(Bloomberg) - Bed Bath & Beyond Inc. era a pochi giorni dalla presentazione di una petizione di bancarotta prima di una teleconferenza rivoluzionaria venerdì con i suoi istituti di credito sempre più impazienti.
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I banchieri di Wall Street stavano crescendo frustrati e in preda al panico, minacciando di spingere la società al capitolo 11 per arginare le perdite dopo che era stata inadempiente su un prestito gestito da JPMorgan Chase & Co. settimane prima. Per alcuni, avevano bisogno di agire rapidamente: le banche erano ancora in grado di recuperare la maggior parte del loro investimento se l'azienda di beni per la casa avesse liquidato i suoi beni.
Ma quella prospettiva stava svanendo di ora in ora. L'azienda stava bruciando contanti velocemente mentre le scorte diminuivano ei clienti stavano svanendo.
Tuttavia, contro ogni previsione, i consulenti dell'azienda sono riusciti a garantire altri due giorni per negoziare un aumento di capitale dell'Ave Maria, secondo persone che hanno familiarità con le discussioni, mentre giocavano sulla preoccupazione dei banchieri di essere incolpati per migliaia di posti di lavoro persi. Capitalizzando su richiesta per le azioni del titolo meme, lunedì sera i consulenti di Bed Bath hanno orchestrato un accordo shock da 1 miliardo di dollari che ha evitato il collasso imminente.
La minaccia di grandi perdite di posti di lavoro per i suoi 30,000 dipendenti ha alzato la posta in gioco, secondo le persone presenti alla teleconferenza del 3 febbraio, che hanno rifiutato di essere nominate. L'avvocato di Kirkland & Ellis, Joshua Sussberg, ha ricordato agli istituti di credito il costo umano se l'azienda dovesse crollare prima che tutte le opzioni di raccolta di capitale fossero esaurite, hanno detto le persone, riprendendo la sua tattica durante le trattative fallimentari per conto di Toys 'R' Us e JC Penney Inc.
Sussberg ha avvertito che se lunedì fosse finito davanti a un giudice fallimentare, il tribunale avrebbe sentito parlare dell'accordo azionario che avrebbe potuto essere - e delle banche che non l'hanno permesso, hanno detto le persone.
Il piano ha funzionato. Un'infusione di liquidità arriverà attraverso la vendita, gestita dalla banca d'investimento B. Riley Securities Inc., di azioni privilegiate convertibili e warrant tramite l'investitore di riferimento Hudson Bay Capital Management, un hedge fund multistrategico con sede a New York, ha riferito Bloomberg. Dà alla società un'ancora di salvezza dell'ultimo respiro - in un accordo secondo gli analisti di Wall Street sembra progettato per attingere alla capacità di resistenza degli investitori di azioni meme anche in quest'era di falcità della Federal Reserve.
È un compito arduo. Le azioni sono crollate del 49% martedì – e hanno continuato a scendere mercoledì – poiché diversi analisti hanno affermato che l'offerta di azioni ha semplicemente ritardato l'inevitabile spirale mortale. Le prime indicazioni sulla domanda al dettaglio sono tutt'altro che incoraggianti.
I rappresentanti di B. Riley, Kirkland, Hudson Bay Capital e JPMorgan non hanno offerto commenti per questa storia. In una dichiarazione, una portavoce di Bed Bath & Beyond ha affermato che la transazione "fornirà la pista per eseguire il nostro piano di turnaround mentre posizioniamo la nostra azienda per servire i nostri clienti, dove si trovano, anche in futuro".
A sottolineare la natura rischiosa della transazione è la sua dimensione target di $ 1 miliardo rispetto alla capitalizzazione di mercato di Bed Bath & Beyond, che mercoledì era scesa a circa $ 300 milioni. I mercati azionari hanno riconosciuto che l'offerta, creando più azioni azionarie, avrebbe diluito il valore delle azioni esistenti.
Lo stesso Bed Bath & Beyond ha avvertito lunedì in un deposito di titoli che potrebbe dover presentare istanza di protezione dal fallimento anche dopo il completamento dell'accordo azionario. "La negoziazione dei nostri titoli è altamente speculativa", ha affermato.
Nel frattempo, negli ultimi mesi, la maggior parte degli investitori istituzionali si è tenuta alla larga dai titoli del rivenditore, osserva Cristina Fernández, analista di Telsey Advisory Group. "È un rischio troppo alto per loro."
