Azioni in crescita in calo. Le maiuscole sono peggio. Potrebbe essere questo il momento per la crescita delle small cap?

Se tutto il resto fallisce, c'è quello di Cathie Wood

Innovazione ARK
exchange traded fund (ticker: ARKK), in calo di due terzi dal suo massimo, e se stai peggio di così, entra gentilmente nella gestione del fondo per dare al resto di noi qualcosa per cui sentirsi meglio.

Da qualche parte in questo chi è chi di peggio, l'ordine naturale della finanza è stato recentemente confuso. Tra le piccole aziende, i titoli di crescita sono diventati più economici di quelli di valore. "È una specie di grattacapo", afferma Brad Neuman, direttore della strategia di mercato di Alger, un responsabile della crescita che supervisiona oltre 35 miliardi di dollari.

Neuman cita il

S&P SmallCap 600,
che non è così piccolo come il Russell 2000, e quindi tende a seguire le aziende con finanze più solide. La sua componente di crescita è stata recentemente scambiata a 12 volte il flusso di cassa libero previsto per quest'anno, contro 15 volte il valore.

Le azioni non si sono mai suddivise perfettamente in segmenti di crescita e valore, perché la maggior parte delle aziende è destinata a crescere e il valore è soggettivo. Regola pratica: se sei imbarazzato nel nominare l'azienda ma sei orgoglioso del prezzo che hai pagato, potrebbe essere un titolo di valore. Per la crescita vale il contrario.

Neuman afferma che un premio di crescita è tipico e meritato. Queste aziende possono offrire guadagni rapidi in termini di entrate, rendimenti elevati sul capitale incrementale che mettono al lavoro, margini lordi interessanti e debito modesto.

So cosa è andato storto? L'aumento dei tassi ha trasformato gli investitori da febbrili a raffreddarsi sulle costose azioni growth. Ma gran parte dell'eccesso potrebbe essere annullato. Nelle grandi aziende,

JP Morgan

calcola che le valutazioni dei titoli di crescita sono scese dal 97° percentile dello scorso novembre al 53° di recente, in altre parole, da livelli straordinariamente costosi a quasi la parità con il valore.

Nel frattempo, le società a bassa capitalizzazione hanno recentemente raggiunto il minimo di valutazione che avevano toccato nel 2009, durante la crisi finanziaria globale. JP Morgan ha una teoria su questo. Le grandi aziende quest'anno hanno speso furiosamente per le proprie azioni. Le spese potrebbero raggiungere un record di $ 600 miliardi durante il primo semestre. Le piccole aziende tendono a non spendere molto per il riacquisto di azioni, quindi le loro azioni hanno ricevuto meno supporto.

Neuman vede i titoli di crescita tornare a formarsi questa estate. Dice che i cicli di rialzo dei tassi di interesse tendono a iniziare quando l'economia è calda e terminare dopo che si è raffreddata. Quindi i titoli value, che tendono ad essere più strettamente legati ai cicli economici rispetto a quelli di crescita, spesso sovraperformano alcuni mesi prima e dopo l'inizio dei rialzi. Questa volta, la Federal Reserve ha iniziato ad aumentare i tassi a marzo.

Vedremo se la previsione funzionerà. Gli investitori che desiderano aggiungere esposizione a titoli di crescita a bassa capitalizzazione possono utilizzare i fondi indicizzati come

Crescita Vanguard Small Cap
(VBK) o fondi attivi come

Focus sulle piccole capitalizzazioni di Algeri
(AOFAX).

Ho chiesto a Neuman i suoi titoli preferiti. Ha menzionato tre soluzioni di software cloud che hanno un sacco di entrate da abbonamento e una stretta integrazione con i clienti.

Avalara

(AVLR) aiuta le aziende a rispettare complesse norme fiscali per i beni che acquistano e vendono in tutto il mondo. Il flusso di cassa gratuito è minimo, ma afferma che margini lordi elevati, una rapida crescita delle vendite e un ampio mercato potenziale sono segnali che possono aumentare rapidamente la liquidità.

Bentley Systems

(BSY) vende software che gli ingegneri utilizzano per modellare infrastrutture complesse, come gli impianti di gas naturale liquefatto. E

Software Guidewire

(GWRE) dispone di dati, analisi e intelligenza artificiale utilizzati da centinaia di compagnie assicurative per valutare la copertura.

Ecco alcuni bocconcini di conversazioni recenti che non vanno insieme perfettamente. Credo che il settore della ristorazione chiami questo approccio la grigliata mista.

Broadcom

(AVGO) prevede di acquistare

VMware

(VMW) per $ 61 miliardi, abbiamo appreso la scorsa settimana.

UBS

L'analista di chip Timothy Arcuri, un toro di Broadcom, afferma che porterà le entrate dei suoi chip al di sotto del 50%, il che potrebbe essere tempestivo se il ciclo dei chip dovesse ribaltarsi. Si ribalta? E la carenza di chip? Ci sono segnali che le scorte di chip stanno crescendo e "è quasi impossibile gestirle perfettamente", afferma Arcuri. Se la domanda dei consumatori diminuisce, il settore potrebbe saltare dalla carenza all'eccesso. Favorisci le aziende che possono crescere nei mercati nascenti, dice, come

Nvidia

(NVDA), che è ben posizionato nella realtà virtuale.

Scatto

(SNAP) il titolo è crollato del 43% lo scorso martedì dopo che la direzione si è improvvisamente inasprita a causa delle condizioni commerciali. Questo è un segno che una più ampia domanda di pubblicità potrebbe subire un colpo, afferma Lloyd Walmsley, anche lui di UBS. È probabile che gli acquirenti di annunci spostino dollari da sedi più piccole a quelle più affidabili come

Facebook

e Google entro il prossimo mese, ma entro il terzo trimestre anche i giganti potrebbero essere messi sotto pressione, dice. Parte di ciò si riflette già nei prezzi delle azioni. Chiama il proprietario di Facebook

Meta Piattaforme

(FB) controverso ma anche "incredibilmente economico", e lo calcola

Amazon.com

(AMZN), un attore pubblicitario piccolo ma in crescita, scambia leggermente al di sotto del valore del suo business cloud, il che significa che gli investitori, a suo avviso, ottengono gratuitamente il lato vendita al dettaglio.

Thomas Peterffy è il 77enne fondatore di

Gruppo Interactive Brokers

(IBKR) e controlla oltre il 70% delle azioni. IBG è andata molto meglio di

Mercati Robinhood

(HOOD) durante la fase discendente. Peterffy afferma che ciò è dovuto al fatto che le radici di market maker di IBG lo hanno lasciato con trader sofisticati come clienti, che sono disposti a pagare commissioni quando altri broker offrono trading a zero commissioni e fanno soldi instradando operazioni verso sedi che pagano.

La linea del settore è che il cosiddetto flusso di pagamento per ordine non lascia i clienti in condizioni peggiori. Non lo sapresti parlando con Peterffy, la cui azienda ha il proprio servizio a zero commissioni per i trader poco frequenti chiamato IBKR Lite. "Non penso che sia un bene per il cliente, ma non fa molta differenza", dice dei pagamenti del flusso degli ordini. "Stiamo parlando di penny".

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