Mentre inizia il conto alla rovescia del tetto del debito, i mercati dovrebbero essere preoccupati?

Si prevede che gli Stati Uniti raggiungeranno il limite del debito il 19 gennaio 2023, prima di quanto molti si aspettassero. Tuttavia, il segretario al Tesoro degli Stati Uniti, Janet Yellen, prevede di invocare misure straordinarie che dovrebbero consentire al governo di continuare a rispettare i propri obblighi per diversi mesi fino a una data stimata di "inizio giugno".

Ciò riporta alla mente il 2011, quando il dibattito sull'innalzamento del tetto del debito portò gli Stati Uniti entro due giorni dal default a scuotere i mercati azionari e contribuire a un declassamento del debito pubblico. La fase politica da allora è sostanzialmente simile a quella attuale, con i repubblicani che controllano la Camera e un presidente democratico.

Tuttavia, è anche importante notare che molti altri aumenti del tetto del debito nel corso della storia sono stati molto meno movimentati e che i politici hanno ancora diversi mesi per risolvere questo problema.

La cronologia

Il limite del debito degli Stati Uniti dovrebbe essere raggiunto nel gennaio 2023, secondo una lettera che Janet Yellen ha inviato alla leadership del Congresso. Tuttavia, le misure straordinarie concedono più tempo agli Stati Uniti per adempiere ai propri obblighi senza essere inadempienti.

È complesso stimare quanto tempo extra forniranno le misure straordinarie ma, attualmente il Tesoro stima che "è improbabile che la liquidità e le misure straordinarie si esauriscano prima dell'inizio di giugno [2023]".

Come funzioneranno le misure straordinarie

In particolare, la Yellen intende smettere di fare nuovi investimenti e riscattare altri da vari fondi pensionistici, sanitari e di invalidità gestiti dal governo. Ciò libererà fondi affinché il governo possa operare a breve termine e, una volta alzato il tetto del debito, questi fondi saranno recuperati. Questa azione è stata intrapresa dai precedenti segretari del Tesoro.

Il quadro politico

Mancano diversi mesi per raggiungere un accordo politico, ma al momento le posizioni democratiche e repubblicane sono molto distanti. La Casa Bianca ha disse che "non negozierà". Al contrario, l'oratore che McCarthy sta apparentemente cercando un accordo per limitare la spesa. Queste posizioni contrastanti e la maggioranza relativamente esigua dei repubblicani potrebbero avviare un processo relativamente difficile nei prossimi mesi.

Il debito degli Stati Uniti potrebbe essere nuovamente declassato?

È teoricamente possibile che il debito degli Stati Uniti subisca un altro declassamento. Il debito statunitense è attualmente valutato AA+ da S&P dopo il declassamento del 2011. Ora, quella valutazione è inferiore alla valutazione AAA per molti paesi europei, Canada, Australia e Singapore. Tuttavia, il Regno Unito e la Francia hanno entrambi un rating AA, una tacca al di sotto degli Stati Uniti attualmente nonostante livelli inferiori di debito corrente rispetto al PIL rispetto agli Stati Uniti.

Pertanto, a seconda di come vengono gestite le negoziazioni sul limite del debito, è possibile che gli Stati Uniti possano assistere a un altro declassamento, anche se meno significativo rispetto alla perdita del rating AAA. Tuttavia, molti fattori determinano il calcolo del rating creditizio di un paese. Non è chiaro come le agenzie di rating reagiranno a potenziali eventi relativi alle negoziazioni sul tetto del debito mentre si svolgono.

Rischio di default

A parte il rischio di declassamento del rating del credito, c'è anche il rischio che il governo degli Stati Uniti sia inadempiente su alcuni pagamenti, anche se per breve tempo. Ciò potrebbe verificarsi se il tetto del debito non viene innalzato una volta esaurite le misure straordinarie.

Anche se dura solo pochi giorni, qualsiasi evento di insolvenza potrebbe avere conseguenze materiali e imprevedibili per il governo degli Stati Uniti e per i mercati del credito. Nel 2011, si stima che il governo degli Stati Uniti fosse a due giorni dal default, anche se il default è stato evitato. Pertanto, anche se il dibattito sul tetto del debito del 2011 viene considerato uno scenario da incubo per i mercati, ci sono risultati potenzialmente peggiori.

Dibattiti sul tetto del debito meno movimentati

Il 2011 ha mostrato chiaramente i rischi per il mercato di rischio calcolato oltre il limite del debito, e in effetti un default effettivo, che è stato mancato di poco, sarebbe stato peggiore. La fase politica nel 2023 sembra sostanzialmente simile, ma la storia mostra anche che il tetto del debito è stato alzato molte volte senza incidenti. Tuttavia, senza una rapida risoluzione della questione, il tetto del debito potrebbe gravare sui mercati nei prossimi mesi.