Un futuro rispettoso dell'ambiente dei trasporti elettrici, delle fabbriche e del riscaldamento domestico dipende da una rete elettrica ampia e resiliente. Negli Stati Uniti e altrove, la griglia semplicemente non è pronta per il lavoro. Arrivarci costerà centinaia di miliardi di dollari.
"È la domanda più veloce che abbia mai visto in qualsiasi attività a cui sono stato associato nella mia vita professionale", dice il CEO di Eaton Craig Arnold, che ha lavorato in aziende industriali per quasi 40 anni, Barron.
In un momento in cui l'aumento dei tassi di interesse e la debole fiducia dei consumatori stanno danneggiando la maggior parte delle industrie statunitensi, Eaton è stata spinta da un megatrend che probabilmente persisterà, indipendentemente dalle condizioni dell'economia a breve termine. Per combattere il cambiamento climatico, più servizi che un tempo erano alimentati da combustibili fossili dovranno essere convertiti in elettricità.
Il mercato ha già premiato le aziende rivolte ai consumatori come
Tesla
(TSLA) per il loro ruolo nello spostare il mondo verso quel futuro elettrico. Anche le azioni di Eaton sono aumentate negli ultimi cinque anni, ma non così tanto, e la società ottiene una frazione del merito dei suoi fratelli più appariscenti.
Quest'anno, le azioni Eaton sono scese del 19%, cinque punti percentuali in più rispetto al
S&P 500,
appesantito in parte da problemi di filiera. Le azioni del grande produttore ora vengono scambiate a 17.5 volte i suoi guadagni attesi nel prossimo anno, in linea con il mercato più ampio ma uno sconto rispetto a rivali come
Servizi Quanta
(PWR) e
FIGURA
(ABB).
L'analista di Morgan Stanley Joshua Pokrzywinski pensa che la società, con un valore di mercato di 56 miliardi di dollari, meriti di essere scambiata a un premio rispetto ai colleghi, dato quanto è ben posizionata per beneficiare della tendenza all'elettrificazione. Valuta le azioni a 20.75 volte i guadagni attesi, risultando in un obiettivo di prezzo di $ 180, quasi il 30% in più rispetto al suo prezzo recente di $ 140. Eaton offre anche un dividend yield del 2.3%.
Alcune delle apparecchiature prodotte da Eaton, come le scatole degli interruttori nelle case, sono abbastanza comuni da sembrare rudimentali. Ma molte apparecchiature elettriche sono diventate così sofisticate, come i software che consentono il controllo remoto di complesse operazioni elettriche, che le principali aziende del settore hanno importanti vantaggi competitivi e elevate barriere all'ingresso. "Questo è un settore consolidato con un eccezionale potere di determinazione dei prezzi che utilizza la tecnologia collaudata necessaria per collegare e controllare tutti i tipi di fonti elettriche, usi e storage", ha recentemente scritto Pokrzywinski.
Arnold afferma: “Non produciamo articoli standard. Tutto ciò che facciamo è piuttosto tecnico, altamente differenziato".
È stato così da quando Joseph Eaton ha co-fondato l'azienda nel 1911 per vendere un nuovo tipo di assale per camion specializzato. Eaton produce ancora attrezzature per veicoli, ma questa è diventata la sua divisione più piccola, dopo l'elettricità e l'aerospaziale, che stanno entrambi registrando una crescita accelerata. La società è destinata a guadagnare $ 7.53 per azione quest'anno, un aumento del 14% rispetto alla cifra dell'anno scorso, su $ 20.6 miliardi di entrate. Le stime sugli utili degli analisti per Eaton, a differenza di quelle per la maggior parte delle grandi società industriali, sono aumentate, anziché ridursi, dall'inizio dell'anno.
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Quella traiettoria dovrebbe durare. Eaton vende apparecchiature per quasi ogni aspetto della generazione di elettricità, ad eccezione della trasmissione ad alta tensione dalle stesse centrali elettriche. Una volta che i cavi entrano nei parchi degli uffici aziendali, nelle basi militari o nei quartieri residenziali, i prodotti dell'azienda diventano onnipresenti. I suoi trasformatori distribuiscono l'energia e i sistemi che costruisce guidano qualsiasi cosa, dalle stazioni di ricarica per veicoli elettrici ai data center, ai contatori di potenza, ai sistemi di illuminazione e ai limitatori di sovratensione.
È fondamentale come sempre che i clienti ottengano i vantaggi quotidiani dell'elettricità; le luci devono accendersi quando viene premuto un interruttore. Ma ora i sistemi devono essere cyber-sicuro, con backup e sostenibili. Le nuove forme di energia necessitano di attrezzature speciali per renderle affidabili e sicure.
La domanda di attrezzature ad alta tecnologia aiuterà i risultati dell'azienda, ma il loro più potente alleato è la semplice matematica: i paesi stanno accelerando gli investimenti oggi che ripagheranno nel corso di decenni.
I quartieri serviti da un trasformatore e attualmente con solo una manciata di auto elettriche potrebbero aver bisogno di un aggiornamento prima di quanto si rendano conto. "Non appena quel quartiere passa da tre o quattro a 20 o 25, l'infrastruttura elettrica, i trasformatori che supportano tale abilitazione, devono essere aggiornati", afferma Arnold. "Non c'è abbastanza energia in quel quartiere per permettere alle persone di tornare a casa la sera, collegare le loro auto e ricaricare".
È probabile che anche questo comporti un addebito sulle azioni Eaton.
Scrivere a Avi Salzman presso [email protected]
