La grande scommessa europea sulla regolamentazione delle criptovalute

Mentre i governi si affrettano a capire come regolamentare i mercati delle criptovalute, l'Unione Europea ha prodotto uno dei quadri crittografici più completi fino ad oggi.  

I responsabili politici dell'UE hanno progettato le leggi sui mercati delle criptovalute per essere un "definitore di standard globali", con la speranza che una maggiore certezza normativa funga da calamita per l'industria delle risorse digitali. Il conto attende un voto finale al Parlamento europeo ad aprile.

La scommessa dell'Europa ha diviso gli esperti di politica crittografica, con alcuni che sostengono che l'azione dell'UE sia nettamente positiva per il continente. Hanno anche sollevato preoccupazioni, in particolare sull'effetto del disegno di legge sulle stablecoin.  

"Essere nella posizione di first mover ti offre potenziali opportunità commerciali iniziali, ma significa anche che si spera che tu abbia davvero azzeccato", ha affermato Teana Baker-Taylor, vice presidente della politica e della strategia di regolamentazione presso Circle, emittente di USD Coin ed Euro Coin.   

L'effetto Bruxelles  

"[MiCA] aiuta a costruire all'interno del settore un'aspettativa verso cosa significa essere regolamentati e cosa significa rispettare su base olistica i requisiti che vanno oltre lo spazio antiriciclaggio", ha affermato Elisabeth Noble, esperta di politica di regolamentazione dell'Autorità bancaria europea. Per altre giurisdizioni, MiCA funge da "punto di riferimento rispetto al quale costruire i propri sistemi normativi".

Il cosiddetto "effetto Bruxelles" descrive il modo in cui le leggi dell'UE vengono promulgate a livello globale. Quando si parla di MiCA, si può già trovare nei paragrafi introduttivi e nelle note a piè di pagina di altre proposte legislative nazionali e documenti di organizzazioni globali sulla regolamentazione degli asset digitali; come la relazione consultiva del Financial Stability Board.  

“MiCA pone l'Europa in una posizione molto forte. Non abbiamo visto niente di simile a livello globale", ha affermato Caroline Malcolm, che guida le politiche pubbliche internazionali presso la società di analisi dei dati blockchain Chainalysis. "In termini di approccio molto completo, MiCA ha praticamente tutto", ha aggiunto, riconoscendo che alcune aree della protezione dei consumatori e della pubblicità rimangono a livello statale.  

Opportunità per criptovalute e TradFi  

MiCA era originariamente una risposta alla minaccia rappresentata da una valuta digitale senza confini di un gigante tecnologico straniero. Mentre il progetto Libra (in seguito Diem) di Facebook falliva, l'UE si proponeva di regolamentare il settore delle criptovalute. Molti affermano che questo potenziale pericolo esistenziale per la sovranità dell'euro ha lasciato la sua impronta nel MiCA.  

Il regolamento si concentra sui punti centralizzati del settore e fornisce chiarezza a lungo ricercata sull'ambito e le definizioni per la regolamentazione delle criptovalute. Fornisce fornitori di servizi di risorse crittografiche alcune competenze fondamentali, come l'armonizzazione di un panorama normativo frammentato in tutto il blocco delle 27 nazioni attraverso il suo regime di passaporto. Se un'impresa ha una licenza in un paese dell'UE, accede legalmente all'intero mercato dell'UE. 

"Immaginavamo che qualsiasi nostra attività incentrata sull'Europa sarebbe stata on-shore in Europa dopo l'implementazione di MiCA, ora che è su un percorso regolamentato per farlo", ha affermato Baker-Taylor di Circle.  

Per la finanza tradizionale, MiCA consente ai giocatori di scegliere partner con licenza con cui lavorare per sviluppare le proprie soluzioni crittografiche. Avere un quadro legislativo può impedire che il rischio reputazionale operi in un mercato emergente, secondo una fonte TradFi.   

I legislatori negli Stati Uniti stanno negoziando la legislazione sulle stablecoin e sui mercati delle materie prime digitali. Baker-Taylor ha suggerito che il resto del mondo dovrebbe sedersi e guardare per imparare lezioni dall'UE.  

