Paxos atterra in prima linea nel nuovo giro di vite degli Stati Uniti sulle criptovalute

Paxos ha fatto le cose come da manuale. Esso metti l'ex presidente della FDIC Sheila Bair e il senatore in pensione Bill Bradley nel suo consiglio. È arrivato al punto di vantarsi sulla sua natura abbottonata etichettandosi come "la prima società blockchain regolamentata".

Non era abbastanza.

L'emittente di stablecoin la scorsa settimana ha subito successivi colpi normativi dal Dipartimento dei servizi finanziari di New York e dalla Securities and Exchange Commission degli Stati Uniti. L'azione del NYDFS era correlata al suo emissione della stablecoin del dollaro USA di Binance (BUSD). Il SEC schiaffeggiato it con Wells Notice, segnalando un'imminente azione esecutiva, senza fornire ulteriori dettagli.

La SEC il 15 febbraio ha proposto una nuova regola di custodia che estenderebbe esplicitamente i requisiti di salvaguardia alle società di crittografia. Quindi, il presidente della SEC Gary Gensler ha detto ai giornalisti dopo il voto 4-1 di proporre la modifica della regola secondo cui le società di criptovalute non sono già ampiamente conformi alle attuali regole di salvaguardia delle risorse che vietano la commistione di fondi di clienti e società.

Non è chiaro dove ciò lasci Paxos, che si propone come custode qualificato per le risorse digitali. La società deve anche affrontare l'incertezza sulla carta di fiducia federale condizionale ottenuta nel 2021 e sulla licenza di fiducia statale a seguito dell'azione NYDFS, nonché sulla recente guida del Consiglio della Federal Reserve che mette in guardia contro le banche statali che detengono criptovalute per scopi non di custodia.

In una dichiarazione rilasciata dopo le modifiche alla custodia proposte dalla SEC, Paxos ha elogiato la regola proposta e ha dichiarato: "Non vediamo l'ora di continuare il nostro lavoro con la SEC per rendere la custodia e il regolamento di tutti i titoli più sicuri, più trasparenti e più efficienti".

La parola 'B'

Paxos ha riconosciuto che la sua lettera di avvertimento della SEC era collegata a BUSD, la stablecoin che Paxos emette in collaborazione con il più grande scambio di criptovalute al mondo, Binance. Bloomberg ha riferito che Circle, che emette la seconda più grande stablecoin al mondo, ha segnalato la mancanza di riserve al NYDFS. Un problema simile ha portato all'improvviso collasso di FTX.

Binance è stato a lungo visto con sospetto dalle autorità statunitensi, cosa che gli osservatori hanno visto come una ragione per cui Paxos è stato scelto.

"Il sospetto normativo generale sulle attività e le giurisdizioni di Binance sta probabilmente giocando un ruolo", ha affermato Noelle Acheson, ex responsabile delle analisi del mercato globale di Genesis. “Le stablecoin sono state a lungo considerate come il 'frutto basso' dell'industria delle criptovalute da un ampio punto di vista normativo. Inseguire BUSD attraverso Paxos è il più basso di quel frutto a bassa quota.

BUSD è stato lanciato nel 2019 attraverso una partnership tra Paxos e Binance. Da allora è diventata la terza più grande stablecoin sul mercato con un'offerta totale di oltre $ 16 miliardi. Svolge anche un ruolo importante nel business di Binance con circa 300 milioni di dollari all'anno generati tramite una compartecipazione alle entrate con Paxos.

"Solo perché le autorità di regolamentazione non bloccano qualcosa o non fanno causa rapidamente, non significa che non possano farlo in futuro", ha detto un ex membro dello staff della SEC che ha chiesto di rimanere anonimo per parlare liberamente. "È la struttura degli incentivi del governo che deve essere dura con le criptovalute, molto dura con le criptovalute, e questo è nuovo, diverso rispetto a un anno fa."

Sulla scia di FTX e dei guai in cui si è trovata una delle sue banche, Silvergate, le autorità bancarie federali hanno anche messo in guardia contro l'esposizione finanziaria tradizionale ai rischi presentati dal fare affari con le società di criptovaluta. Ciò potrebbe anche mettere in pericolo la carta di fiducia federale condizionale di Paxos dall'Ufficio del controllore della valuta. 

In una dichiarazione inviata via e-mail, un portavoce di Paxos ha risposto: "Riteniamo che le nostre stablecoin non siano inequivocabilmente titoli né di Howey né di Reves e non vediamo l'ora di continuare a lavorare privatamente con le autorità di regolamentazione federali, inclusa la SEC, per sostenere questo caso.

