Come Ares Management ha trasformato il credito privato nell'attività più sexy di Wall Street

Megadeals e titani del private equity possono dominare i titoli dei giornali, ma Ares Management di Los Angeles ha tranquillamente accumulato $ 352 miliardi di attività offrendo rendimenti costanti indipendentemente da ciò che accade nel mercato azionario.

Asun intraprendente tredicenne Fan dei New York Yankees nel 1986, Michael Arougheti gestiva un'attività di scambio di carte da baseball, allestendo tavoli in occasione di spettacoli di collezionismo nei fine settimana nella periferia di New York City. Ha guadagnato migliaia, ma ha imparato che lanciare centinaia di carte per piccoli guadagni era una strategia migliore che perseguire ossessivamente una rara carta principiante di Hank Aaron, che poteva valere decine di migliaia ma era quasi impossibile da trovare. Dal 2018, Arougheti è CEO della società di asset alternativi incentrata sul credito Ares Management. È tranquillamente diventata una delle aziende di maggior successo a Wall Street, ma a differenza dei suoi più famosi colleghi di private equity, Ares sta battendo le probabilità con una dieta costante di migliaia di single.

L'azienda con sede a Los Angeles è cresciuta fino a 352 miliardi di dollari di asset, più che triplicati negli ultimi cinque anni, con 214 miliardi di dollari nella sua attività di credito, che concede prestiti a società di medie dimensioni poco conosciute in tutto il mondo. Mentre aziende come KKR sono note per le audaci scommesse azionarie con guadagni potenziali illimitati, il rialzo di Ares è per lo più limitato ai pagamenti degli interessi cedolari, ancorati a tassi di riferimento come il LIBOR, sui suoi prestiti. Va benissimo per i suoi 2,000 fondi pensione, compagnie assicurative e altri clienti istituzionali.

“Le persone stanno gravitando verso rendimenti durevoli. Siamo stati i primissimi a fare proselitismo del valore del rendimento composto”, afferma Arougheti, 50 anni, osservando un boom degli affari accelerato dal calo dei mercati azionari e dai tassi di interesse più elevati.

Ares è uno straordinario all'inaugurazione Forbes Elenco finanziario All-Stars, che mette in evidenza 50 società finanziarie globali in sette settori: banche, assicurazioni, mercati dei capitali, credito al consumo, mutui, fintech e sviluppo aziendale. Secondo gli analisti di KBW, queste società hanno rendimenti quinquennali corretti per il rischio elevati, oltre a una serie di fondamentali impressionanti tra cui il debito in azioni e la crescita dei ricavi. Il rendimento totale cumulativo del 316% di Ares per i cinque anni che terminano a settembre 2022, contro il 56% dell'S&P 500, è in cima alla lista.

Come altri asset manager alternativi di successo, Ares è diventata una fabbrica miliardaria. Arougheti e i cofondatori Bennett Rosenthal, 59 anni, e David Kaplan, 55 anni, sono tutti miliardari, secondo Forbes' resa dei conti. Il presidente esecutivo Antony Ressler, proprietario di maggioranza degli Atlanta Hawks della NBA, ora vale circa 6.6 miliardi di dollari.

Ressler ha co-fondato Ares nel 1997 quando aveva 37 anni come braccio di credito di Apollo Global Management, che aveva precedentemente avviato nel 1990 con i colleghi di Drexel Burnham Lambert, guidati da Leon Black. Prima del suo crollo nel 1990, Drexel, sotto Michael Milken, ha aperto la strada al mercato delle obbligazioni spazzatura di emissione originale. I cinque anni di Ressler alla Drexel sono stati un corso accelerato di credito.

"Quella classe di attività ti ha costretto a essere un analista, ti ha costretto a capire le aziende, perché storicamente, gran parte dell'investment banking serviva a finanziare società nel mondo di alto livello, il che non richiedeva un'analisi enorme", afferma Ressler, 62 anni. Questo è stato il fondamento della mia carriera e di Ares. Comprendere e valutare il rischio è fondamentalmente ciò che facciamo per vivere”.

