(Bloomberg) — Quest'anno gli sviluppatori cinesi hanno subito un tracollo di almeno 90 miliardi di dollari in azioni e obbligazioni in dollari, con l'esplosione della bolla immobiliare e l'intensificarsi della crisi del debito che minacciano di infliggere ancora più dolore.
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I costruttori hanno perso circa 55 miliardi di dollari di valore delle azioni dall'inizio del 2022, secondo un indicatore azionario di Bloomberg Intelligence. Le banconote in dollari del settore sono scese di oltre $ 35 miliardi, mostrano calcoli basati su un indice obbligazionario Bloomberg, i cui componenti possono cambiare nel tempo. I wipeout hanno spinto le azioni degli sviluppatori a livelli mai visti in un decennio e le banconote in dollari spazzatura a minimi storici.
Il pessimismo è diventato più radicato dopo che Pechino ha segnalato che i proprietari di case, non i costruttori, sono la priorità degli sforzi per stabilizzare il mercato immobiliare cinese in crisi. In un recente segno delle tensioni, più di una dozzina di sviluppatori nella provincia centrale di Anhui hanno chiesto aiuto al loro governo locale per ripristinare le vendite di proprietà di fronte alle proteste di acquirenti scontenti. A lungo termine, l'invecchiamento della popolazione e un cambiamento politico che cerca di ridefinire il settore immobiliare come una forma di beni pubblici significano che l'era del boom del settore potrebbe essere già passata.
"Lo scopo delle misure di salvataggio è salvare il mercato immobiliare e la fiducia delle famiglie, ma non gli sviluppatori", ha affermato Gary Ng, economista senior di Natixis SA, riferendosi alle recenti mosse di Pechino per garantire il completamento dei progetti in stallo. "Poiché è improbabile che si verifichino cambiamenti politici significativi, l'età d'oro della rapida crescita dei ricavi e dell'elevata leva finanziaria per gli sviluppatori immobiliari è probabilmente finita".
Le fortune dei costruttori cinesi sono decisamente peggiorate quest'anno a seguito di un'incessante campagna ufficiale per frenare l'espansione del loro debito e di un crollo delle vendite di case durato un anno. Ciò ha portato a una crisi di liquidità senza precedenti che sta diffondendo rischi per il sistema finanziario e minaccia anche la stabilità sociale.
Con disappunto degli investitori, le misure per sostenere le finanze degli sviluppatori sono state in gran parte frammentarie. Le misure hanno incluso un appello generalizzato alle banche per aumentare i prestiti, ma i dati della banca centrale venerdì hanno mostrato un forte rallentamento a luglio nel finanziamento aggregato, un'ampia misura del credito, poiché i nuovi prestiti e le emissioni di obbligazioni societarie si sono indeboliti. I progressi sono stati lenti anche su un piano segnalato per lanciare un fondo di salvataggio statale e le autorità sembrano preoccupate di placare gli acquirenti arrabbiati di case incompiute in mezzo a un raro boicottaggio sui pagamenti dei mutui.
Dopo aver raggiunto il livello più basso dal 2012 negli ultimi giorni, l'indicatore Bloomberg Intelligence delle azioni immobiliari cinesi ha perso il 27% quest'anno, aggiungendo un calo del 34% per tutto il 2021 e in netto contrasto con l'80% di guadagni annuali in più registrati in precedenza questo secolo.
Il dolore è ancora più profondo nel mercato obbligazionario in dollari ad alto rendimento del paese, dove gli sviluppatori continuano a dominare e una volta il loro debito era considerato un tesoro per gli investitori. Un indicatore di Bloomberg che segue il settore ha raggiunto il livello più basso in assoluto la scorsa settimana tra nuovi segnali di lotta ai rimborsi nel settore. I mutuatari cinesi sono stati inadempienti su un record di $ 28.8 miliardi di obbligazioni offshore quest'anno, quasi tutto da parte di costruttori.
Il prezzo medio delle obbligazioni in dollari delle società immobiliari cinesi era di 16 centesimi, contro i 40 centesimi di marzo, con circa l'80% delle negoziazioni di emissioni al di sotto dei 50 centesimi, secondo le stime di Bloomberg Intelligence a fine luglio. Questi cosiddetti livelli di sofferenza riflettono le basse aspettative degli investitori di riavere i propri soldi in tempo.
Con rendimenti intorno al 25%, questo mercato offshore un tempo vivace è praticamente inaccessibile agli sviluppatori cinesi. E mentre i mutuatari di alto livello come China Vanke Co. rimangono in grado di attingere a finanziamenti nazionali a basso costo, non sono più attraenti per molti investitori nemmeno date le cupe prospettive a lungo termine che il settore deve affrontare.
"Non c'è più polarizzazione tra sviluppatori di qualità migliore e in difficoltà", ha affermato Carl Wong, capo del reddito fisso di Avenue Asset Management Ltd. "Sta cadendo il domino".
Con il rallentamento della crescita economica e demografica, il mercato immobiliare cinese dovrà probabilmente affrontare un eccesso irreversibile nei prossimi anni. La ripetuta promessa dei massimi leader che l'edilizia abitativa è per la vita e non per la speculazione, così come una campagna per aumentare l'offerta di alloggi pubblici, significa che il settore immobiliare non sarà più un'attività ad alto margine.
"A lungo termine, ci sarà un cambiamento nel modello di business immobiliare", ha affermato Andrew Chan, analista del credito presso Bloomberg Intelligence. "Il settore potrebbe rivelarsi più dominato dallo stato, quindi in un certo senso i prezzi degli immobili potrebbero essere 'controllati', il che è in linea con l'obiettivo cinese di stabilità sociale e repressione della disuguaglianza sociale".
(Aggiunge i dettagli dello sviluppatore Anhui e il finanziamento aggregato)
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Fonte: https://finance.yahoo.com/news/china-crisis-wipes-90-billion-103000292.html