Nonostante la crisi, il prestito di criptovalute ad alto rischio è qui per restare

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In un messaggio istantaneo a Edward Zhao di Three Arrows Capital l'11 maggio, Scott Odell, analista del prestatore di criptovalute britannico Blockchain.com, ha chiesto all'hedge fund di Singapore di rimborsare almeno una parte di un prestito di 270 milioni di dollari. Il crollo della criptovaluta Terra era recentemente costato denaro a Three Arrows, creando incertezza sulla sua capacità di effettuare pagamenti. Blockchain.com era preoccupato per questo poiché non aveva utilizzato garanzie per garantire il prestito, secondo i documenti del tribunale.

Per quanto riguarda il rimborso, Odell ha osservato: "Questo è sensibile al tempo, quindi risolviamolo se sei disponibile". Zhao non sapeva cosa dire.

A luglio, Three Arrows ha dichiarato bancarotta e, secondo Blockchain.com, non è riuscita a recuperare nemmeno un centesimo del suo prestito. Uno dei documenti affidavit presentati dai liquidatori nell'ambito delle procedure di liquidazione dell'hedge fund è lo scambio di testi.

Quando è stato contattato per commenti, Three Arrows non ne ha fornito nessuno. Zhao era inaccessibile e Odell ha rifiutato di commentare.

Secondo un'indagine della Reuters su un tribunale fallimentare e documenti normativi e interviste con quasi 20 dirigenti ed esperti, il prestito era una componente di una oscura rete di prestiti non garantiti tra aziende di criptovalute che ha esposto il settore quando i prezzi delle criptovalute sono scesi del 50% all'inizio di quest'anno.

Il prestito di criptovalute istituzionale implica il prestito di contanti e criptovaluta in cambio di un rendimento. I prestatori possono addebitare tassi più elevati e aumentare i profitti rinunciando al requisito che i mutuatari pubblichino garanzie, come azioni, obbligazioni o, più frequentemente, altri token crittografici, mentre i mutuatari possono guadagnare rapidamente denaro.

Secondo il chief business officer Lane Kasselman, Blockchain.com ha ora sospeso principalmente i suoi prestiti non garantiti, che erano stati il 10% delle sue entrate. Ha dichiarato: "Non siamo disposti a partecipare alla stessa quantità di rischio", ma ha aggiunto che l'azienda fornirà comunque prestiti non garantiti "molto limitati" ai suoi clienti più preziosi in circostanze specifiche.

L'esame dei documenti depositati e le interviste mostrano che i prestiti non garantiti sono diventati tipici in tutto il settore delle criptovalute. Nonostante il recente sconvolgimento, diversi esperti del settore hanno previsto che la pratica probabilmente continuerà e addirittura si espanderà.

Alex Birry, chief analytics officer per le istituzioni finanziarie di S&P Global Ratings, afferma che i prestiti non garantiti sono in realtà sempre più popolari nel settore delle criptovalute. Ha notato che "l'ambiente concentrato" delle criptovalute ha aumentato il pericolo di contagio all'interno del settore.

Ha dichiarato del crollo estivo degli istituti di credito: "Quindi, se stai solo prestando prestiti a persone che lavorano in questo ecosistema, e soprattutto se il numero di queste controparti è molto limitato, sicuramente vedrai eventi come quello che abbiamo appena sperimentato .”

Criptovalute su e giù per le onde

Durante la pandemia, i prestatori di criptovalute, le banche de facto del mondo delle criptovalute, sono esplosi, attirando clienti ordinari con tassi a due cifre in cambio dei loro depositi di criptovaluta. Gli istituti di credito hanno fatto soldi dal differenziale quando gli investitori istituzionali come gli hedge fund che volevano fare scommesse con leva pagavano tassi più alti per prendere in prestito denaro da loro.

A differenza dei prestatori tradizionali, i prestatori di criptovalute non sono obbligati a mantenere riserve di capitale o liquidità e molti di loro si sono trovati esposti quando la mancanza di garanzie ha costretto loro e i loro clienti a sopportare perdite significative.

Voyager Digital, che ha dichiarato bancarotta a luglio ed è diventata una delle più grandi vittime dell'estate, offre una panoramica dello sviluppo esplosivo del prestito crittografico non garantito. Secondo i documenti normativi della società, il portafoglio di prestiti crittografici dell'istituto di credito con sede nel New Jersey è aumentato da $ 380 milioni nel marzo 2021 a circa $ 2 miliardi nel marzo 2022 e richiedeva sicurezza solo per l'11% di quei $ 2 miliardi.

Dopo che Three Arrows ha mancato il pagamento di un prestito crittografico del valore di oltre $ 650 milioni all'epoca, il prestatore è fallito. Voyager non ha rivelato la liquidazione di alcuna garanzia a causa dell'inadempienza e Three Arrows ha classificato il suo stato di garanzia con Voyager come "sconosciuto", secondo i documenti fallimentari delle società, nonostante nessuna delle parti abbia dichiarato esplicitamente se questo prestito non fosse garantito. Voyager ha rifiutato di rispondere alle domande per questa storia.