L'incarnazione odierna dell'azienda ha cominciato a prendere forma quando Arougheti e Kipp deVeer, ora a capo di Ares Credit Group, sono arrivati ​​nel 2004 per costruire la propria attività di credito privato. Vent'anni fa, il credito privato era un concetto estraneo. Gli investitori istituzionali del debito generalmente acquistavano prestiti bancari confezionati insieme e venduti dalle banche di investimento in fondi di credito liquidi. Ares ha tagliato fuori l'intermediario, rivolgendosi direttamente alle imprese per ottenere prestiti autonomi.

Come gli analisti azionari, Ares effettua le proprie valutazioni del rischio, incontrando il management e cercando crescita, margini succosi e un elevato rendimento del capitale investito. Nel 2021, ha contribuito a finanziare l'acquisizione da 6.6 miliardi di dollari da parte di Thoma Bravo del rivenditore di affrancatura online Stamps.com. Microstar Logistics, una delle più grandi società di leasing di fusti di birra al mondo, ha sfruttato Ares per centinaia di milioni di prestiti in una dozzina di anni.

Quasi tutte le offerte per gli investitori di Ares contengono obbligazioni a tasso variabile che sono garantite senior, il che significa che sono garantite dalle attività dei mutuatari. Questa stabilità ha aiutato l'azienda a prosperare nei mercati volatili. Ha raccolto 77 miliardi di dollari di nuovo capitale lordo nel 2021 e altri 57 miliardi di dollari nel 2022, e le entrate delle sue commissioni di gestione - addebita tra lo 0.35% e l'1.5% per i suoi fondi di credito - sono più che raddoppiate negli ultimi tre anni a 2.1 miliardi di dollari.

Mentre il credito è il suo pane quotidiano, Ares ha 138 miliardi di dollari in altri segmenti come immobili, infrastrutture e private equity. Ciò include un fondo di "opportunità speciali" da 5.5 miliardi di dollari che investe in ristrutturazioni. Le scommesse su Frontier Communications e Hertz, precedentemente in bancarotta, hanno aiutato il fondo a restituire il 25% annuo dal 2019. Ares ha raccolto un secondo fondo per opportunità speciali da 7.1 miliardi di dollari l'anno scorso. L'azienda ha anche 3.7 miliardi di dollari da investire in sport, media e intrattenimento, prendendo quote di debito o quote di minoranza in 19 di queste società, tra cui gli Ottawa Senators della NHL e il team di Formula 1 McLaren Racing. (Fuori dall'azienda, anche Rosenthal detiene una partecipazione significativa in una delle squadre della Major League Soccer di Los Angeles.)

“Questi sono beni non correlati. Hanno un valore di scarsità", afferma Arougheti. "Il valore dei contenuti sta aumentando e non c'è davvero più contenuto unico senza copione degli sport dal vivo".

Listicle

DREXEL MILIARDARIO LAMBERT

Molto prima che Antony Ressler guadagnasse miliardi alla Ares Management, si è fatto le ossa alla Drexel Burnham Lambert, la famosa banca d'affari di Michael Milken che ha alimentato gli anni '1980 con obbligazioni spazzatura. Non è l'unico di Drexel a cui ascendere Forbes' lista dei miliardari: ecco i cinque più ricchi.

Leon Black

Valore netto: $ 9.3 miliardi

^{Cofondatore, Apollo Global Management}

Josh Harris

Valore netto: $ 6.2 miliardi

^{Cofondatore, Apollo}

Michael Milken

Valore netto: $ 6 miliardi

^{Il leggendario re dei titoli spazzatura di Drexel}

Marc Rowan

Valore netto: $ 4.9 miliardi

^{Cofondatore, Apollo}

Stefano Feinberg

Valore netto: $ 3.8 miliardi

^{Cofondatore, Cerberus Capital}

^{Crediti immagine: Getty Images (3); Bloomberg; AP.}