Analisi del potenziale di crescita dei dividendi di Penske Automotive Group

Riepilogo delle scelte di dicembre

Sulla base del rendimento del prezzo, il portafoglio modello Dividend Growth Stocks (5.3%) ha sovraperformato l'S&P 500 (+4.4%) dello 0.9% dal 29 dicembre 2022 al 25 gennaio 2023. Sulla base del rendimento totale, il portafoglio modello (+ 5.4%) ha sovraperformato l'S&P 500 (+4.4%) dell'1.0% nello stesso periodo. Il titolo con le migliori prestazioni è salito del 12%. Complessivamente, 21 dei 30 titoli Dividend Growth hanno sovraperformato l'S&P 500 dal 29 dicembre 2022 al 25 gennaio 2023.

La metodologia per questo portafoglio modello imita uno stile "All Cap Blend" con un focus sulla crescita dei dividendi. Titoli selezionati ottengono un rating interessante o molto interessante, generano un free cash flow (FCF) positivo e guadagni economici, offrono un rendimento da dividendo corrente >1% e hanno un track record di oltre 5 anni di crescita consecutiva dei dividendi. Questo portafoglio modello è progettato per gli investitori che sono più focalizzati sull'apprezzamento del capitale a lungo termine rispetto al reddito corrente, ma apprezzano comunque il potere dei dividendi, in particolare i dividendi in crescita.

Stock in primo piano di gennaio: Penske Automotive Group
PAG

Penske Automotive Group (PAG) è il titolo in primo piano del portafoglio modello di azioni per la crescita dei dividendi di gennaio.

Penske Automotive ha aumentato le entrate dell'8% composto annuo e l'utile operativo netto al netto delle imposte (NOPAT) del 17% composto annuo dal 2012. Il margine NOPAT dell'azienda è passato dal 3% nel 2012 al 6% negli ultimi dodici mesi (TTM) , mentre nello stesso periodo il rendimento del capitale investito (ROIC) è passato dal 5% al ​​12%.

Figura 1: entrate di Penske Automotive e NOPAT dal 2012

Crescita costante dei dividendi supportata da FCF

Penske Automotive ha aumentato il suo dividendo da $ 1.26 per azione nel 2017 a $ 2.12 per azione rispetto al TTM, ovvero il 12% composto annualmente. L'attuale dividendo trimestrale di $ 0.53 per azione, se annualizzato, è pari a $ 2.12 per azione e fornisce un rendimento da dividendo dell'1.8%.

Ancora più importante, il free cash flow (FCF) di Penske Automotive supera facilmente i crescenti pagamenti di dividendi dell'azienda. Dal 2018 al 2021, i 3.3 miliardi di dollari cumulativi di Penske (19% del valore aziendale) in FCF sono 7 volte i 463 milioni di dollari pagati in dividendi, secondo la Figura 2. Durante il TTM, Penske ha generato 465 milioni di dollari in FCF e ha pagato 150 milioni di dollari in dividendi .

Figura 2: Free Cash Flow Vs. Pagamento dei dividendi

Le società con FCF ben al di sopra dei pagamenti dei dividendi offrono opportunità di crescita dei dividendi di qualità superiore. D'altra parte, non ci si può fidare che i dividendi che superano il FCF crescano o addirittura vengano mantenuti.

Penske ha un potenziale di rialzo

Nonostante i profitti di Penske siano stati molto forti di recente, il suo attuale prezzo delle azioni implica un calo significativo dei profitti. Al suo prezzo attuale di $ 128 per azione, PAG ha un rapporto prezzo/valore contabile economico (PEBV) di 0.6. Ciò significa che il mercato prevede che il NOPAT di Penske Automotive diminuirà permanentemente del 40%. Questa aspettativa sembra eccessivamente pessimistica per un'azienda che ha aumentato il NOPAT del 17% su base annua dal 2012.

Anche se il margine NOPAT di Penske scendesse al 4% (pari alla media quinquennale rispetto al 6% rispetto al TTM) e la società aumentasse i ricavi di appena il 4% composto annuo per i prossimi 10 anni, il titolo oggi varrebbe $ 162 per azione – un rialzo del 27%. In questo scenario, il NOPAT di Penske crescerebbe meno dell'1% annuo composto nel prossimo decennio. Vedi la matematica dietro lo scenario DCF inverso.

Se la società dovesse far crescere il NOPAT più in linea con i tassi di crescita storici, il titolo avrà ancora più rialzo. Aggiungi il rendimento da dividendo dell'1.8% di Penske e una storia di crescita dei dividendi, ed è chiaro perché questo titolo è nel portafoglio modello di dividendi per la crescita dei dividendi di gennaio.

Dettagli critici trovati nei documenti finanziari della tecnologia Robo-Analyst di My Firm

Di seguito sono riportate le modifiche specifiche che ho apportato in base ai risultati di Robo-Analyst nelle 10-K e 10-Q di Penske Automotive:

Conto economico: ho effettuato 332 milioni di dollari di aggiustamenti con l'effetto netto di rimuovere 221 milioni di dollari di spese non operative (1% delle entrate).

Stato patrimoniale: ho apportato 4.7 miliardi di dollari di aggiustamenti per calcolare il capitale investito con un aumento netto di 4.7 miliardi di dollari. L'aggiustamento più notevole è stato di 863 milioni di dollari (9% delle attività nette dichiarate) in leasing operativi.

Valutazione: ho apportato aggiustamenti per 8.4 miliardi di dollari, che riducono tutti il ​​valore per gli azionisti. A parte il debito totale, l'aggiustamento più notevole al valore per gli azionisti è stato di $ 1.1 miliardi di passività fiscali differite. Questa rettifica rappresenta il 12% del valore di mercato di Penske Automotive.

Divulgazione: David Trainer, Kyle Guske II e Italo Mendonça non ricevono alcun compenso per scrivere su azioni, stili o temi specifici.