Tuttavia, l'accordo crea un'opportunità per Hudson Bay di acquisire azioni ordinarie con uno sconto e poi scaricarle ad altri investitori, inclusa la coorte al dettaglio, secondo le persone che hanno familiarità con la strategia.
Mememania
Bed Bath & Beyond ha attirato per la prima volta l'attenzione della folla di Reddit nell'era della pandemia casalinga, quando il boom del trading a commissione zero ha messo il turbo alle scommesse speculative sulle società in difficoltà. La popolarità del titolo sulle bacheche è stata cementata lo scorso anno quando l'attivista Ryan Cohen ha preso una quota.
Le azioni sono aumentate di oltre il 300% in tre settimane nell'agosto dello scorso anno, quando i day trader hanno speculato sul coinvolgimento di Cohen, nonostante una raffica di declassamenti dei rating in quel momento e l'effettiva chiusura dei mercati dei capitali per i suoi titoli. Il prezzo delle azioni dell'azienda è stato scambiato ben al di sopra di $ 2 per gran parte di quest'anno, anche se ha pubblicamente sottolineato la sua angoscia e il rischio di una totale cancellazione del suo valore per gli azionisti. Tradizionalmente, il patrimonio netto di qualsiasi società che cita il rischio di bancarotta verrebbe scambiato vicino allo zero.
Tuttavia, indicazioni recenti suggeriscono che anche la folla di Reddit non sta acquistando tanto quanto una volta. I singoli investitori hanno investito solo $ 34 milioni nel titolo nelle ultime due settimane, secondo Vanda Research, ben lontani dai $ 73 milioni che hanno investito nella società in un solo giorno di agosto.
"Se gestissi uno stock di meme sarei un idiota a non cercare di capitalizzare la follia della folla", ha detto Matthew Tuttle di Tuttle Capital Management, una società di consulenza sugli investimenti.
Per Holly Etlin, nuova Chief Financial Officer ad interim dell'azienda, una veterana della ristrutturazione, potrebbe non essere tutto perduto. I proventi dell'accordo dovrebbero aiutare con gli ordini di inventario e alcuni pagamenti di debiti scaduti. Ciò dovrebbe darle un respiro finanziario immediato e l'opportunità di convincere i fornitori ombrosi a inviargli più merce per riempire gli scarsi scaffali dei negozi.
Ma per sopravvivere per più di qualche mese in più, il rivenditore deve fare progressi sui miglioramenti operativi, come l'offerta di più marchi nazionali, su cui i dirigenti hanno lavorato per più di sei mesi.
Ad agosto la società ha raccolto circa $ 500 milioni dalle sue banche e da un nuovo prestatore, Sixth Street Partners, che ha esteso altri $ 100 milioni come parte dell'accordo di questa settimana. Un rappresentante di Sixth Street ha rifiutato di commentare.
Tuttavia, il rivenditore faticava ancora a rifornire i suoi scaffali perché i fornitori continuavano a diffidare di non essere pagati. Anche dopo l'ultimo accordo azionario, alcuni fornitori si dicono scettici sulla capacità dell'azienda di rimettersi in carreggiata.
Nel frattempo ha avuto un flusso di cassa libero negativo di $ 403 milioni nel suo trimestre più recente e aveva $ 153 milioni di liquidità disponibile, ha osservato l'analista di Wedbush Seth Basham in un rapporto di ricerca martedì. Si aspetta un flusso di cassa libero negativo di circa $ 170 milioni nel trimestre in corso.
La riduzione dei costi potrebbe aiutare ad arginare le perdite e Bed Bath & Beyond ha dichiarato martedì che stava riducendo il numero dei suoi flagship store di circa la metà a circa 360, senza fornire un lasso di tempo per le chiusure. Ma è improbabile che anche questo sia sufficiente per rivitalizzare il rivenditore in difficoltà.
"Vediamo una bassa probabilità che la società raggiunga il suo piano di turnaround del 2023", ha scritto mercoledì Basham in un rapporto. "Attribuiamo un valore minimo o nullo al patrimonio netto della società su base ponderata in base alle probabilità".
–Con l'assistenza di Hannah Levitt, Reshmi Basu, Bailey Lipschultz, Jeremy Hill e Crystal Tse.
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Fonte: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-pushed-bed-bath-201355438.html