"Le bozze della legislazione statunitense che sono state fatte circolare non contengono le stesse barriere intorno all'attività di stablecoin che contiene MiCA", ha affermato Baker-Taylor, sottolineando anche che gli Stati Uniti non hanno la stessa regolamentazione completa all'orizzonte. "MiCA offre la potenziale opportunità per altre giurisdizioni di identificare dove il settore ha sollevato dubbi sull'idoneità o sulla proporzionalità o sulla struttura di vigilanza, tutte cose che rientrano nelle nuove normative". 

Un avvertimento sulla stablecoin  

Le stablecoin sono un lato del mercato europeo delle criptovalute che potrebbe essere influenzato. In altri casi, la repressione normativa potrebbe soffocare l'innovazione, ha affermato Baker-Taylor, aggiungendo che sperava che ci sarebbero state opportunità per "rivisitare, aggiornare, perfezionare" le disposizioni all'interno della legislazione.  

"Il modo in cui le cose suonano sulla carta o nelle discussioni in parlamento e il modo in cui le cose finiscono per accadere nella vita reale - c'è sempre una lacuna in quel processo", ha aggiunto.  

Malcolm di Chainalysis ha affermato che mentre obiettivi politici come la stabilità finanziaria sono stati chiariti in MiCA, c'era un motivo meno enunciato per trattare le valute diverse dall'euro in modo diverso. Dopo un lungo dibattito, i politici introdotto un limite giornaliero di 200 milioni di euro sulle transazioni di stablecoin non garantite dall'euro, richiamando l'intento originale del MiCA di proteggere l'euro.  

“Questa idea di pensare non solo ai bastoncini ma anche alle carote sarà probabilmente importante in questo prossimo round di regolamentazione. Una cosa è cercare di limitare quelli che non ci piacciono, ma come incentiviamo quelli che ci piacciono", ha detto Malcolm.  

La fase di attuazione  

L'EBA e le altre autorità di vigilanza finanziaria europea definiranno le regole di attuazione per il MiCA dopo il voto finale. Ciò include dettagli come i requisiti per i white paper crittografici che diventeranno obbligatoriamente elencati negli scambi o come divulgare l'impatto ambientale dei meccanismi di consenso.  

"Penso che gli [standard normativi] in cui possiamo aspettarci un impegno più attivo da parte del settore siano molto probabilmente i requisiti prudenziali, come i requisiti relativi alla riserva che deve essere mantenuta dalle emissioni di token di riferimento delle attività", ha affermato l'ABE Nobile.  

Per una corretta integrazione di MiCA, ha sottolineato, l'industria delle criptovalute e le istituzioni di regolamentazione devono imparare a cooperare e sviluppare capacità di supervisione. "La sfida è comune a tutte le giurisdizioni e consiste nel costruire la capacità di vigilanza per far rispettare l'applicazione della regolamentazione nel settore delle criptovalute".  

Troppo presto per MiCA II  

Un potenziale regolamento di follow-up, denominato MiCA II, è già accennato nelle istituzioni europee da funzionari che ritengono che sia necessario fare di più per regolamentare le criptovalute, in particolare aree come la finanza decentralizzata.

Per prima cosa, il capo della Banca centrale europea Christine Lagarde è sostenitrice dell'idea. In precedenza aveva detto al Parlamento europeo che l'Europa mira a guidare l'espansione della regolamentazione delle criptovalute. Noble, tuttavia, ha sostenuto che è troppo presto per pensare a un secondo regolamento, poiché il MiCA deve ancora affrontare una serie di revisioni dopo che sarà applicato. 

Ondrej Kovarik, un eurodeputato centrista che ha contribuito a redigere il regolamento in Parlamento, è d'accordo. “Ora inizia il vero periodo di lavoro sul nuovo quadro normativo per le criptovalute. E penso che la chiave ora sia l'implementazione e anche il modo in cui i supervisori la gestiranno.  

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