(Bloomberg) – Gli asset rischiosi potrebbero essere in difficoltà ora che le iniezioni di liquidità una tantum da parte delle banche centrali globali che hanno alimentato un rally del mercato negli ultimi mesi sono giunte al termine, secondo lo stratega di Citi Matt King.
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In un rapporto pubblicato domenica, King ha indicato gli interventi intrapresi negli ultimi mesi dalla Bank of Japan e dalla People's Bank of China - oltre allo spostamento di voci nei bilanci della Banca centrale europea e della Federal Reserve - che hanno aggiunto quasi 1 trilione di dollari al bilancio globale riserve della banca centrale.
"Le origini del rally del rischio di quest'anno risiedono in oscuri fattori tecnici che guidano la liquidità della banca centrale", ha affermato King nel rapporto. “A questo punto pensiamo che la maggior parte dell'aumento delle riserve sia stato fatto. Ciò implica che la storia per il resto di quest'anno dovrebbe tornare ad essere quella del drenaggio di liquidità e della debolezza del rischio".
I mercati finanziari sono stati sostenuti a livello globale da ottobre poiché gli investitori hanno letto il rallentamento dell'inflazione come un segnale che le banche centrali si stanno avvicinando alla fine delle loro campagne di inasprimento, nonostante le dichiarazioni dei responsabili politici secondo cui c'è ancora molto lavoro da fare.
Secondo King, l'aumento di 1 miliardi di dollari nelle riserve aiuta a risolvere la disconnessione: vale circa il 10% in più per le azioni, 50 punti base di restringimento degli spread creditizi investment grade e 200 punti base per gli spread high yield, e "è il l'effettiva aggiunta o rimozione di tale liquidità - e non solo il suo annuncio - che fa muovere i mercati", ha affermato.
Ci sono stati quattro sviluppi degni di nota che spiegano l'aumento. Negli Stati Uniti, il calo dell'utilizzo della struttura di accordo di riacquisto inverso notturno della Fed e del denaro detenuto nel conto generale del Tesoro ha spinto la liquidità nel sistema bancario, arginando il calo dei saldi di riserva iniziato a dicembre 2021.
Allo stesso modo, i governi europei hanno ritirato centinaia di miliardi di depositi in euro dai loro conti presso la BCE da agosto, rafforzando la liquidità. In Giappone, le riserve sono aumentate di circa 200 miliardi di dollari a seguito del programma di controllo della curva dei rendimenti della banca centrale, mentre in Cina le operazioni di liquidità in corso della banca centrale ammontavano a circa 400 miliardi di dollari solo a dicembre, ha affermato King.
"Visti singolarmente e da un mese all'altro, o forse anche trimestralmente, questi movimenti possono sembrare un rumore", ha detto. "Si tratta, tuttavia, di un rumore che, soprattutto se sufficientemente aggregato, corrisponde notevolmente bene al rumore dei movimenti delle attività rischiose".
Sebbene sia difficile valutare in che modo i bilanci delle banche centrali si evolveranno in futuro, King ha affermato che le iniezioni di liquidità una tantum sono probabilmente complete, sebbene abbia riconosciuto che le prospettive per il bilancio della Fed in particolare rimangono incerte a causa del dramma del tetto del debito nel NOI.
"Quando i cambiamenti anche nelle voci meno significative nei bilanci delle banche centrali possono facilmente raggiungere centinaia di miliardi di dollari, spesso superano i cambiamenti nella liquidità del settore privato e dovrebbero inevitabilmente suscitare il rispetto degli investitori", ha affermato.
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Fonte: https://finance.yahoo.com/news/global-liquidity-drain-coming-markets-171027569.html