(Bloomberg) — L'inclinazione della Cina verso il governo di un solo uomo ha reso più importante che mai per gli investitori allineare i propri portafogli con le priorità del presidente Xi Jinping. Alcuni stanno decidendo che non ne vale la pena.
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Le azioni cinesi sono crollate di più dal 2008 a Hong Kong e lo yuan ha toccato il minimo di 14 anni dopo la conferma di domenica che le politiche di Xi di un controllo statale più forte sull'economia e sui mercati continueranno incontrastate per anni.
A differenza di luoghi come gli Stati Uniti o il Regno Unito, dove le drammatiche reazioni del mercato possono forzare i perni politici o addirittura rovesciare interi governi, sta diventando evidente che gli investitori sono solo un ripensamento per Xi. Quella narrazione è stata rafforzata dalla mossa di Pechino di ritardare il rilascio di una serie di dati economici senza spiegazioni e rischia di alienare ulteriormente i gestori di denaro che sono già diffidenti nei confronti delle attività cinesi.
Gli investitori devono decidere se gli obiettivi politici di Xi, come la prosperità comune e la doppia circolazione, sono appetibili, secondo Hao Hong, capo economista di Grow Investment Group. "Bisogna esaminare se questi nuovi insiemi di valori sono in linea con i propri" obiettivi di investimento negli anni a venire, ha detto lunedì a Bloomberg TV.
La reazione del mercato di lunedì, soprattutto offshore, suggerisce che gli investitori internazionali stanno diventando sempre più diffidenti nei confronti di Xi, che ha implementato severi limiti ai favoriti del mercato una tantum di Alibaba Group Holding Ltd. alle società di istruzione. Con un nuovo gruppo dirigente pieno di suoi alleati, gli analisti si aspettano anche scarso dissenso contro la strategia Covid Zero di Xi.
L'indice Hang Seng China Enterprises è crollato del 7.3%, il massimo dal 2008. L'indicatore viene scambiato a un misero 6.5 volte gli utili previsti, il più basso da quando le preoccupazioni per un atterraggio duro in Cina hanno spaventato i mercati globali all'inizio del 2016. Lo yuan offshore è sceso al minimo da quando ha iniziato a commerciare nel 2010, mentre la valuta è scesa dello 0.5% nella terraferma.
Anche i dati sulla crescita e sulla produzione industriale migliori del previsto non sono riusciti a sollevare il sentimento. La corsa all'acquisto di protezione ha portato un indice simile a VIX in rialzo del 24%. L'opzione più scambiata che replica l'indicatore Hang Seng China era una posizione ribassista che trae profitto se l'indice scende a 5,000 punti, un livello che ha fornito una soglia durante la crisi finanziaria globale del 2008. È aumentato di oltre il 1,000% in valore.
"Chiaramente il mercato è preoccupato per le narrazioni politiche e gli imperativi sui dati in uscita", ha affermato Brian Quartarolo, che negozia reddito fisso e valute asiatiche presso l'hedge fund Lighthouse Investment Partners. "Gli investitori stranieri hanno considerato il contenuto dei recenti discorsi di Xi come una preoccupazione insufficiente per il segnale pessimistico che i mercati offshore hanno indicato".
Domenica, Xi ha affermato che l'economia cinese è "resiliente" e che i fondamentali a lungo termine del Paese sono "solidi". Ha anche promesso modifiche alla politica volte a migliorare la crescita, senza fornire dettagli.
Il processo decisionale cinese non è noto per la trasparenza. Giocare a quel gioco di indovinelli non è mai stato così costoso per gli investitori come negli ultimi due anni, con Xi che ha posto fine ai giorni della Cina di crescita illimitata del settore privato a favore della "prosperità comune" diretta dallo stato.
A metà marzo, Pechino sembrava prestare attenzione alle preoccupazioni degli investitori dopo una delle più grandi disfatte del mercato azionario della storia. Il principale comitato per la politica finanziaria della Cina ha rilasciato una vasta serie di impegni, tra cui uno per rendere la politica più "trasparente e prevedibile". Ma meno di due settimane dopo, il Politburo, guidato da Xi, ha pubblicato una lettura di 114 caratteri del suo ultimo incontro – il più breve del mandato del presidente – tenendo di nuovo all'oscuro gli investitori.
Il rischio dell'uomo forte in Cina e le sue implicazioni sono stati un problema di vecchia data per alcuni fondi globali. Alcuni dei casi più estremi includono Zevin Asset Management, con sede a Boston, che ha ridotto a zero la sua esposizione in Cina, o il gestore di un fondo pensione pubblico da 184 miliardi di dollari in Texas, che ha dimezzato l'allocazione target alle azioni del paese.
I mercati onshore sono andati relativamente meglio lunedì, con l'indice CSI 300 delle azioni denominate in yuan che ha perso il 2.9% anche se i fondi esteri hanno venduto azioni per un valore record di $ 2.5 miliardi. Gli investitori con sede nel continente hanno continuato la loro corsa all'acquisto di azioni di Hong Kong con 852 milioni di dollari netti di acquisti tramite collegamenti commerciali con la città.
Ciò che è chiaro è che chiunque speri che Xi possa inaugurare un ambiente di investimento più favorevole nel suo secondo decennio al potere sta subendo un doloroso controllo della realtà.
"Il mercato è preoccupato dal fatto che, con così tanti sostenitori di Xi eletti, la capacità illimitata di Xi di attuare politiche che non sono favorevoli al mercato sia ora cementata", ha affermato Banny Lam, capo della ricerca presso CEB International Investment Corp.
–Con l'assistenza di Jeanny Yu.
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Fonte: https://finance.yahoo.com/news/china-plunging-market-become-high-100537393.html