente riga per riga e vedendo che tipo di modifiche dovremmo apportare per essere conformi.

Coinbase non ha sempre avuto problemi

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