Secondo gli atti del tribunale, anche il prestatore concorrente Celsius Network, che ha dichiarato bancarotta a luglio, ha fornito prestiti non garantiti, sebbene non sia chiaro quanto. A causa del fatto che la maggior parte dei prestiti sono privati, è impossibile determinare l'importo totale dei prestiti non garantiti nel settore e le stime anche delle persone che lavorano nel settore variano notevolmente.

Ad esempio, la società di ricerca sulle criptovalute Arkham Intelligence ha stimato che l'importo sia di circa 10 miliardi di dollari, mentre il prestatore di criptovalute TrueFi lo ha stimato in almeno 25 miliardi di dollari. Il co-fondatore Antoni Trenchev del prestatore di criptovalute Nexo ha affermato che la sua attività aveva rifiutato le richieste di prestiti non garantiti da investitori e trader. Secondo lui, l'importo totale dei prestiti non garantiti nel settore è "probabilmente nell'ordine di centinaia di miliardi di dollari".

Ottimismo sulla scena del prestito

Mentre Blockchain.com ha principalmente smesso di offrire prestiti non garantiti, molti prestatori di criptovalute sono ancora ottimisti riguardo al settore. Sebbene non abbiano detto quanto del loro portafoglio prestiti non sarebbe stato garantito, la maggior parte delle 11 istituzioni intervistate ha affermato che avrebbe comunque offerto tali prestiti.

BlockFi, un importante prestatore di criptovalute, manterrà la sua strategia di fornire prestiti non garantiti solo a una clientela d'élite per la quale ha esaminato i dati finanziari controllati, secondo Joe Hickey, global head of trading. Secondo BlockFi, che è stato salvato dall'exchange di criptovalute FTX a luglio dopo aver accusato le perdite di un prestito e aver aumentato i prelievi dei clienti, un terzo dei suoi $ 1.8 miliardi di prestiti non erano garantiti al 30 giugno.

Hickey ha dichiarato: "Penso che il nostro processo di gestione del rischio sia stato una delle cose che ci ha salvato dall'avere eventi di credito più grandi". Inoltre, un numero crescente di piattaforme di prestito P2P più piccole sta tentando di colmare il vuoto lasciato dall'abbandono di società più grandi come Voyager e Celsius.

Dopo il fallimento di Three Arrows, i prestatori di criptovalute istituzionali erano più cauti, ma da allora le condizioni si sono stabilizzate e gli istituti di credito sono ancora una volta a loro agio con i prestiti non garantiti, secondo Sid Powell, co-fondatore e CEO della piattaforma di prestito cripto non protetta Maple.

Il continuo desiderio dei market maker di prestiti non garantiti ha portato a un aumento della domanda, secondo i dirigenti di altri due istituti di credito peer-to-peer, TrueFi e Atlendis. Il CEO di un'altra piattaforma peer-to-peer, Umee, Brent Xu, ha previsto che l'industria delle criptovalute imparerà dai suoi errori e che i prestatori trarrebbero vantaggio dalla concessione di prestiti a una più ampia varietà di attività crittografiche.

Ha detto, piuttosto che concentrarsi sulle persone che fanno operazioni con leva sui prezzi delle criptovalute. A titolo illustrativo, ciò includerebbe le società che desiderano effettuare acquisizioni o ampliare i fondi. In termini di prestiti e prestiti non garantiti, Xu ha espresso il suo forte ottimismo.

Montagne di denaro

Indubbiamente, molti prestiti crittografici hanno sicurezza. Anche in questo caso, tuttavia, la garanzia assume in genere la forma di token effimeri che hanno una breve durata.

Il CEO di BlockFi, Zac Prince, ha affermato in un tweet di luglio che l'istituto di credito ha sovra-collateralizzato un prestito a Three Arrows, ma ha comunque perso $ 80 milioni. BlockFi ha affermato che il prestito fornito all'hedge fund era supportato da una raccolta di token di criptovaluta e azioni in un trust bitcoin.

Nella stessa settimana, le notizie di 3AC hanno diffuso ulteriore timore nel mercato. Anche se siamo stati tra i primi ad accelerare completamente il nostro prestito sovra-garantito a 3AC, oltre a liquidare e coprire tutte le garanzie, abbiamo registrato perdite di circa $ 80 milioni, che è una frazione delle perdite riportate da altri.
- Zac Prince (@BlockFiZac) Luglio 1, 2022

Secondo Daniel Besikof, un partner di Loeb & Loeb specializzato in fallimenti, "un prestatore più tradizionale richiederebbe sicuramente più della copertura completa della garanzia su un prestito garantito da criptovaluta, perché in un dato giorno il valore della garanzia potrebbe oscillare del 20% o Di più." e ha aggiunto che "Prestare un milione di dollari contro un milione di dollari di bitcoin è più rischioso che prestare contro garanzie più tradizionali e stabili".

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