La stagione dei guadagni non farà o distruggerà il mercato azionario

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Stagione degli utili sta per iniziare, e questo significa che il mercato azionario potrebbe finalmente ottenere il suo momento di verità.

Si potrebbe obiettare che ha già affrontato quel momento e ha fallito miseramente. Il

S&P 500,
dopotutto, è sceso del 18% nel 2022 ed è impantanato in un mercato ribassista. Tuttavia, tale calo riflette in gran parte l'effetto di rendimenti obbligazionari più elevati, che forzano le valutazioni più basse, innescando vendite. Il rapporto prezzo/utili dell'S&P 500 è sceso a 16.4 dal 21.5 di inizio anno. Le stime degli utili, tuttavia, rimangono relativamente ferme e, se possono rimanere tali, le azioni sembrano relativamente economiche.

È difficile trovare qualcuno che pensi che le stime non siano troppo alte. Con il rallentamento della crescita economica e l'aumento dell'inflazione, la preoccupazione è che i profitti saranno più deboli del previsto, se non per il secondo trimestre, poi per il resto dell'anno. Gli analisti sono stati riluttanti a ridurre le loro stime, ma se le aziende riportano risultati più deboli e offrono una guida tiepida, dovranno iniziare a tagliare. È il motivo principale per cui gli investitori si stanno avvicinando alla prossima settimana con tale trepidazione.

"Dopo un secondo trimestre in cui i prezzi delle materie prime sono aumentati, il dollaro è aumentato e i dati economici hanno rallentato, gli investitori hanno guardato avanti alla stagione degli utili come si sente una mucca che entra nel macello", scrive Bespoke Investment Group. "Il consenso generale sembra essere che le aspettative complessive rimangano troppo alte, dato il difficile contesto macroeconomico".

Mentre le previsioni degli analisti indicano una crescita degli utili globali dell'11% nel 2022,

Citigroup

lo stratega Robert Buckland scommette solo dallo 0% al 5%.

Wells Fargo
'S
Chris Haverland stima la crescita degli utili dell'S&P 500 al 5.7% per il secondo trimestre, ma anche questo sarebbe un'esagerazione. Al di fuori del settore energetico, dove si prevede che i profitti aumenteranno del 200%, gli utili sono probabilmente diminuiti del 2%.

Avremo la prima lettura dalle grandi banche, che inizieranno a segnalare il 14 luglio, con i rilasci di

JPMorgan Chase

(JPM) e

Morgan Stanley (SM)
,
seguito da Citigroup (C) e Wells Fargo (WFC) il 15 luglio.

Bank of America

(BAC) e

Goldman Sachs Group

(GS) rapporto del 18 luglio. Il focus, dice

Credit Suisse

l'analista Susan Katzke, parlerà di quanto rendimenti più elevati si sono tradotti in guadagni più elevati o se le banche dovranno prendere maggiori riserve per perdite su prestiti per difendersi da una possibile recessione.

C'è di nuovo quella parola-recessione— e se uno sta arrivando avrà molto di più da dire su come vanno le azioni che sui loro guadagni. Se si verifica una lieve recessione, i titoli bancari, che quest'anno sono scesi del 18%, potrebbero già essere vicini al minimo. Se arriva una recessione più grave, è probabile che ci sia un ulteriore ribasso, sostiene l'analista di KBW Chris McGratty. E in un forte rallentamento, si aspetta che titoli come quelli di Bank of America e Wells Fargo superino JPMorgan e Citi, che hanno "una maggiore esposizione al consumatore non garantito".

Sfortunatamente, nulla di tutto ciò ha molto a che fare con i guadagni stessi, il che significa che gli investitori potrebbero dover aspettare più a lungo per le risposte che sperano di ottenere.

Scrivere a Ben Levisohn presso [email protected]