La società ha anche affermato che i suoi rimborsi in BUSD sono andati bene dall'azione del NYDFS.

"Non abbiamo visto livelli di rimborso estremi e Paxos continuerà a supportare BUSD in circolazione per almeno un anno", ha scritto il portavoce. "Tutte le riserve in BUSD rimangono pienamente garantite 1:1 con liquidità in USD e mezzi equivalenti tenuti in custodia presso il nostro NYDFS Trust." 

"Problemi irrisolti" 

Gabriel Shapiro, consigliere generale di Delphi Labs, ha affermato che la reputazione di Binance e il recente controllo sugli scambi in seguito al crollo di FTX potrebbero essere stati sufficienti per innescare un esame più approfondito della relazione tra le due società.

Il NYDFS ha affermato che a Paxos è stato ordinato di interrompere il conio di nuovi BUSD a causa di "problemi irrisolti" con il rapporto dell'emittente di stablecoin con Binance. Un portavoce dell'organizzazione di regolamentazione ha anche detto a Reuters che Paxos ha "violato il suo obbligo di condurre valutazioni del rischio periodiche su misura e aggiornamenti di due diligence dei clienti BUSD emessi da Binance e Paxos per impedire a malintenzionati di utilizzare la piattaforma".

Se l'autorità di regolamentazione temeva che Paxos non stesse "gestendo efficacemente la sua relazione con Binance nella misura in cui la stablecoin potesse causare danni ai consumatori", allora potrebbe essere il motivo per cui l'autorità di regolamentazione ha perseguito BUSD e non la stablecoin USDP di Paxos, ha affermato Jason Brett , ex regolatore di banche statunitensi e vicepresidente esecutivo di Key Bridge Advisors.

"Un aspetto chiave da questo sarà se altre stablecoin emesse in collaborazione con exchange come Binance saranno esaminate in modo simile su come gestiscono queste relazioni, il che potrebbe raffreddare l'interesse nei mercati delle stablecoin a causa di questa incertezza normativa", ha affermato Brett. .

La relazione tra Paxos e Binance ha anche una componente unica di compartecipazione alle entrate che avrebbe potuto attirare l'attenzione delle autorità di regolamentazione.

"Paxos, un'entità regolamentata negli Stati Uniti, condivide il 50% delle entrate derivanti dagli interessi con Binance, il che è probabilmente qualcosa che non piace alle autorità di regolamentazione", ha affermato Larry Cermak, responsabile della ricerca e dei dati presso The Block. "La componente di compartecipazione alle entrate rende più probabile che venga considerata una sicurezza".

Perché i Pozzi?

Sulla piattaforma di Binance, gli utenti possono puntare BUSD e guadagnare rendimenti di circa il 6%. Tuttavia, l'azione del NYDFS non si concentra sul prodotto di guadagno, ma invece sul fatto che BUSD è stato emesso solo per l'uso sulla blockchain di Ethereum.

"È importante notare che il dipartimento ha autorizzato Paxos a emettere BUSD sulla blockchain di Ethereum", ha affermato il regolatore di New York. "Il dipartimento non ha autorizzato Binance-Peg BUSD su nessuna blockchain e Binance-Peg BUSD non è emesso da Paxos."

Ci sono ancora meno dettagli sull'azione della SEC, che vede BUSD come un titolo non registrato. Paxos ha affermato di essere "categoricamente in disaccordo" con la decisione della SEC, confermando di aver ricevuto un avviso Wells dal regolatore.

La giuria è ancora fuori se Paxos può resistere a questa tempesta. Ha altri componenti all'interno del suo modello di business, inclusi altri asset tokenizzati, uno scambio e strumenti di regolamento. Tuttavia, BUSD è rimasta una forza trainante per la sua attività e aveva già sospeso un'importante partnership con Paypal a causa dell'indagine. Paxos ha affermato di essere pronta a "contenzioso vigoroso" sul caso SEC, se necessario.

Gran parte del futuro di Paxos dipenderà dalla natura delle accuse e degli accordi e da quali aree del modello di business sono interessate, ha affermato un ex membro dello staff di un'agenzia governativa. La cosa numero uno da tenere d'occhio ora è dove va a finire il denaro che era detenuto in BUSD, hanno detto.

"Se Paxos perde questo caso, il business delle stablecoin di custodia negli Stati Uniti è praticamente condannato, e questo vale il doppio per altri emittenti di stablecoin, poiché il modello Paxos è il più conservativo", ha affermato Shapiro di Delphi Labs. "L'unica speranza per l'industria sarebbe che il Congresso intervenisse e creasse una nuova struttura normativa per l'emissione di stablecoin."

Con segnalazione aggiuntiva di Colin Wilhelm.