Il rimbalzo del rublo guidato dall'energia non salverà la Russia

Lunedì il presidente Vladimir Putin rivendicato che le sanzioni occidentali imposte contro la Russia sono fallite in un discorso televisivo. Ha detto che la strategia della guerra lampo economica non ha provocato un crollo immediato dell'economia come previsto. Invece, ha propagandato la forza del rublo, la valuta russa.

Poco dopo che la Russia ha invaso l'Ucraina, l'Occidente imposto sanzioni senza precedenti nei confronti del paese, mirando principalmente alle sue riserve della Banca centrale, incluso il suo fondo sovrano. Il rublo crollati immediatamente, perdendo di valore più di 40%, portando molti esperti a prevedere che la valuta fosse in caduta libera. Tuttavia, esso tornato vicino al tasso di cambio prebellico rispetto al dollaro americano dopo un mese di guerra. Ma mentre il rublo ha deluso le aspettative a causa della manipolazione valutaria della Russia, la sua ripresa è una falsa pista.

Le vendite di energia spiegano in parte il drammatico rimbalzo. Mosca riceve Il 40% dei suoi ricavi di bilancio dalle esportazioni di energia. Le vendite di energia che portano un afflusso di valuta estera sono un'ancora di salvezza per la Russia, che ora non ha accesso ai mercati dei capitali globali.

La Russia è proiettato guadagnare 321 miliardi di dollari dalle esportazioni di idrocarburi nel 2022, più del 30% in più rispetto allo scorso anno. Questo notevole salto avviene nonostante le sanzioni imposte al settore energetico del Paese e un flusso costante di aziende che se ne vanno di propria iniziativa. Presidente Joe Biden dichiarata un divieto totale alle importazioni russe di petrolio e gas negli Stati Uniti, mentre il primo ministro Boris Johnson ha annunciato l'intenzione di fermare le importazioni di petrolio entro la fine dell'anno.

Tuttavia, la Russia ha ancora abbastanza acquirenti per mantenere a galla la sua industria energetica e rafforzare la sua bilancia dei pagamenti. L'India ce l'ha preso vantaggio del calo dei prezzi del petrolio greggio russo degli Urali, acquistandolo con uno sconto significativo. Cina continua rispettare lucrativi contratti petroliferi firmati prima dell'invasione, nonostante le sanzioni mantenere società statali come Sinopec e PetroChina lontano da nuovi acquisti.

L'UE, che sta riducendo la sua dipendenza dalle importazioni russe, sta ancora effettuando ingenti pagamenti al Cremlino perché Stati membri come la Germania e l'Italia dipendono ancora fortemente dal suo gas naturale. Il blocco di 27 membri ha pagato 35 miliardi di euro alla Russia per le importazioni di energia dall'inizio della guerra.

Sebbene l'aumento delle entrate energetiche possa in parte spiegare il rimbalzo, anche la valuta viene rafforzata artificialmente. Immediatamente dopo l'invasione, la Banca centrale ha raddoppiato il suo tasso di interesse chiave, ha imposto controlli sui capitali diffusi, ha aumentato le restrizioni al commercio di valuta e ha costretto gli esportatori a convertire i propri proventi in valuta estera in rubli. Il rublo ha cessato di essere una valuta convertibile.

Per quasi un mese, funzionari chiuso al ribasso della borsa valori principale della Russia dopo il commercio altamente volatile il secondo giorno dell'invasione. L'exchange ha riaperto ora, ma con rigidi limiti di trading.

In un discorso che si è scontrato con il discorso televisivo di Putin, il capo della Banca centrale russa, Elvira Nabiullina, avvertito che le conseguenze delle sanzioni erano solo all'inizio. Il peggio è davanti. L'ex ministro delle finanze russo, Alexey Kudrin, ha convenuto che previsione che l'economia russa ha registrato la più grande contrazione dal 1994.

L'impennata dell'inflazione, che dovrebbe raggiungere il 23% quest'anno, minaccia di divorare i guadagni dei cittadini comuni. Organizzazioni finanziarie internazionali stima il prodotto interno lordo del paese potrebbe crollare fino al 15% quest'anno, cancellando decenni di crescita. Prima dell'invasione, la Russia lo era previsto crescere del 3% nel 2022. Anche un calo più "conservatore" del 10% la renderebbe la peggiore recessione della Russia dagli anni Novanta.

Il caos economico dopo il crollo dell'Unione Sovietica set il palcoscenico della fulminea ascesa di Putin nel 2000. Da allora, lui giustificato il suo governo da uomo forte prima fornendo una crescita sostenuta fino al 2008, poi attraverso i terribili avvertimenti che la Russia sarebbe tornata alla crisi degli anni Novanta senza il suo pugno di ferro. Tuttavia, il modo in cui i russi reagiranno a quelle difficoltà quando arriverà il peggio rimane incerto. Per ora, il sostegno popolare di Putin è presumibilmente alto e la sua macchina da guerra, anche se sputacchia, persevera.

Questa settimana, l'esercito russo lanciato la sua tanto attesa offensiva nella parte orientale dell'Ucraina, compreso il Donbas. La pressione è montaggio affinché l'esercito russo fornisca risultati entro il 9 maggio, l'annuale Giorno della Vittoria del paese, una festa che celebra la sconfitta della Germania nazista e la fine della seconda guerra mondiale. Perché Putin, prendere il controllo del Donbas, che secondo il Cremlino è l'obiettivo principale della sua invasione, potrebbe fornirgli una vittoria propagandistica per la sua caotica campagna militare. Eppure sarebbe ancora una sconfitta strategica per gli obiettivi di guerra dichiarati dalla Russia di un cambio di regime in Ucraina e di spingere per una grande ritirata per la NATO.

Putin ha torto nel pubblicizzare la ripresa del rublo come un segno della resilienza e della forza della Russia. Questo è fumo e specchi. L'Occidente dovrebbe ricordare che sanzioni ampie e globali, compreso il settore energetico, sono il lungo coltello della politica economica e dovrebbero essere utilizzate fino alla vittoria della guerra.

Con l'assistenza di Ines Lepeu e Sarah Shinton